近日，北京证券交易所上市委员会2026年第41次审议会议召开。根据审议结果，温州益坤电气股份有限公司（下称“益坤电气”）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

在这家国家级专精特新“小巨人”距离资本市场又近了一步之时，其近年来业绩增速放缓、欧洲市场销售额下滑、研发费用率低于或略低于同行业平均值等问题，也引起市场的广泛关注。

那么，如何恢复增长动力，计划采取哪些措施来弥补欧洲市场下滑带来的利润缺口，以及如何加大研发投入，以保持行业技术领先地位？近日，南都湾财社记者就上述问题采访益坤电气时，相关负责人表示请查阅公司招股书及公开披露信息。

从食堂管理员到董事长

益坤电气成立于1993年，注册地位于温州市平阳县。益坤电气的故事，始于一位颇具传奇色彩的创始人--余燕坤。

余燕坤出生于1948年，从公开信息来看，其早年的人生轨迹与电气设备并无明显的交集：1969年6月至1973年12月，任黑龙江梧桐河农场分场食堂管理员、小学校长。

1974年1月至1994年1月，余燕坤历任平阳县压力容器制造厂副厂长、厂长，逐步积累起企业管理经验。1993年，益坤电气成立，1994年1月至今，余燕坤历任公司总经理、董事长。

目前，根据公开信息，益坤电气已经发展为一家专注于轨道交通和电力系统领域绝缘、过电压保护及在线监测综合解决方案的国家级“专精特新”小巨人企业，并入选工信部建议支持的“重点小巨人”企业名单（第一批第一年），主要产品包括避雷器、绝缘子、熔断器和在线监测装置及系统等。

益坤电气表示，在要求严格的轨道交通领域，公司是我国高速动车组、电力机车用避雷器、绝缘子的领军企业，产品具备高性能、高可靠性，广泛应用于和谐号、复兴号系列动车组。

业绩增速放缓

尽管益坤电气在轨道交通细分赛道占据了优势地位，但从近三年的财务数据来看，公司的业绩增长正在显露出疲态。

招股书显示，2023年至2025年，益坤电气营业收入分别为2.84亿元、3.39亿元和3.73亿元，归母净利润分别为4175.87万元、5439.34万元和5907.52万元。

而结合此前益坤电气公布的2022年度财务数据，计算可知，2023年至2025年，公司营业收入的同比增速从19%左右一路下滑至10%，归母净利润的同比增速更是从逾100%降至9%左右。营收与利润的双双降速，让市场对其业绩增长的可持续性打上了问号。

业绩增长的放缓，或与益坤电气在欧洲市场的表现承压相关。公司外销客户主要为欧洲、南美、东南亚及北美等地区的电力系统企业。2023年至2025年，公司境外销售收入占主营业务收入的比例分别为55.52%、38.56%和45.05%，占比颇大。然而，作为核心市场的欧洲，2023年至2025年，公司欧洲市场的销售额从4993.69万元下滑至2693.39万元。

公司解释称，这主要是受不同国家或地区自身的电力系统建设规划、财政预算等因素影响，不同客户每年的需求有所不同，加上对产品更换频率不同，导致每年采购需求存在差异。

不过，值得一提的是，在欧洲市场的销售额下滑之时，曾经销售额位居外销市场第二、屈居欧洲市场之后的南美市场崛起，销售额从2023年的3353.47万元跃升至2025年的4626.64万元。

研发费用率不占优势

作为一家拟登陆北交所的“专精特新”小巨人企业，益坤电气的研发成色自然备受关注。然而，与同行业可比公司相比，公司在研发方面的投入和产出均不占优势。

2023年至2025年，益坤电气的研发费用分别为1277.68万元、1473.05万元和1654.77万元，占营业收入的比例分别为4.50%、4.35%和4.44%。而根据已经披露的行业数据，2023年和2024年，同行业可比公司研发费用率的平均值分别为5.14%和4.37%，均高于或略高于益坤电气的水平。

在技术成果方面，截至招股书签署日，益坤电气已获得专利61项，其中发明专利20项。横向对比来看，公司发明专利数量与金冠电气持平，甚至大幅高于平高东芝，但与中国西电、神马电力等行业龙头相比，仍有明显差距。

益坤电气解释，技术实力方面，中国西电和神马电力等作为国内输配电设备制造行业龙头企业，在特高压等电力系统领域积累了较为丰厚的技术经验，技术实力雄厚。相较于同行业可比公司，公司还专注于轨道交通领域绝缘、过电压保护设备和在线监测装置及系统的技术研发。

此外，本次IPO，益坤电气拟募集资金1.55亿元，扣除发行费用后将分别投向“绝缘保护电气系列产品扩产项目”和“研发中心建设项目”。值得注意的是，公司原计划的4500万元补充流动资金项目被取消。

那么，这对公司运营有何影响？益坤电气解释，公司原计划使用 4500万元募集资金补充流动资金，主要用于购买原材料等，可以补充经营活动现金流量，缓解资金周转压力。但基于公司经营情况以及资本市场情况，公司对本次发行募集资金总额和用途进行调整，取消原“补充流动资金项目”。公司未来将通过运营累积、银行借款等其他融资渠道获取并合理规划资金，确保营运资金能够满足公司的需要。

尽管公司在轨道交通细分领域已建立起一定壁垒，但在竞争激烈、技术迭代快速的电气设备行业，能否保持持续的创新能力和稳健的财务表现，仍是一大考验。此次闯关北交所，益坤电气能否赢得投资者的认可，尚需时间给出答案。

采写：南都湾财社 记者王玉凤