海报新闻记者 刘敬怡 上海报道

6月19日，苏州华之杰电讯股份有限公司（以下简称“华之杰”）发布公告称，公司股票将于2025年6月20日在上海证券交易所主板上市。

华之杰首次公开发行25,000,000股，发行价格为19.88元/股，发行市盈率为13.05倍。本次发行后总股本为100,000,000股，其中无限售条件流通股票数量为19,597,624股，占发行后总股本的19.60%。

华之杰在公告中提醒投资者注意股票上市初期的投资风险，包括涨跌幅限制放宽带来的股票交易风险、流通股数量较少的风险、市盈率与同行业平均水平的比较情况、股票上市首日即可作为融资融券标的的风险等。还特别提示了市场竞争加剧、国际贸易环境变化、主要客户依赖等重大风险因素。华之杰承诺将严格遵守相关法律法规，确保信息披露的真实、准确、完整。

华之杰曾于2020年9月申报科创板，并于2021年7月过会，同年12月提交注册。2022年，华之杰决定终止注册，原因是科创属性未获监管层认可。此次IPO华之杰更换保荐券商后，于2023年3月向上交所主板提交了IPO申请，今年3月28日过会，同月31日提交注册，4月11日注册生效。

招股书显示，华之杰成立于2001年，所属行业为通用设备制造业，实际控制人为陆亚洲。经过二十余年的经营发展和积累，公司顺应锂电电动工具、消费电子领域由交流电源有绳电动工具向直流电源无绳电动工具发展、由镍镉电池向锂电池发展、由有刷电机向无刷电机发展、由单一品类向集成化和智能化发展等行业趋势，先后布局智能开关、智能控制器、无刷电机、精密结构件等，紧密围绕行业客户需求形成一体化业务布局。

客户集中度高

近几年来，华之杰营收呈现“V型”波动。2022年至2024年（以下简称“报告期内”），华之杰营业收入分别为10.19亿元、9.37亿元、12.3亿元，归母净利润分别为1.01亿元、1.21亿元、1.54亿元。

报告期内经营活动净现金流分别为1.82亿元、1.07亿元、9828.43万元，2024年净现比仅0.64。

另外，报告期内毛利率分别为21.5%、26.46%和25.99%，高于同行均值。

值得注意的是，报告期内华之杰的前五大客户均为百得集团、TTI集团、东成集团、和而泰、拓邦股份，华之杰在招股书中披露的同行可比公司分别为和而泰、拓邦股份、山东威达等。数据显示，报告期内华之杰向前五大客户产生的销售收入分别为6.86亿元、6.42亿元、8.71亿元，分别占当期营业收入的67.32%、68.55%、70.78%。

招股书截图

此外，2024年末应收账款达3.93亿元，占流动资产34%，增速为47.84%，远超2024年营收增速。报告期内华之杰存货金额分别为2.14亿元、2.3亿元和3.3亿元，应收账款分别为2.21亿元、2.66亿元和3.93亿元。

2025年一季度，公司实现营业收入3.37亿元，同比增长30.05%，实现归母净利润为4431.11万元，同比增长17.63%。由于一季度公司应收账款回款较多，公司销售商品、提供劳务收到的现金增长较多，公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长806.14%。

最新公告显示，公司预计2025年1—6月实现主营业务收入区间为6.6亿元至7亿元，较上年同期增长22.27%至29.68%，实现归属于母公司所有者的净利润区间为8500万元至8900万元，较上年同期增长13.92%至19.28%。

实控人配偶此前因长居境外全面退出

招股书显示，华之杰实控人陆亚洲的女儿陆静宇、母亲沈玉芹也间接持有华之杰股份。其中，陆静宇间接持有华之杰5.00%的股份，沈玉芹间接持有华之杰8.51%的股份，陆亚洲配偶的何永红目前并未直接或间接持有华之杰的任何股份。

2016年7月，何永红持有颖策商务80%的股份，颖策商务持有华之杰39.27%的股份。2017年，何永红退出股东行列，陆亚洲的女儿陆静宇加入其中。

此外，何永红曾是华之杰股东之一上海旌方的普通合伙人，持股比例为50%，上海旌方持有华之杰15.00%股份。2019年，何永红退出上海旌方合伙人行列，陆亚洲的母亲沈玉芹等加入其中。

2020年9月，华之杰向上交所科创板递表上市时，何永红已不再担任华之杰董事。2021年，科创板上市委要求华之杰说明董事变动原因，该公司称何永红由于长期居住在加拿大，参加发行人的董事会治理及决策较为不便。

华之杰科创板IPO招股书截图

公开资料显示，陆亚洲为香港永久居民，妻子何永红长期定居加拿大，女儿陆静宇长期定居美国。

高新技术企业认证失利

据了解，华之杰2022年高新技术企业认证未通过，当年的所得税率从15%增长至25%。对此，上交所在问询中要求公司说明高新技术企业认证未通过的原因。

华之杰回复称，公司于2016年11月30日被认定为高新技术企业，并于2019年12月6日通过高新技术企业复审，2022年公司未通过高新技术企业复评。

由于2022年7月提交高新技术企业认定申请材料时存在问题，包括因系统诊断IP异常，需上传出现异常的知识产权附件证明材料，2019年财审材料缺少原件，2020、2021年纳税申报缺基础信息表。随后华之杰对申请材料进行补正后于同月由苏州市科学技术局受理。江苏省高新技术企业评审专家库专家认为公司2022年提交的高新技术企业认定申请材料中，公司科技成果转化较多，相关成果转化证明资料提供不充分，华之杰推测其可能为导致其未通过2022年高新技术企业认定的主要原因。

招股书显示，报告期内华之杰的研发费用分别为5120.77万元、4929.99万元和5861.15万元。

报告期内华之杰的研发费用率分别为5.03%、5.26%、4.77%。公司的研发费用率在2023年小幅回升后，2024年便出现了明显下滑。同行业可比公司2022年和2023年的研发费用率的平均值分别为5.23%、5.87%，均高于华之杰。

从研发人员来看，2021年，公司研发人员有139人，占比10.98%。到了2024年，尽管公司的研发人员数量增长至166人，但研发人员占比却下滑至10.22%，低于2024年行业平均值14.15%。

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