首日破发市值仍超900亿！三花智控港股IPO募资92亿港元
6月23日，三花智控正式登陆港交所。尽管上市首日股价跌破22.53港元的发行价，低开超7%.。截止发稿，港股跌2.4%，报22港元，总市值900.4亿港元。
此次IPO，三花智控全球发售4.14亿股H股（含超额配售），吸引施罗德、新加坡主权基金（GIC）及景林资产等17家基石投资者认购44亿港元，最终募资净额达91.8亿港元（约92亿港元），成为今年港股市场重磅IPO。
此次募资将投向五大领域：约30%（27.6亿港元）用于全球研发及产品创新，其中仿生机器人机电执行器为重点方向；30%资金用于中国工厂扩建与自动化升级；25%投入海外产能扩张；另有5%强化数字基建。
这一布局直指三花智控全球化痛点——面对美国对中国产品征收99%关税及墨西哥出口美国53%关税的贸易壁垒，其在墨西哥、波兰等地建立的13个海外工厂正构筑地缘防御网。墨西哥基地可72小时响应特斯拉需求，本土化供应链助力三花拿下全球车用集成组件65.6%的份额。
作为全球制冷控制元器件龙头，三花智控以45.5%的全球市占率稳居第一，其四通换向阀、电子膨胀阀等8类核心产品全球份额均超50%。在新能源汽车热管理领域，公司车用电子膨胀阀市占率达48.3%。2024年公司实现营收279.5亿元，制冷业务占比59.3%，汽车零部件业务贡献40.7%，新能源车产品占汽车业务收入78%。
市场对破发的担忧难掩三花智控的增长韧性。2025年一季度净利润大增42.9%至9.2亿元，支撑这一表现的是持续加码的技术创新——2024年研发投入13.5亿元，研发人员超5,100名。绍兴工厂的AI视觉质检系统将产品良率从92%提升至98.7%，年省返工成本3.8亿元；而“八通阀”集成创新使单车价值从500元跃升至2,000元。
仿生机器人被定位为第三增长曲线，公司已启动机电执行器基地建设。凭借车规级量产能力，三花有望将执行器成本降至德国竞品的1/3。与此同时，73.1亿元应收账款（占营收26.2%）及第一大客户占比12.6%的风险仍存。当固态电池技术可能重构热管理架构，三花智控的92亿港元募资既是对技术护城河的加固，更是冲刺全球热管理龙头的关键布局。
此次三花智控的百亿级资本注入，正重构全球热管理竞争逻辑。其重押仿生机器人与海外产能的扩张路径，直接挑战博世等传统巨头的技术壁垒；本土化供应链的快速响应能力，倒逼国际对手加速区域设厂。当中国龙头以更高毛利持续挤压中小厂商，行业洗牌后的"中国方案"主导权已现雏形。