近日，上海镁信健康科技集团股份有限公司（下称“镁信健康”）正式向香港联交所递交招股说明书，拟赴港上市。高盛（亚洲）、中金公司及汇丰银行担任联席保荐人。

公开资料显示，镁信健康成立于2017年8月，是一家医药多元支付平台。公司主要围绕患者、保险公司与医药企业三方协同需求，构建了两大行业解决方案，即智药解决方案和智保解决方案。

早在2021年，镁信健康便计划赴港上市，并委托了摩根士丹利作为上市辅导机构。然而，由于财务合规问题，镁信健康的上市计划并没有如期进行。此外，镁信健康还被卷入了一场与北京天笑的商业机密纠纷之中。

在此之前，凭借“医+药+险”的模式，镁信健康从2018年到2022年末共成功融资七轮，筹资总额约31.57亿元，投后估值也从Pre-A轮的1.5亿元上升至C+轮的约116.78亿元。

根据招股书，镁信健康目前主要通过三大板块展开业务：智药解决方案、智保解决方案与面向消费者的服务。根据弗若斯特沙利文资料，以2024年平台支付总额（GPV）计算，镁信健康是中国最大的创新药械解决方案提供商，同时以服务的保单数量计算，公司是规模最大的创新健康保险解决方案提供商。

业绩表现上，2022年至2024年，镁信健康分别实现收入10.69亿元、12.55亿元、20.35亿元；毛利分别为3.32亿元、4.61亿元、7.29亿元。不过在盈利方面，镁信健康尚未实现扭亏，报告期内净利润分别为-4.46亿元、-2.88亿元及-0.76亿元，尽管整体来看亏损有所缩减，但近三年里累计亏损已高达8.1亿元。

对于公司的持续亏损，镁信健康在招股书中归因于公司在基础设施开发方面的大量前期投资，包括技术架构、业务经营、平台建设及人力资源等。特别是在公司业务的早期阶段，平台及基础设施的开发及部署需要大量资本支出。

根据招股书，镁信健康目前主要通过三大板块展开业务：智药解决方案、智保解决方案与面向消费者的服务。2024年，这三项业务分别实现收入12.07亿元、7.31亿元和0.98亿元，占总营收的59.3%、35.9%和4.8%，可以看出，B端业务仍为公司收入的主要来源，其中智药业务贡献超过半壁江山。

在药企端，镁信健康通过“智药解决方案”为药企提供覆盖药品全生命周期的商业化服务，例如商业化策略、多元支付整合、患者管理等。根据招股书，截至2024年末，镁信健康已累计与超过140家药企建立合作关系，其中涵盖全球前20大公司中的90%。

在保险端，镁信健康则通过“智保解决方案”服务保险公司，提供涵盖产品设计、定价、销售、运营、理赔与健康管理等环节的解决方案，协助其开发更具市场适配性与可持续性的健康险产品。截至2024年底，镁信健康所服务的健康险保单数量（含惠民保）达到3.93亿份，合作保险公司超过90家，覆盖所有保费收入排名前20的大保司。

值得注意的是，近年来惠民保增速在快速放缓。《惠民保发展模式研究报告》显示，在参保人数方面，2020年，全国惠民保累计超4000万人次参保，2021年参保人次达到了10117万，同比增长近150%；2022年参保人次约为15800万，同比增长速度下降到56%；2023年共1.68亿人次参保，同比增速降至6%。

除此之外，合规问题始终是镁信健康绕不开的话题。2023年9月，镁信健康全资子公司镁信保险经纪有限公司因存在违法违规行为，被国家金融监督管理总局深圳监管局行政处罚。据罚单，该公司存在以下违法违规事实：开展保险销售时未出示客户告知书；向被保险人隐瞒保险合同有关的重要情况；保险业务档案存在缺失、错误和要素不全；核心业务系统不符合保险中介机构信息化管理要求。为此，镁信保险经纪有限公司被罚33万元，该公司法人董某涛因负有管理责任被罚款13万元。

来源：读创财经