上证50ETF、沪深300ETF：本周创新高，做多期权波动率为主
【本周市场结构分化，期权交易现新态势】本周市场结构分化，仅科创50下跌，大盘风格指数表现出色，上证50ETF、沪深300ETF周中创年内新高。从各期权标的资产近1个月相关性看，上证50ETF与科创50ETF正相关性升至0.577，短期市场系统性较平稳，但有内部结构分化迹象。 本周现货市场成交量处阶段性高位，日均成交额维持在1.44万亿元附近。标的资产对应期权持仓量多增加、成交量全线回落，表明投资者借期权参与波段交易，日内高频交易机会较前一周大降。 持仓PCR方面，本周各标的资产期权持仓PCR涨跌不一，中证500ETF、深证100ETF期权持仓PCR超1，与标的资产走势匹配度高。上证50ETF、沪深300ETF创年内新高后回落，该位置压力大，或需多次测试，短期用认沽期权保护意愿提高；科创50ETF期权持仓PCR回落也与标的资产走势匹配度高。 波动率维度上，各标的资产期权隐含波动率全线回落。上证50ETF、300ETF期权隐含波动率处历史2.2、2.6分位水平，在历史极低值附近徘徊，上方空间大；创业板ETF、科创50ETF期权隐含波动率分别在历史17.5与4.7分位水平，做多该品种波动率策略性价比提升，当下仍以做多上证50ETF、300ETF期权隐含波动率为主。 期权隐含波动率期限结构显示，上证50ETF、科创50ETF期权隐含波动率维持近低远高结构，投资者对当下市场波动扩大预期低，但对未来波动率增加预期增强。中证500ETF期权隐含波动率同样维持此结构，但最远月隐含波动率低，受流动性因素及市场关注中短期波动影响，也预期未来市场波动大概率转强。 操作建议：1、方向性策略：震荡区间下沿继续配置正delta为主，采用牛市价差。2、波动率策略：做多波动率，标的以上证50ETF、沪深300ETF期权为主。 风险提示：地缘政治对资产配置的影响。
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