一、全球IPO市场概况

2025年上半年摘要

2025年上半年，全球IPO市场持续低迷，不确定性因素仍存在。

• 募资总额609亿美元，与2024年上半年相比增加约10%
• 544宗IPO，与2024年上半年相比减少约5%
• 十大IPO募资额占募资总额的30%，与2024年上半年相约

2025年上半年影响全球IPO市场的因素：

• 市场波动加剧
• 持续的贸易紧张局势
• 人工智能及其他高科技行业驱动

十大IPO中，2025年上半年有4宗IPO来自香港。

图1：全球IPO活动 (2023年 – 2025 年上半年)

资料来源：彭博及毕马威分析，包括房地产信托基金但不包括特殊目的收购公司

注：分析以截至2025年6月30日的实际数据为基础。

图2：2025年上半年全球IPO排名

资料来源：彭博及毕马威分析，包括房地产信托基金, 但不包括特殊目的收购公司

注1：分析以截至2025年6月30日的实际数据为基础。

注2：美元兑港币汇率为7.75。

2025年下半年全球IPO市场展望

毕马威中国资本市场及执业技术主管合伙人 刘国贤

“虽然人工智能及其他高科技行业继续受投资者青睐，但美国贸易政策的不确定性对资本市场和企业营运带来了一系列负面的影响，而且这些影响的长远后果仍在逐步显现中。”

二、A股IPO市场概况

2025年上半年摘要

A股市场活动维持稳定。中国内地监管机构发布了新的改革措施，以支持资本市场发展。

• 募资总额人民币537亿元，与2024年上半年相比减少约5%
• 61宗IPO，与2024年上半年相比增加约15%
• 十大IPO募资额占募资总额的42%，2024年上半年占32%

2025年上半年影响A股IPO市场的因素：

• 推动H+A上市模式发展，支持已在港上市的大湾区企业同时在深圳证券交易所上市
• 科创板增设科创成长层，支持具备高增长潜力但尚未盈利的科技公司上市

图3：A股IPO证券交易所分布图

资料来源：Wind和毕马威分析

注：除另有注明外，以上分析基于WIND截至2025年6月30日的数据(包括房地产信托基金(“REIT”公司))。

2025年上半年A股前10大IPO项目：

• 先进工业在募资金额和交易量均领先市场
• 前十大IPO占2025年上半年募资总额的42%
• 上市整体交易规模下降，2025年上半年前十大 IPO的募资额比去年同期下降47%

表1：2025年上半年及2024年上半年A股前十大IPO项目

*指房地产投资信托基金上市 (“REIT”)

注：除另有注明外，以上分析基于WIND截至2025年6月30日的数据(包括房地产信托基金(“REIT”公司)) 。

图4：正在处理的A股IPO申请人数目

资料来源：Wind和毕马威分析

注：以上分析基于WIND截至2025年6月30日的数据（包括REIT）。正在处理的申请人包括基于财务信息到期而被暂停的申请（中止审查）。根据以往情况，此类上市申请将在申请人提交更新的财务信息后恢复审查。

图5：A股IPO申请最活跃的前三大行业

资料来源：Wind和毕马威分析

注：以上分析基于WIND截至2025年6月30日的数据（包括REIT）。正在处理的申请人包括基于财务信息到期而被暂停的申请（中止审查）。根据以往情况，此类上市申请将在申请人提交更新的财务信息后恢复审查。

2025年下半年A股IPO市场展望

毕马威中国香港资本市场组主管合伙人 刘大昌

“新改革为A股IPO市场带来另一个重要里程碑。通过在科创板设立科创成长层，监管机构将能更灵活地实施创新改革，不仅为科技初创企业提供实质的融资支持，更能协助投资者更好地识别与管理相关行业的风险。”

三、香港IPO市场概况

2025年上半年摘要

在A+H股和新经济上市的推动下，香港在募集资金方面领先全球IPO市场。

• 募资总额港币1,071亿元，与2024年上半年相比增加约700%
• 42宗IPO，与2024年上半年相比增加约40%
• 十大IPO募资额占募资总额的81%，2024年占73%

图6：香港IPO活动 (2023年 – 2025年上半年)

资料来源：香港交易所及毕马威分析

注：基于截至2025年6月30日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。

香港IPO市场的卓越表现主要由连同全球最大电动车电池制造商在内的A+H上市激增所驱动。

• A+H IPO 募资金额占2025年上半年募资总额的72%
• 新经济IPO募资金额占2025年上半年募资总额的72%

表2：2025年上半年及2024年上半年香港前十大IPO项目

资料来源：香港交易所及毕马威分析

注：基于截至2025年6月30日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。

香港A+H股上市数量将在2025年创下历史新高。

• 募资总额港币770亿元，与2024年上半年相比增加约85%
• 7宗IPO，与2024年上半年相比增加约85%

A+H上市速度加快，A+H上市平均时间为4-6个月，其中最快的一宗仅用了约3个月。

图7：A+H 新上市申请数量

资料来源：香港交易所及毕马威分析

注：基于截至2025年6月30日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。

表3：截至2025年6月30日正在处理的上市申请

资料来源：香港交易所及毕马威分析

注：基于截至2025年6月30日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。

香港进一步加大力度为特专科技公司及生物科技公司在香港成功上市提供更有效的途径：

• 推出了“科企专线”
• 保密申报选项

新经济上市：

• 募资总额港币768亿元，2024年上半年募资总额为港币58亿元
• 21宗IPO，2024年上半年为14宗

未盈利生物科技公司（第18A章）：

• 6宗IPO，2024年上半年为2宗

特专科技公司（第18C章）：

• 12宗正在处理的上市申请，2024年为2宗（截止到2024年12月31日）
• 主要从事：智能驾驶、机器人技术、人工智能、软件及高级硬件开发

注：基于截至2025年6月30日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。

资料来源：香港交易所及毕马威分析

由于大量公司提交IPO申请，2025年上半年正在处理的IPO申请数量出现了显著增长。

图8：正在处理的香港IPO申请 （2023年 – 2025年上半年）

资料来源：香港交易所及毕马威分析

注：基于截至2025年6月30日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。

图9：香港 IPO申请数量（2023年 – 2025年上半年）

资料来源：香港交易所及毕马威分析

注：基于截至2025年6月30日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。

截至2025年6月30日，主板正在处理的上市申请数量达210宗，创主板正在处理的上市申请数量新高。

2025年下半年香港IPO市场展望

毕马威中国香港特别行政区新经济市场及生命科学主管合伙人 朱雅仪

“香港资本市场近年更趋多元化，吸引大量高科技及生物科技企业来港上市，成为本地IPO市场增长的重要动力。‘科企专线’为这些企业提供早期及定制化的指导，有助它们更清晰自信地应对监管要求。这些措施体现了香港矢志成为创新企业首选集资平台的决心。”

毕马威中国香港资本市场组主管合伙人 刘大昌

“在美国贸易政策引发的全球紧张局势中，香港作为连接东西方的桥梁作用变得更为重要。纵使全球其他IPO市场均出现放缓迹象，但香港市场在A+H及高科技公司上市驱动下显著增长。我们对香港今年及未来的IPO市场前景充满信心。”

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