21世纪经济报道 记者杨希 实习生刘晴 北京报道

　　银行业理财市场上半年“成绩单”正式出炉。

　　近日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年《报告》（2025年上）》（下称《报告》）。《报告》披露，截至2025年6月末，银行理财市场存续规模30.67万亿元，较年初增加2.38%，同比增加7.53%。

　　在投资者数量方面，《报告》显示，截至2025年6月末，持有理财产品的投资者数量达 1.36 亿个，较年初增长8.37%。2025年上半年，理财产品累计为投资者创造收益3896亿元。

　　值得关注的是，上半年个人养老金理财迎来跨越式增长，开户数较年初显著增加。《报告》显示，开立个人养老金理财产品行业信息平台账户的投资者已超143.9万人，较年初增长46.2%。另外，投资者还积极购买个人养老金理财产品普通份额，累计购买余额1103.6亿元。

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对记者表示，随着人口老龄化加剧和居民养老意识的提升，养老理财市场将迎来更大的发展空间。

　　理财产品结构凸显稳健特征

　　在存款利率持续走低的背景下，理财产品吸引了大量稳健型投资者。《报告》显示，2025年上半年，理财投资者数量呈现增长态势，持有理财产品的投资者数量达1.36亿个。

　　银行业理财市场展现出鲜明的“稳健”底色：在投资类型上，固定收益类产品占据绝对主导，上半年其存续规模占全部理财产品的97.20%；在风险等级上，低风险产品更受青睐，风险等级为中低及以下的产品占全部理财产品存续规模的95.89%。

　　冠苕咨询创始人、资深金融监管政策专家周毅钦对记者分析，目前银行理财的中低风险偏好是需求供给长期博弈后的均衡结果，主要有三方面因素。

　　一是经济环境影响。当前全球经济形势不确定性增加，国内金融市场波动持续，在此背景下，投资者出于对资产安全的考量，倾向于选择风险相对较低、回报较为稳定的产品，因此，固收类产品也成为大多数客户的选择。

　　二是理财投资者的天然属性。理财客户绝大多数来自于银行机构，这部分客群也是以中低风险偏好的中老年客户为主，这部分客户的理财认知需要较长时间培养，这也在一定程度上决定了现阶段市场主流产品的需求。

　　三是银行及理财公司本身的禀赋优势与竞争格局。商业银行长期在中低风险的固收类产品方面具备优势，而混合类、权益类产品面临基金、券商等机构更激烈的市场化竞争，理财公司本身的在权益类资产上的投研能力还比较有限。所以，银行理财不得不仍然以 “固收主导”，更符合其自身优势与市场竞争环境。

　　娄飞鹏同样指出了投资者偏好稳健的三点原因：首先是当前中国经济处于低利率环境中，存款利率持续走低，而理财产品仍能提供相对更高的收益吸引了大量稳健型投资者。其次是近年来金融市场波动较大，尤其是权益类资产的表现不稳定，使得投资者更倾向于选择波动较小的固定收益类产品。第三是投资者普遍对风险的认知较为敏感，尤其是在养老理财领域，资金的安全性和稳定性至关重要。综合起来，投资者更倾向于选择风险较低、收益稳健的产品。

　　周毅钦认为，银行理财客户结构改变将是一个长期缓慢的过程，在这个过程中，需集齐天时、地利、人和三大条件。

　　第一个 “天时”是指经济环境要持续向好。投资者对风险的容忍度也会随之提升，更愿意尝试混合类、权益类等风险收益特征更鲜明的产品，为客户结构转型奠定市场基础。第二个 “地利”是指理财公司要构建起足以与公募基金、券商抗衡的投研体系。通过完善的多资产配置能力，强化权益投资团队建设，在产品设计、风险管控等方面形成差异化优势，才能打破 “固收依赖”。第三是 “人和”，随着年轻客群逐步成长为财富中坚。这代人受教育程度更高，理财认知更为全面，对风险与收益的平衡有更深理解。随着其资产规模扩大，对混合类、权益类产品的接受度将推动客户结构向多元风险偏好转型。但是，总的来说，理财客户结构改变将是一个长期缓慢的过程，可能需要5到10年。

　　现金管理类产品占比有所下降

　　上半年，理财产品类型结构也有所改变，1年以上的封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例有所上升。

　　具体来看，《报告》显示，2025年上半年，每月新发封闭式理财产品加权平均期限在377至489天之间，为市场提供了长期稳定的资金来源。截至2025年6月末，1年以上的封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例为72.86%，较年初增加5.71个百分点，较去年同期增加4.99个百分点。

　　在开放式产品方面，现金管理类产品占比有所下降。具体来看，截至2025年6月末，开放式理财产品存续规模为24.82万亿元，占全部理财产品存续规模的 80.93%，较年初增加 0.13个百分点，较去年同期增加1.06个百分点。其中，现金管理类理财产品存续规模为6.40万亿元，占全部开放式理财产品存续规模的比例为25.79%，较年初减少4.38个百分点，较去年同期减少7.09个百分点。

　　中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英对记者进一步分析了这一结构变化背后的原因。王红英指出，一方面随着利率水平整体走低，现金类产品的收益也快速降低，导致投资者满意度下降。另一方面，中国经济处于调整过程中，短期内投资需求并不是非常旺盛，投资者愿意“以时间换空间”，通过封闭式产品来换取更高的收益。从理财公司角度看，机构也愿意以封闭式产品去替代现金类产品，从而应对市场的变化。

　　养老理财产品发展迅速

　　2025年3月5日，国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，明确指出要发展养老金融产品和服务，丰富养老金融产品体系。

　　政策引导下，投资者对个人养老金理财产品展现出浓厚兴趣。《报告》显示，2025年上半年，开立个人养老金理财产品账户的投资者已超143.9万人，较年初增长46.2%；个人养老金理财产品也为投资者带来了平均年化收益率超3.4%的收益。

　　对此，娄飞鹏指出，养老理财产品具备三大核心投资价值。第一是投资策略稳健：养老理财以低波动、低风险的资产配置为主，旨在提供长期稳定收益，并通过多元化配置和严格风控来降低市场波动影响。第二是适配养老目标：养老理财产品的投资周期较长，通常以5年或更长时间封闭运作，匹配投资者的养老时间跨度。第三是有效政策支持：政策鼓励发展第三支柱养老保险，支持具有养老属性的储蓄、理财、保险等产品发展。同时，对个人开展个人养老金投资提供税收递延政策优惠。

　　市场供给端同样积极响应。上半年，3家理财公司新发行5只个人养老金理财产品；自个人养老金业务开展以来，已有6 家理财公司累计推出 35 只个人养老金理财产品，管理规模超151.6亿元。

　　《报告》披露，工银理财作为首批养老理财试点机构和首批个人养老金理财发行机构，积极布局养老金融产品体系，管理规模已超千亿元；贝莱德建信理财作为唯一一家具有养老理财试点与个人养老金业务“双资质”的合资理财公司，强调“养老专款长投”理念，已推出多款养老理财产品。

　　此外，银行业理财登记托管中心支持市场机构接入个人养老金理财产品行业信息平台，全面开展个人养老金理财业务，推动业务规范发展。娄飞鹏指出，未来养老理财产品将进一步强化净值管理，减少手工补息等非市场化操作，提升透明度和合规性。

　　“随着人口老龄化加剧和居民养老意识的提升，养老理财市场将迎来更大的发展空间。”娄飞鹏展望道。

　　在养老理财产品的配置上，娄飞鹏建议，投资者应根据自身的风险承受能力和养老目标，合理配置资产，避免过度集中投资于某一种产品。在选择养老理财产品时，投资者应关注产品的净值走势和收益波动情况，优先选择历史表现稳定、回撤控制较好的产品。

　　对于家庭如何整体配置理财产品，周毅钦进一步建议，当前，资本市场改革深化与股市长期发展获国家战略层面高度重视。对普通投资者而言，建议在家庭资产组合中，可以小比例分布于优质权益类及混合类产品。投资于权益资产以分享经济成长、股市上涨的红利，同时通过适度仓位控制平衡风险，助力实现家庭资产的稳健增长。