文：韦亚军

摄影：Bob君

已经完成5轮融资，若顺利通过，12月可完成挂牌。

又一个IPO瞄准港股。

近日，阿里巴巴在港交所发布的公告显示，确认斑马已向港交所递交A1申请表，标志着这家“阿里系”智舱龙头正式迈出独立资本化第一步。

阿里公告截图

港交所已于8月20日在官网挂出斑马智行申请版本，按照港股惯例，最快可于11月启动聆讯，若顺利通过，12月可完成挂牌。

若算上成立之初阿里巴巴与上汽集团所出资金的话，斑马已经完成5轮融资。其中在去年12月，阿里与上汽签订“债转股+老股转让”协议，斑马整体估值260亿元人民币（约合36亿美元），与2021年B轮相比三年翻2.6 倍。

阿里仍将保留三成以上股权

截至公告日，阿里巴巴透过其子公司及关联方合计持有斑马 44.72%股份；上汽集团通过上海赛为、嘉兴瑞佳两大SPV合计持股34.34%，为第二大股东；其余股份由员工持股平台与早期财务投资人持有。

招股书显示，在阿里巴巴披露的“拟议股权调整”一项中，IPO后阿里仍将保留不低于30%股权，继续保持权益法核算，斑马不会脱离阿里生态圈。

在上市架构上，斑马本次发行采取“香港公开发售+国际配售”全球发售模式，德意志银行、中金公司、国泰君安国际担任联席保荐人。

关于募资用途，阿里巴巴在招股书中披露，所得款项净额拟 40%用于“元神 AI”大模型及舱驾一体OS迭代；25%用于扩大中国OEM份额；15%用于欧洲、东南亚市场本地化；10%用于战略并购；10%用于营运资金。

融资5轮，估值260亿

斑马的故事源于10年前。

2015年11月22日，阿里巴巴与上汽集团各出资10亿元人民币，联合成立“互联网汽车基金”，斑马网络技术有限公司应运而生，斑马也成为基金投资的旗舰项目。

此外，自成立以来，斑马已完成至少4轮融资，包括：

2016年7月，上汽与阿里追加5亿元天使轮，投后估值20亿元；

2018年9月，完成超16亿元A轮融资，国投创新、云锋基金共同领投，投后估值50亿元；

2021年4月，完成30亿元B轮融资，由春华资本领投，投后估值突破100亿元，跻身独角兽；

2024年12月，阿里与上汽签订“债转股+老股转让”协议，斑马整体估值260亿元人民币（约合36亿美元），与2021年B轮相比三年翻2.6倍。

若算上成立之初阿里巴巴与上汽集团所出资金的话，斑马已经完成5轮融资。

招股书援引灼识咨询数据显示，按2024年收入计，斑马是中国最大的“以软件为核心”的智能座舱解决方案提供商。若按 2024年解决方案搭载量（243万套）计，同样排名第一。

在2022–2024年期间，斑马收入分别为8.05亿元、8.72亿元、8.24亿元，2024 年受车企去库存影响轻微下滑5.4%；同期研发支出分别为4.7亿元、5.7亿元、6.9亿元，占收入比重58%–84%；2022–2024年净亏损5.8亿元、9.1亿元、11.2亿元，三年累计亏损约26亿元，主因高研发及 OEM 项目前期投入。

目前，上汽是最大单一客户，2022–2024年贡献收入占比 42%、38%、36%。此外，斑马已进入吉利、长城、比亚迪、奥迪、大众等20余家主机厂供应体系。