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【央视新闻客户端】
来源:中信建投证券研究
文|夏凡捷
8月美联储降息预期升温、9月初重大活动预期、中报结构性景气和国内AI产业最新进展进一步推动了市场情绪的高涨,以融资资金为代表的增量资金大举流入。尤其是在情绪指数进入亢奋区后,踏空资金不得不回补仓位,导致市场进一步加速上涨。在牛市中,情绪指数往往超过90进入亢奋状态,此后市场如何演绎?从历史上后续走势往往有两大可能:一是加速冲顶后反转,标志是情绪指数接近100(如2020年7月9-14日、2024年10月8-9日、11月11-13日);二是情绪有所回落在90附近徘徊,指数横盘震荡并为下一阶段的上涨积蓄力量(如2015年年初、2019年3-4月)。当前情绪指数稳定在95-96区间窄幅波动,后续两种走势都有可能,需要通过9月初盘面继续观察后才能明确下一阶段方向。
情绪亢奋但未见顶,指数8月加速上涨:
换手率:8月市场延续了6月末以来的放量趋势,18日换手率超过2%预警线进入过热状态,市场最终在27日出现调整,但目前换手率仍处高位,警惕后续超过3%的可能。
偏股型基金新发量:8月继续回升。8月新基金发行延续了7月下半月的发行情况,基民情绪继续改善,但尚未出现大幅飙涨的情况。
融资买入占比:7月该指标继续上升并超过10%,这往往是中长期行情启动的关键信号,到8月底该指标已经升至11.42%,为2020年7月以来最高水平,反映出杠杆资金对后市行情非常乐观。
隐含风险溢价:8月继续大幅下滑,整体处于中位水平。随着指数持续上行,全A市盈率已经明显上升,指标从4月中旬开始持续回落,目前已经处于中位水平,反映当前权益资产性价比已经有所下降。
股债收益差:反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标继续回升,并升至较高水平,今年5月以来市场出现了较长时间明显的赚钱效应,有利于吸引外部资金流入。
超60MA:指标目前已经升至90%附近,这反映出增量资金打破了此前存量博弈的格局,让市场处于极强势的状态,历史上只有2014-2015年可以类比。月末由于板块行情分化,指标已经降至90%以下。
超买超卖:8月25-26日该指标突破20%,市场技术性调整压力加大,引发27日市场下跌。目前该指标已经回升至17%,如果升至30%则回调压力更大。
2022年3月底,我们推出了中信建投策略-投资者情绪指数,由多个市场公开交易指标合成而来。该指数在A股历史行情重要区间都较好地反映了当时市场情绪水平,并且极高和极低点能够领先于行情反转,具有一定的预测能力。需要指出的是,该指数用于刻画市场的投资者情绪,是同步指标,其预测性主要由投资者情绪对市场的预测性来体现。投资者情绪指数推出后,受到了大量投资者的关注,因此我们从2022年4月底开始,以月报的形式,对当前市场情绪进行跟踪和展示,并给出分项核心情绪指标的历史走势和最新动向。2024年8月,我们再度推出了专题报告,回顾了情绪指数发布近两年半时间市场择时的实战效果,并总结了不同情绪状态下不同市场风格的表现。
情绪亢奋但未见顶,指数8月加速上涨
在市场情绪跟踪7月报中,我们预计后市行情将以高位震荡为主,调整完成后有望重回震荡上行走势,不过市场调整的幅度和时长比我们预期的更小,充裕的流动性和亢奋的情绪下上涨的非常坚决。情绪指数也一路稳定上行,8月15日突破90进入亢奋区(最新数据已将当日修正到90以下),市场随后开启加速上涨,截至月底情绪指数稳定在95-96的区间,并未见顶反转,指数仍处于加速上涨状态中。
具体来看,8月美联储降息预期升温、9月初重大活动预期、中报结构性景气和国内AI产业最新进展进一步推动了市场情绪的高涨
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