各位交易者下午好，欢迎收看今天的《期市晨昏线》栏目。

　　在“反内卷”这一预期逻辑被充分消化之后，最近的商品期货市场缺乏核心驱动逻辑，文华商品指数也因此而表现为横盘震荡。但值得注意的是，基于日线级别的行情图表，文华商品指数在震荡的过程中形成了规模较大的“下降三角形”形态。那么在这种情况下，一旦价格向下突破了位于162.5-163的支撑区间，那么盘面便会基于依次向下的峰谷结构而发出相对偏弱的技术信号。相反，如果价格对这一三角形的顶边完成突破，则会产生上涨趋势或将延续的技术信号，请交易者重点关注。

　　同样是由于对核心交易逻辑的缺乏，棉花的持仓量自7月中下旬以来断崖式下降了21.5万手，而棉花的价格也随之进入了横盘调整的过程当中。那么在新季棉花即将于9月下旬逐步上市之际，其盘面存在再度走出大潜力行情的可能，那么棉花当前的实际供需格局正处于何种状态当中？

　　近期，下游纺纱企业的开工负荷虽有回升，但增长幅度不大，且同比位于最近4年的偏低水平，也就是说，即便进入了“金九银十”传统旺季，但棉花的刚性需求仍然没有出现显著改善。另外值得注意的是，纺纱企业的纱线成品库存近期虽有回落，但同比仍然处于偏高位置，再加上纺纱企业的原料棉花库存相对充足，而这则或许会在很大程度上削弱下游对于棉花的采购需求。

　　（来源：光大期货研究所）

　　从供应上来看，棉花的商业库存虽然同比处于最近几年的最低水平，但实际数量和往年相比并没有较为显著的差异，难以对棉花价格提供强效支撑。同时，由于此前调查的种植意向面积相较于去年增加了3%-5%，再加上产区物候条件良好，市场对新季棉花的丰产普遍抱有较为强烈的预期，而这则或许会对棉花盘面产生较为显著的压制效果。

　　综合来看，棉花的实际供需格局相对偏弱，难以见到潜在的向上驱动因素，而新棉的逐步上市则或许将会进一步对棉价形成压力。基于日线级别的行情图表，从技术形态的角度进行观察，棉花2601合约在13650-13750一带存在重要的支撑区间，该区间一旦被向下突破，那么盘面便会形成“M顶”这一经典的顶部反转形态，请交易者重点关注。

　　最后强调一点，我们不排除期货市场在进入9月以后继续整体以预期逻辑为核心进行交易、并整体走出偏强表现的可能，比如国内宏观经济的向好发展、再比如美联储再度开启降息周期，而一旦如此，棉花便大概率会受到整体情绪的带动。因此，若以上述现实逻辑为基础进行交易规划，交易者仍应注意通过控制仓位、设定止损来将潜在风险控制在合理范围之内，以防范价格反向波动的风险。

　　今天盘后的《期市晨昏线》栏目就分享到这里，感谢您的持续支持与关注！

　　信息来源：光大期货研究所、Wind、文华财经、华尔街见闻、金十数据

　　撰稿：姚涛

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