(文/解红娟 编辑/张广凯）

距离提交招股书不到一个月时间，BeBeBus上市计划又有了新进展。

9月11日晚间，BeBeBus母公司不同集团披露聆讯后资料集，此举意味着其距离在香港联合交易所主板挂牌上市更进一步，有望很快完成上市流程。此前，不同集团曾于8月15日向港交所递交招股书，由中信证券和海通国际担任联席保荐人。

“需要强调的是，聆讯通过只是‘临门一脚’。”晶捷品牌咨询创始人、品牌战略专家陈晶晶指出，从聆讯到真正挂牌，中间仍有不少挑战。公司在公开聆讯后资料集（PHIP）阶段，需要启动路演和询价，向机构投资者推介，投资者的反馈将直接影响定价和发行规模，若市场反响冷淡，可能导致总体募资金额缩水，而在这一敏感阶段，还应注意负面舆论，可能对投资者信心构成冲击。

高增长不可持续

公开资料显示，不同集团成立于2018年，2019年推出专注于中高端育儿产品的设计与销售的自有品牌BeBeBus，BeBeBus成立仅五年时间就已成长为中国育儿产品市场内的知名品牌。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的GMV计，BeBeBus在中国面向中高端消费者的耐用型育儿产品品牌中排名第一。

招股书显示，2022年至2024年，不同集团分别实现营业收入分别为5.07亿元、8.52亿元、12.49亿元，虽连续两年实现增长，但其增速已呈现逐步放缓态势，2023年同比增幅为68%，2024年则降至46.56%。

进入2025年上半年，公司营收增长进一步放缓，当期实现营业收入7.26亿元，同比增速仅为24.74%，较此前两年的年度增速大幅收窄。

净利润方面，不同集团的增长节奏同样有所放缓。2022年至2024年，公司归属于母公司股东的净利润分别为-0.21亿元（亏损）、0.27亿元、0.59亿元，2023年凭借扭亏为盈实现228.24%的高同比增幅，2024年净利润同比增速则回落至114.94%。

2025年上半年，不同集团归母净利润为0.49亿元，同比增长72.14%，增速较2023年、2024年进一步显著下降，增长动能有所减弱。

增速放缓或许与BeBeBus所推出的高客单价的出行场景产品销售承压有关。

数据显示，截至2025年6月30日止六个月，BeBeBus婴儿推车及配件、儿童安全座椅、婴儿腰凳、睡眠场景婴儿床、婴儿睡袋、枕头、餐椅的平均售价分别为1444元、2183元、438元、3253元、213元、257元、730元。

从产品定价来看，截至2025年6月30日止六个月，BeBeBus婴儿推车及配件、儿童安全座椅、婴儿腰凳、睡眠场景婴儿床、婴儿睡袋、枕头、餐椅的平均售价分别为1444元、2183元、438元、3253元、213元、257元、730元。

不难看出，包括儿童安全座椅、婴儿推车、婴儿腰凳在内的出行场景核心产品普遍具备高客单价属性。

营收数据进一步佐证了出行场景产品的增长压力。2022年至2024年，其出行场景营业收入分别为3.25亿元、4.74亿元、5.71亿元，虽保持增长但增速放缓。其中，腰凳增幅放缓最为严重，2023年同比增长103.39%，2024年增速就陡降至4.17%；儿童安全座椅增速也下滑了超一半，2023年同比增长33.33%，2024年增速放缓至10.11%。

出行场景营收增速放缓的同时，其营收占公司总营业收入的比例亦持续下滑，从2022年的64.02%降至2023年的55.65%，2024年占比更是跌破半数，仅45.69%。

母婴企业密集IPO

“虽然中国整体出生率持续下滑，但母婴消费升级趋势却愈加显著。”陈晶晶说道。

这一点在资本市场表现极为明显。2025年以来，纽曼思、圣贝拉、HelloBaby、孕婴世界、英氏控股等母婴相关品牌陆续递表、通过聆讯或公开发行，行业正迎来资本市场的窗口期。

从时间上看，母婴企业IPO又以六七月最为集中。

其中，2025年6月，英氏控股向北交所提交的上市申请获正式受理，拟募资用于产业基地建设及品牌推广等项目；数智化母婴连锁企业孕婴世界的北交所上市申请亦获受理，计划公开发行不超过4601.15万股股票，拟募集资金1.91亿元；6月26日，中国最大的月子中心圣贝拉集团登陆港股市场；6月30日，聚焦低线市场的母婴垂直电商海拍客向港交所递交招股书，冲刺港股主板上市，中信证券为独家保荐人。

进入7月，婴儿监护器制造商聚智科技即HelloBaby母公司再次向港交所递交招股书，这是其今年内第二次冲击港股，主要产品依赖亚马逊渠道销售。

谈及多家母婴企业密集IPO，陈晶晶指出，对于母婴品牌而言，大多属于新消费企业，融资需求迫切。无论是营销推广、研发投入，还是产品线扩展、海外渠道搭建等，都需要大量资金。IPO因此成为最直接、成本最优的融资方式。尤其是品牌背后往往有来自投资机构的早期投资，良好的市场环境，也让基金在退出周期内有较强的退出意愿。

这种“出生人口降但企业积极上市”的矛盾背后，是母婴行业从"人口红利"向"价值红利"的深刻转型。

陈晶晶表示，一线及新一线城市的中高收入家庭愿意为设计感、品质与品牌溢价买单，叠加社交平台的种草效应，这为新消费品牌提供了快速成长的土壤。

“在资本市场层面，港股的消费类公司多以餐饮、运动鞋服和传统零售为主，母婴赛道的优质标的相对稀缺。”在陈晶晶看来，虽然目前大多数母婴品牌的海外市场占比仍然偏低，但港股投资者会看中它们“未来走出去”的潜力。在一定程度上，这类品牌能够补充港股消费板块的想象力。