国际资本的流水席上，港股再次成为饕餮盛宴的主场。宁德时代、奇瑞汽车、长风药业鱼贯而入，背后是国际资本对中国资产的重新定价。

9月26日，长风药业在港启动公开招股，成为港股IPO热潮中的最新一幕。而就在前一天，德勤中国宣布将港交所全年IPO募资额预测从2000亿港元上调至2800亿港元。

今年前三季度，港交所以1823亿港元募资额重夺全球IPO集资排名首位。 宁德时代以410亿港元创下今年全球最大IPO纪录，紫金黄金国际、恒瑞医药、三花智控、海天味业等企业募资规模均超百亿港元。

港股IPO的全球夺冠与结构变迁

德勤中国的数据显示，2025年前三季度，港交所新股融资总额达1823亿港元，较去年同期556亿港元增长228%。 这一数字让港交所稳居全球交易所首位，远超纽约证券交易所的1256亿港元。

港股IPO市场不仅规模扩大，结构也发生显著变化。前三大新股宁德时代、紫金黄金国际和恒瑞医药均来自内地。 其中宁德时代以410亿港元融资额成为今年全球最大的IPO项目。

更值得关注的是，“A+H”上市模式已成为市场主导力量。截至9月25日，年内已有11家A股公司在港股上市，首发募资约916.89亿港元，占年内总募资额的六成。

港交所正在处理的上市申请超过240宗，其中约三分之一为A股公司。 这种“先A后H”的上市模式正成为香港新股市场的关键动力。

大型IPO的资本聚集效应

宁德时代港股上市创下多个纪录：从申报到挂牌仅用三个多月，募资净额约353亿港元，成为今年全球最大的上市募资。 其发行获得了120倍超额认购，券商借出的孖展额高达2822亿港元。

大型IPO的基石投资者阵容日益强大。宁德时代引入了23家基石投资者， 包括科威特投资局单笔投资38.76亿港元，高瓴资本投资15.5亿港元。

9月26日，奇瑞汽车在港交所挂牌，成为年内港股市场规模最大的车企IPO。 开盘暴涨11%，市值突破1900亿港元，为这场资本盛宴再添一把火。

6只超大型新股贡献了港股市场约六成的融资额。 资本向头部企业集中的趋势明显，优质企业获得的认购远超平均水平。

市场机制改革与赚钱效应

港股IPO市场的活跃离不开一系列制度优化。港交所5月份推出“科企”专线，允许科技企业保密递交，并提供一对一咨询服务。 8月份，港交所再次优化IPO市场定价机制，为A股公司赴港上市提供阶梯式弹性门槛。

市场机制的改革带来了显著的赚钱效应。自8月4日港股IPO定价机制实施以来，所有采纳特定分配方式的新股上市首日全部收涨。 银诺医药上市首日涨幅达206.48%，劲方医药上市首日涨幅为106.47%。

港股主板市场市盈率已回升至15倍，这一数字重回2021年第四季度的水平。 相比2024年第一季度11倍的市盈率，上升了逾30%。

赚钱效应进一步激发了市场热情。年内约七成赴港上市新股在上市首日未破发，约四成上市后5个交易日仍实现增长，30只新股上市至今股价涨幅在10%以上。

国际资本布局与中国资产重估

美联储降息成为国际资本东移的催化剂。德勤中国欧振兴指出，自去年9月以来推动港股上涨的资金中，约一半来自外资，主要为美国与欧洲投资者。

南向资金也为港股市场注入流动性。截至9月25日，年内南向资金净流入规模约1.14万亿港元。 国际资本与内地资金共同看好港股市场的潜力。

国际企业赴港上市数量也在增加。今年前三季度有4家海外公司来港上市，分别来自新加坡、泰国、印度尼西亚和美国，融资额共计54亿港元。 去年同期仅有2家国际企业来港上市。

富达国际亚洲经济学家刘培乾表示，在高端制造领域，中国在多个新兴和尖端技术领域已取得突破。凭借完善高效的供应链，中国已建立了自身的制造业生态系统，中期将吸引全球合作。

行业分布与未来趋势

医疗与科技板块成为IPO市场亮点。今年前三季度有11家18A公司（暂未盈利的生物科技公司）上市，去年同期仅为3家。 长风药业作为呼吸系统疾病药物研发企业，其上市进一步丰富了港股生物科技板块。

消费行业同样表现活跃。蜜雪冰城、古茗科技等茶饮品牌已成功在港上市，并受到市场热捧，年内涨幅分别为99.37%、132.47%。 消费板块的强势表现反映出市场对内地消费升级的乐观预期。

机器人等硬科技企业也在加速赴港上市。北京极智嘉科技股份有限公司已于今年7月9日在港上市；斯坦德机器人、浙江翼菲智能科技股份等机器人企业也已递交上市申请。

德勤中国预计，随着美联储降息，更多资金将流入港股市场，未来或有超过5只的超大型新股融资，香港市场将继续稳守全球新股融资总额冠军。

随着奇瑞汽车9月26日挂牌首日市值突破1900亿港元， 以及长风药业启动招股，港股IPO市场的热潮仍在持续。德勤预计，今年全年港股将有超过80只新股上市，融资规模达2500亿至2800亿港元。

港交所的上市申请排队名单已超过240家， 其中包括众多科技企业和“A+H”股公司。这场资本盛宴远未结束，它正重塑着香港作为全球金融中心的竞争格局。

（图片来源于网络）