重大通报“雀友游戏是不是有挂的”(真的有挂)
djja006
2025-10-12 00:56:20

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【央视新闻客户端】

  

  出品:新浪财经上市公司研究院

  作者:浪头饮食/ 郝显

  近日,洽洽食品披露了向激励对象授予预留股票期权的公告,称9月29日董事会会议通过审议,确定以人民币18.67元/份的价格向7名预留授予激励对象授予60万份股票期权。

  截至9月29日收盘,洽洽食品股价为21.47元,授予价格相比股价折价约13%。对于这次的股权激励,投资者并不买账,在雪球平台发出不少质疑声音。

  该股票期权激励计划2024年开始实施,不过2024年实际业绩远低于触发值,2025年上半年业绩下滑后,离考核目标更是越来越远。

  从2023年洽洽食品业绩增长就开始停滞,股价也连续下滑,目前正面临主营业务增长停滞、传统渠道失守、原材料成本高企的三重压力。

  业绩下滑+股价持续下跌 洽洽食品授予预留股票期权遭质疑

  2024年9月18日,洽洽食品发布了2024年股票期权激励计划(草案),拟向激励对象授予478万份股票期权,占比为87.45%;预留60万份股票期权,占比为12.55%。首次授予股票期权的行权价格为19.97元/份,预留部分剔除派息后调整为18.67元/份。

  根据设定的条件,首次授予股票行权条件的业绩触发值为2024年主营业务收入及扣非归母净利润分别增长10.8%及21.6%;2025年则需分别增长13.63%及18.5%(预留股票行权条件业绩触发值与此相同)。

  2024年洽洽食品营业收入仅增长4.79%,扣非归母净利润仅增长8.86%,远低于触发值。而今年上半年公司营收下滑5.05%,扣非归母净利润下滑84.77%,离考核目标越来越远。

  根据规定,如果在各行权期内,公司业绩水平未达到业绩考核触发值,则获授的该考核年度对应批次的股票期权均不得行权,且不得递延至下一期行权,由公司注销。

  事实上,在业绩下滑的背景下,公司股价也跌跌不休,从2024年9月18日至今,洽洽食品股价跌幅超过10%。授予价格与股价之间的折价越来越小,股票期权的激励作用也越来越弱。

  从2022年以来,洽洽食品实施了多轮回购,耗费了巨额资金,但是并没有扭转股价下跌趋势,而且此前的员工持股计划已经出现明显浮亏。

  今年3月份,洽洽食品发布了两期员工持股计划延期的公告,将第八期员工持股计划存续期延长12个月至2026年5月10日。将第五期员工持股计划的存续期延长至2026年4月7日。目前上述两期员工持股计划皆处于大幅浮亏状态。

  值得注意的是,第八期员工持股计划动用了杠杆,按照原计划,筹资总金额不超过1亿元,其中员工自筹金额不超过5000万元,剩余部分通过融资融券方式筹资,融资资金与自筹资金的比例不超过1:1。

  该持股计划账户最终持有公司股票163.85万股,通过非交易过户和二级市场竞价交易方式购买股票资金总额共计6999.89万元,以此估算成本约为42.72元每股。今年宣布存续期延长的3月28日,收盘价为25.16元。

  洽洽能否走出困境?

  洽洽食品股价持续下滑与公司业绩增长停滞有很大关系。2023年公司营业收入结束了连续13年的上涨,下滑1.13%,净利润则一举下滑17.77%。2024年有所恢复后,今年上半年营收再度下滑5.05%,净利润则下滑73.68%。

  业绩下滑之下,今年上半年经营活动现金流净额大幅减少至1.64亿元,应收账款则增长了28%。

  从收入端来看,2018年洽洽食品就已经成为包装瓜子行业龙头,市占率达到了54%。根据观研报的数据,中国瓜子需求量整体已经呈现下降趋势。2022年以来随着葵花子收入增长的停滞,洽洽食品整体收入也开始停滞。

  洽洽食品以线下经销商渠道为主,传统渠道此前占比达到84%。近几年传统商超渠道人流量减少,零食量贩店、社区团购等新兴渠道的崛起对洽洽食品造成很大影响。这种影响目前仍在持续,公司2025年半年报披露,“大卖场、超市、便利等传统渠道客流持续下滑,公司在以上渠道的销售占比较大,因此销售业绩出现一定程度下降。“

  另一方面,在需求不振的大背景下,其他坚果零食品牌纷纷涌向线下,也给洽洽食品带来竞争。

  作为应对,洽洽食品一方面开始开拓电商直营渠道。另一方面则大力推广坚果类产品,其中以小黄袋每日坚果为核心,坚果类收入占比从2020年的18%增长至2024年的27%。

  值得注意的是,今年上半年坚果类收入也下滑了6.98%。而且电商和新兴渠道建设拉高了费用率。新的渠道及新品能否让洽洽重回增长,还需要持续观察。

  对于洽洽来说,更棘手的是盈利能力的下滑,2023年毛利率从上年的31.96%下滑至26.75%,今年上半年进一步下滑至20.31%。净利率从此前的15%左右降至12%以下,再度降至3.24%。

  毛利率大幅下滑主要受葵花籽和核心坚果原料成本上升影响。2024年内蒙古葵花籽因连续阴雨减产,霉变率提升,导致采购价上涨幅度较大。司巴旦木原料受供需关系影响、腰果原料受行业周期性及天气的影响,采购价格均有所上涨。

  与此同时,受市场竞争影响,公司无法将原料成本上涨的压力向下游传导。不仅如此,还增加了促销活动投入,在线上渠道也增加了投放。这些因素共同拉低了净利率。

  目前的洽洽食品正在经历主营业务增长停滞、传统渠道失守、原材料成本高企的三重压力。公司能否走出困境呢?

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