作 者：豆汁儿

来 源：正和岛（ID：zhenghedao）

11月5日，又一家中国新能源车企——赛力斯，登陆港交所。

这次上市，可以说万众瞩目。

每股定价131.5港元，募资净额140.16亿港元——这个数字，不仅让它成为2025年以来全球规模最大的车企IPO，也创下中国车企IPO募资的最高纪录。

并且，它还是第一家同时在A股与港股上市的“豪华新能源车企”。

这个标签，很有意思。

在很多人印象里，“豪华”二字似乎天然属于奔驰、宝马、奥迪。

一家从重庆走出来的车企，凭什么短短几年，就杀进了这个长期被外资把持的领域，还拿到了资本市场的“信任票”？

在2021年之前，这家企业还只是汽车市场中默默无闻的选手：年营收不足200亿元。

转机出现在2016年，赛力斯开始全面转型新能源，并在2021年与华为达成跨界合作，共同推出“问界”品牌。随后问界M5、M7、M8、M9等车型陆续问世，开启了它的逆袭之路。

2024年，得益于问界M7的爆火，公司日均营收达4亿元——成为继特斯拉、比亚迪、理想之后，全球第4家实现盈利的新能源车企。

从亏损到盈利，从传统车企到科技新贵，赛力斯只用了四年时间。

在这期间，它究竟做对了什么？

车，像手机一样“常用常新”

资本市场的巨额认购，绝非凭空而来。

赛力斯能获得投资者青睐，核心在于它证明了三点硬实力：

一是它确实能赚钱，今年前三季度净利润53.12亿元，同比增长31.56%；二是问界车型卖得非常好，M9在50万以上市场成了销冠，高端化战略成效显著；三是它和华为的合作模式被市场认可。

它与华为的合作，其实不只是简单的供应关系，而是从智选模式开始，全面深化的跨界合作。

什么是“智选车模式”？

通俗讲，不同于简单的零部件供应，而是华为深度参与从产品定义、设计、研发到渠道销售和用户体验的全过程。

具体来说，华为覆盖汽车的前端设计、用户体验定义、电子电气架构、智能驾驶系统开发，而赛力斯专注整车平台开发、制造和供应链管理。

但这种合作不是一成不变的。2024年，赛力斯做出惊人之举——花115亿元，收购华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权。

引望是什么？它是华为整合全部智能驾驶业务后，独立运营的公司，被内部称为“汽车智能化的大脑”。

这意味着，赛力斯从华为技术的采购方和使用者，转型为华为战略级平台的股东之一，也就是从“租客”变成了“房东”之一。

这种资本层面的深度融合，为双方长期技术合作奠定基础，进一步保证了赛力斯在未来华为汽车生态中的牢固地位。

而“软件定义汽车”，又是什么概念？

传统汽车的功能在出厂时就已经固定，软件定义汽车即车辆可以通过OTA（空中下载）技术，像手机一样持续更新系统，增加新功能、优化体验。

问界M9上市后，通过OTA升级了ADS智能驾驶、泊车代驾、座舱管家。

车，真的像手机一样，常用常新。

这种深度合作也带来了问界系列的成功。

那么问题来了，造车势力那么多，为什么偏偏是赛力斯？与华为合作，又是怎么开始的？

故事，得从四年前讲起。

开创跨界合作先河

2021年初，华为与赛力斯的合作，被余承东形容说：“所有人都不看好我们。”

这场合作从一开始就充满争议。

当华为带着“智选车模式”找上门时，大多数主流车企都持谨慎态度。

上汽集团董事长陈虹就说过：“这样一来，它就成了灵魂，而上汽就成了躯体。这个结果，上汽是不能接受的，我们要把灵魂掌握在自己手中。”

但张兴海不这么想。

这位行业老兵说：“现在汽车产业‘电动化、网联化、智能化、共享化’特征越来越明显，但目前没有一家企业能同时具备智能化、网联化、电动化方面的领先能力。只有开放合作、深度融合，才能真正打造出符合用户需求的优质产品。”

一场不被看好的合作，就这样开始了。

赛力斯集团董事长（创始人）张兴海

转机，出现在问界M9。

2023年底，这款起售价46.98万元的国产豪华SUV上市。谁都没想到，它会在短时间内改写市场格局。

数据显示，自上市以来，问界M9累计交付已超过25万辆。

在50万元以上价位的新能源市场中，“每卖出10台，就有7台是问界M9。”

这个成绩，超过了同价位的宝马X5和奔驰GLC。到2025年，问界M9已经连续19个月蝉联中国市场50万元级销冠。

为什么一款国产车能卖到这个价位，还有如此多消费者买单？

某种程度上，它赶上了“天时”。

胡润研究院的《2024中国高净值人群品牌倾向报告》显示，中国高净值人群平均年龄已降到38岁，还在持续年轻化。

这群在互联网环境中长大的消费者，对汽车的期待越来越像对消费电子产品——他们希望车能像手机一样持续更新。

华鑫证券的报告也指出：“自主豪华品牌的出现，加速了新生代与传统消费者对豪华认知的差异。”

麦肯锡的调研更直接：德系豪华品牌车主，正以“单向流动”的姿态，转向中国高端新能源车。

所谓“单向流动”，就像水往低处流一样自然，这些消费者一旦转向中国高端新能源车，就很少再回到传统豪华品牌。

问界M9的首批车主报告中，平均家庭税后年收入达到92万元。他们选车的核心理由是：智能座舱、辅助驾驶、安全与舒适。

问界M9，恰好接住了这批消费者的期待——它不只是一款车，更像一个移动的智能终端。

为什么是赛力斯？

那么，赛力斯具体是怎么成功的？

1. 技术路线：敢走少有人走的路

早在2016年，当大多数车企还在押注纯电路线时，赛力斯就盯上了“增程技术”。

什么是增程技术？你可以把它理解为“自带发电机的电动车”——用油发电，用电驱动，完美解决里程焦虑。在充电设施还没普及的阶段，这招非常聪明。

经过多年迭代，它的超级增程系统实现多项突破：综合油耗降低15%；油电转换效率达到3.65kWh/L，相当于1升油能发电超3.65度——数据行业领先，意味着更省油、更经济。最高热效率达44.8%，同样是行业顶尖水平。

更重要的是，赛力斯打造了全球首个全栈式多动力兼容的“魔方技术平台”。

这就像乐高积木的底座，打破了“一车一平台”的传统造车逻辑，可以灵活兼容增程、纯电、混动三种动力形式。

为什么很多品牌做不到？因为传统车企往往一种动力一个平台，成本高、周期长。而赛力斯的平台，让它在多变的市场中，游刃有余。

这一切背后是持续的巨额投入。

截至目前，赛力斯在高端智能电动汽车领域，累计研发投入已近300亿元。

对比其他车企，这个投入力度显示了它破釜沉舟的决心。

2. “安全是最大的豪华”

在接受媒体采访时，张兴海和余承东都反复强调一句话：“安全是最大的豪华。”这绝非一句口号。

在央视《顶级实验室》节目中，赛力斯对动力电池包进行了一系列极端测试：在1.5米深水中浸泡24小时，晾干8小时后装车，全油门起步加速——电池依旧正常工作。

在烈火考验中，电池包面对1000摄氏度持续150秒的燃烧，未起火、未爆炸。

赛力斯的智能安全体系覆盖超190个用车场景。

以“误踩油门”为例，当系统检测到前方有障碍物，即使驾驶员踩下油门，车辆也不会前进。

在中保研测试中，问界M9获得“超4G”安全认证，这也是行业史上唯一的“超4G”评级。

数据显示，问界辅助驾驶行驶总里程已突破40亿公里，为用户避免潜在碰撞200余万次。

3. 出海：早布局，稳扎稳打

赛力斯这个名字，本身就蕴含着全球化基因。

SERES源自古希腊语，意为“丝绸之国”。事实上，赛力斯的出海步伐，远比外界想象得更早。

2005年，它就已经开始了汽车出口业务；截至目前，其产品已进入全球70多个国家和地区，累计出口超55万台。

2025年，赛力斯进一步加快全球化布局。

在东盟已建立约50家经销商网络，并在印尼设有智能工厂。海湾合作委员会国家也是其重点市场之一。欧洲市场已成功拓展至挪威、德国、英国、瑞士等关键区域。

值得注意的是，赛力斯并不满足于简单出口。2018年，它在印尼投建首个海外生产基地，年产能达5万辆。

而如果你去到重庆两江新区的赛力斯超级工厂，你看到的，或许不只是传统的汽车生产线，还是一个正在形成的产业生态。

张兴海常说：“单打独斗可能没有出路。”

赛力斯作为“链主”企业，构建了长期稳定的“1+2+N”合作生态——“1”是以赛力斯为制造核心，“2”是华为与宁德时代的深度赋能，带动“N”个供应链伙伴共同发展。

2025年9月，张兴海首次向外界介绍“赛力斯产业大脑”——一个AI驱动的系统，串联300多家合作伙伴，直连50多家核心供应商。效果已经开始显现：研发效率提升20%，订单交付准时率提升13%。

与宁德时代合作的“厂中厂”模式更具代表性：电池从生产到装车只需20分钟，而行业平均需要72小时。

这就是链主的力量：不是自己赢，是带着整个产业链一起赢。

港股上市：为什么是此时？

说完了赛力斯为什么能“赢”，我们再来回到文章开头——为什么赛力斯要在这个时间点登陆港股？

财务数据或许能提供部分答案：2024年，赛力斯营收1451.14亿元，同比增长305.47%；净利润59.46亿元。2025年前三季度，净利润达53.12亿元，同比增长31.56%。

这次IPO吸引了22家基石投资者，包括重庆产业母基金、林园基金、广发基金、施罗德等知名机构。

这些知名投资机构的参与，表明市场对赛力斯未来发展的信心，愿意真金白银地下注，资本背书也会带来更多资源和支持。

募资用途也透露出赛力斯的战略重点：香港招股公开发售超额认购133倍，融资认购超1700亿港元。募资将主要用于研发、渠道建设和海外市场拓展。

具体来看，约70%用于研发投入——重金投入研发，也就意味着赛力斯持续押注技术创新，持续保持领先优势。约20%将用于渠道与海外市场，为其全球化注入强劲动力。

但港股上市的意义，远不止融资。

它为企业打开了国际资本通道，更提升了全球品牌影响力。作为首家“A+H”豪华新能源车企，这个标签本身就具备稀缺性。

此次上市，也被视为中国整车企业出海提供“技术+资本”双轮驱动的新范式。

渡江之舟，未有穷期

尽管成绩斐然，赛力斯面临的挑战并不少。

2024年，中国新能源汽车销量达1286.6万辆，同比增长35.5%。

在这个快速扩容但高度竞争的市场中，如何维持其品牌热度和市场份额，这是一大考验。

而在持续的价格战中，如何保持当前强劲的盈利能力，对成本控制提出了更高要求。

赛力斯对此有清醒认知。

当前，人工智能与各行各业深度融合。

张兴海认为，赛力斯正深度探索“人工智能+”移动智能体的产业化应用落地，将产品打造为有情感、更智慧、更安全、可信赖的移动智能体和生活伙伴，推动公司向技术科技型企业转型。

在赛力斯的展厅里，你能看到它39年来的发展轨迹：从汽车零部件，到最新的问界M9。

从嘉陵江畔的零部件小厂，到首家“A+H”豪华新能源车企，这家企业用39年的时间，完成了一场制造业的艰难渡江。

它没有选择闭门造车，而是打开大门，与强者同行。华为不造车，但赋能车企。赛力斯证明这条路能走通。智选、引望合作层层深入。智电融合，软件定义汽车，从概念变成现实。

它没有固守一条技术路线，而是在技术路线上灵活布局，展现出敏锐的战略眼光。

它不满足于国内市场，而是早早就把车卖到全球70多个国家。作为链主，它构建生态，带着产业链一起向上。

在赛力斯的各位领导人身上，有清醒的务实，也有开放的勇气。

历史学家汤因比曾说：“文明的进步，往往发生在挑战与应战的交界处。”

39年的渡江史已然说明，它的故事核心，不止在于选择了多么强大的伙伴，而在于它始终保有“打开门”与强者同行的勇气，以及将螺丝钉焊牢的务实。

港股的钟声，正在为下一个渡口奏鸣。

无论是制造还是智造，都没有神话，只有持续渡江的人。

排版 | 豆汁儿

编辑 | 豆汁儿 轮值主编 | 夏昆