瑞财经 严明会 近期，深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司（以下简称“麦科田”）向港交所提交上市申请，摩根士丹利、华泰国际为联席保荐人。

自成立以来，麦科田已从一家从事输液及注射设备生产及销售的企业发展成为一家专注于创新及高端产品的医疗器械整体解决方案提供商。

目前，公司业务分为生命支持、微创介入和体外诊断的高端医疗器械和耗材三大板块。

依靠上述业务，麦科田实现收入持续增长。2022年-2024年及2025年上半年，公司营收分别为9.17亿元、13.13亿元、13.99亿元及7.87亿元。

2023年-2025年上半年（下称“报告期”），收入同比分别增长43.2%、6.6%及15.3%，增速明显放缓。

在盈利能力方面，麦科田持续加强。2022年-2024年及2025年上半年，公司毛利率分别为43.7%、49.6%、49.7%及52.9%，不断提升。

报告期内，麦科田净利润分别为-2.26亿元、-6450.8万元、-9661.7万元及4096.8万元，2025年上半年实现扭亏为盈，但累计仍亏损3.46亿元。

麦科田净利润长期亏损的情况下，经营活动现金流却持续净流入，各期经营现金流净额分别为1.13亿元、6484.5万元、1.83亿元及5668.2万元。

这主要由于加回非现金项目所致，包括股份支付费用、无形资产摊销、固定资产折旧、使用权资产折旧及融资成本等。2022年-2024年，这些费用合计分别为1.98亿元、2.01亿元、1.76亿元。

此外，还可以从贸易应付款项、其他应付款及应计费用、合约负债的增加等方面拨回额外营运资金，缓解一部分现金压力。

2022年，公司合约负债、其他应付款项及应计费用分别增加9450万元、5400万元；2024年，贸易应付款项、合约负债分别增加6530万元、4860万元。

麦科田投资活动现金流持续净流出，主要是收购子公司、购买固定资产、理财产品支出现金所致。

2022年，公司支付收购附属公司款项8.66亿元。当年，麦科田先后以1655万英镑（折合人民币约1.61亿元）收购一家英国医疗器械公司Intermed及其附属公司Penlon全部股权，以17亿元（一半以现金支付，一半以发行股份方式结算）收购唯德康医疗的全部股本。

递表前夕，麦科田又收购了Vedefar（一家总部位于比利时的欧洲医疗器械经销商）的全部股权，并收购了苏州国科美润达医疗技术有限公司。

由于频频收购，麦科田形成了高商誉，截至2025年末，公司商誉账面价值9.08亿元。若未来出现商誉减值，将对麦科田经营产生不利影响。

麦科田的融资行为主要是银行贷款和发行股份，报告期各期，融资活动现金流净额分别为3.7亿元、1.27亿元、-4692.2万元及41.4万元。融资活动现金流净额减少主要是偿还银行贷款所致，期内，公司偿还银行贷款合计4.34亿元。

2022年-2025年7月末，麦科田现金及现金等价物整体呈缩减趋势，分别为3.17亿元、2.62亿元、2.84亿元及1.75亿元，三年半减少了近一半。

截至2025年7月末，公司短债1.6亿元，手持现金勉强可覆盖短债。