深圳商报·读创客户端记者 马强

据上交所官网，11月25日，瞄准上交所科创板IPO的“中电科蓝天科技股份有限公司”（以下简称“电科蓝天”）披露了对上交所第二轮审核问询的回复，涉及公司宇航电源业务、营业收入及毛利率、应收账款及应收票据等问题。

意见

招股书显示，电科蓝天主要从事电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务，拥有发电、储能、控制和系统集成全套解决方案，产品应用领域实现深海（水下1公里）至深空（距地球2.25亿公里）广泛覆盖。公司主营业务和产品涵盖宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大板块，2024年公司宇航电源业务收入占比超过60%。

招股书显示，电科蓝天身上“光环闪耀”，公司研制的宇航电源产品贯穿中国航天发展史，是国内宇航电源的核心供应商。电科蓝天近年来公司已为神舟系列飞船、天舟系列飞船、空间站“天和”核心舱、“问天”/“梦天”实验舱、北斗导航、嫦娥系列探月卫星、探火工程、千帆星座、国网星座等多个国家级重点型号工程提供了优质可靠的电源产品，2024年公司国内宇航电源产品市场覆盖率达到50%以上，是中国航天事业取得辉煌成就背后主要的支撑力量。

经营业绩有无持续下滑风险？

关于宇航电源业务，根据申报及回复材料，我国商业航天市场快速发展，报告期内，公司商业航天领域收入增速较快；报告期内，公司商业航天领域宇航电源产品仍处亏损状态；航天产业整体向商业化方向发展，受此影响，传统航天领域面临迫切的降本压力，商业航天领域也存在进一步降本增效的空间；公司空间太阳电池阵按基板类型分为刚性太阳电池阵、半刚性太阳电池阵以及柔性太阳电池阵，报告期内半刚性及柔性太阳电池阵销售收入分别为19,780.88万元、24,396.93万元和1,987.23万元。

上交所请公司披露：（1）结合商业航天宇航电源市场相关产业政策、未来发展影响因素、市场空间、竞争格局，以及公司相关业务在手订单情况等，进一步分析公司商业航天领域销售收入增长的可持续性；（2）结合影响商业航天宇航电源毛利率的主要因素，量化分析报告期内毛利率为负的主要原因及预期变动情况；分别说明传统航天和商业航天领域降本增效的主要驱动因素、公司采取的主要应对措施及有效性，相关降本压力对公司经营业绩的影响、是否存在经营业绩持续下滑的风险；说明传统航天领域产品毛利率逐年增长的原因，以及是否符合当前行业降本增效的发展趋势；（3）报告期内公司半刚性太阳电池阵和柔性太阳电池阵销售收入金额及占比情况，2024年相关产品销售数据大幅下降的主要原因，与市场需求和同行业公司变动趋势是否一致，柔性太阳电池阵相关存货产品及生产设备是否存在减值风险。

电科蓝天在回复中对上述问题做了详细解析，经核查，保荐机构认为：

1、国家政策大力支持商业航天发展，以国网星座、千帆星座为代表的商业卫星星座陆续进入组网建设阶段，海量的组网需求将直接带动卫星电源分系统的需求，公司在商业航天领域具有先发优势和巨型星座的组网经验，有望充分受益于商业航天的发展，公司商业航天宇航电源在手订单充足，未来商业航天领域销售收入增长具有持续性；

2、报告期内公司商业航天宇航电源毛利率为负，主要系商业卫星产品售价较低、业务尚未形成规模化导致单位成本仍较高等多方面因素所致。未来随着大型星座的加速组网、公司商业航天领域订单将持续增加，业务规模提升，规模效应增强，单位成本有望进一步降低，且后续随着技术迭代及工艺改进，成品单位成本亦将有所下降，预计未来公司商业航天宇航电源业务盈利能力将持续提升。报告期内，公司已采取多项降本增效措施应对行业降本压力，取得良好成效，相关降本压力对公司业绩影响较小，公司业绩持续大幅下滑风险较小。传统航天领域毛利率提升是公司降本增效的结果，与行业降本增效的趋势并不冲突，具有合理性；

3、2024年公司半刚性太阳电池阵收入下滑，主要系受国家航天任务发射周期影响，交付太阳电池阵数量下降所致，与下游市场需求一致；柔性太阳电池阵收入下滑主要系受临近空间飞行器总体单位订单减少所致；未来随着商业航天产业的发展，以国网星座、千帆星座为代表的商业航天大型星座将陆续组网，柔性太阳电池阵应用将会增加，公司柔性太阳电池阵相关存货产品及生产设备目前减值风险较低。

光伏电站业务不再新增影响几何？

关于营业收入及毛利率，根据申报材料：（1）报告期内，公司新能源应用及服务业务收入分别为76,446.23万元、149,298.17万元、66,077.28万元，新能源应用及服务业务部分细分领域毛利率较低且部分年度毛利率为负；（2）考虑到光伏电站工程建设整体市场竞争激烈，以及为避免同业竞争，公司决定不再新增与红太阳新能源、嘉科新能源等中国电科下属单位存在重合的相关业务；（3）公司有销售价值的废料主要系贵金属，销售时价格参考市场价格，公司销售废料时不归集废料成本，废料销售的毛利率为100%。

上交所请公司披露：（1）结合公司目前在手订单、在手订单毛利率、参与招投标、业务谈判、下游客户开拓等情况，以及未来光伏电站建设相关业务不再新增的情况，说明公司新能源应用及服务业务收入变动是否对公司业务规模造成不利影响，光伏电站建设相关固定资产及存货减值计提是否充分，毛利率为负或较低的相关业务是否具备改善盈利的能力，相关业务是否具有可持续性；（2）报告期内，公司废料管理及销售情况以及废料销售的会计处理，废料销售价格的确定依据与公允性，是否存在废料产生期间与销售期间不一致的情形，废料销售入账是否完整、准确，与同行业可比公司是否存在显著差异。

电科蓝天在回复中对上述问题做了详细解析，经核查，保荐机构认为：

1、公司新能源应用及服务业务不会对公司整体业务规模造成重大不利影响，毛利率为负或较低的相关业务具备改善盈利的能力，相关业务具有可持续性；

2、公司对光伏电站建设相关固定资产未计提减值准备合理充分，对光伏电站建设相关业务存货跌价准备计提流程及政策合理；

3、公司废料管理及销售情况符合相关内控要求，废料销售的会计处理符合相关会计准则，废料销售的价格具有公允性；废料产生期间与销售期间基本一致，少量不一致情况具有合理性；废料销售入账完整、准确；上述情况与可比上市公司不存在显著差异。

应收账款“先进先出”会否致少提计提？

关于应收账款及应收票据，根据申报材料及现场检查情况：（1）报告期内，公司对同一客户的应收账款采用先进先出法进行核算，收回的款项优先视为对长账龄部分的回款；（2）针对宇航电源产品，公司以产品通过验收并交付给客户，已收取价款或取得收款权利且相关的经济利益很可能流入时确认收入，但宇航电源业务部分客户采取分阶段付款的方式。

上交所请公司披露：（1）公司当前对应收账款的管理模式，对同一客户的应收账款回款是否按照对应销售项目或合同进行管理，采用先进先出法进行核算是否符合《企业会计准则》相关规定，相关管理模式是否规范；对同一客户收回的款项优先视为长账龄部分款项的回款，是否导致报告期内公司少计提应收账款坏账准备，测算报告期内按照合同或项目进行回款对公司财务报表的影响情况；（2）公司宇航电源部分客户采取分阶段回款的具体约定情况及原因，对分期回款的宇航电源产品采用时点法确认收入是否恰当；（3）结合各类业务占比结构的具体变化情况等因素，说明公司一年以内应收账款占比下降的原因和报告期各期末期后回款比率持续降低的原因；对于逾期未收回应收账款，公司是否采取相应措施保障款项的收回。

电科蓝天在回复中对上述问题做了详细解析，经核查，保荐机构认为：

1、公司对同一客户的应收账款回款采用先进先出法进行账龄核算符合《企业会计准则》相关规定，符合同行业可比上市公司惯例，相关管理模式规范；公司客户信用情况良好，报告期内应收账款坏账准备计提充分，按照优先偿付较早欠款的原则进行账龄管理能够保证数据的一贯性和准确性，无法测算报告期内按照合同或项目进行回款对公司财务报表的影响原因具有合理性；

2、公司宇航电源部分客户采取分阶段回款，主要系航天产业的行业特点所致；公司宇航电源产品采用时点法确认收入符合《企业会计准则》相关规定；

3、公司一年以内应收账款占比下降主要系新能源应用及服务业务收入波动所致，报告期各期末期后回款比率持续降低主要系客户回款一般在年底集中进行，具有合理性；对于逾期未收回应收账款，公司已采取相应措施保障款项的收回。

审读：汪蓓