又一起“蛇吞象”收购，标的公司曾IPO折戟
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就营收和净利规模来看，收购双方体量相差巨大，因此被市场普遍视为一场“蛇吞象”式并购。根据公告，本次收购预计构成重大资产重组，目前，上市公司股票仍处于停牌状态。
张力制图
主营业务乏力
具体来看，万隆光电成立于2001年，2017年在创业板上市，主营业务为广电网络设备及数据通信系统的研发、生产与销售。
然而，近年来受“三网融合”技术迭代、5G冲击及行业竞争加剧影响，公司经营陷入持续困境。
财务数据显示，公司营业收入从2022年的5.31亿元滑落至2024年的3.46亿元，归母净利润已连续三年亏损，分别为-0.22亿元、-0.10亿元及-1.99亿元，累计亏损额超过2.3亿元。
2025年前三季度，公司实现营业收入2.01亿元，同比下降23.52%，归母净利润亏损0.10亿元，同比由盈转亏。
值得一提的是，在2022年，公司曾尝试跨界新能源汽车领域，投资2亿元与北京宏瑞汽车合作，但最终以失败告终，并在2024年计提了1.96亿元减值准备。
就资金实力来看，目前上市公司自身现金流较为紧张，货币资金仅1.23亿元，而要收购一个年营收超30亿、估值可能数十亿的企业，资金缺口巨大。
因此，此次收购公司计划采取“分步走”策略，即首先收购中控信息53.0397%的控制权，再同步收购其他股东股份。
目前公司已与杭州汇格、宁波云吟和杭州智格三家股东签署意向书，三家企业合计持有中控信息53.04%股权。
另外，此次收购，万隆光电将采用“发行股份+支付现金”的组合支付方式，同时募集配套资金。一定程度上，这种方式能够缓解万隆光电现金不足的压力，但这将同时大幅稀释现有股东股权。
IPO折戟
就标的公司来看，中控信息成立于1999年，是国内领先的基础设施数智化服务商，业务涵盖城市交通、轨道交通、公路交通、水环境、建筑智能体等领域。
资料显示，公司目前拥有授权发明专利103件、软件著作权602项，具备机电工程施工总承包一级、电子与智能化工程专业承包一级、CMMI5级等顶级资质。在智慧交通领域，其自主研发的信号控制机及管控平台已应用于全国100多个城市。
值得注意的是，2023年6月，中控信息曾递交创业板IPO申请，拟募资10.08亿元，但在经历深交所两轮问询后，公司于2024年8月主动撤回申请。
根据此前披露的数据，2021年至2023年，中控信息营收维持在30亿元以上，分别为30.85亿、33.25亿、31.85亿，归母净利润保持在1.5亿元左右，分别为1.50亿、1.59亿、1.46亿。对比来看，这一业绩规模约为万隆光电的10倍。
但看似稳健的业绩背后，标的公司存在短板。
一方面，公司业务高度集中在浙江省内，2021年至2023年，公司省内收入占比分别为62.43%、71.90%和71.21%。
另一方面，公司应收账款高企，2023年末达19.55亿元，占当期营收的61.39%，显示其回款效率较低，对公司现金流管理能力形成较大的考验。