上证报中国证券网讯（记者 汪友若）“用一个词来总结2025年的香港资本市场，我想应该是‘风生水起’。市场整体非常活跃，包括IPO、再融资、可转债，股票增发等在内的总融资额在2025年达到960亿美元，较2024年的352亿美元翻一番有余。”高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管王亚军在1月15日的交流会上说。 “今年年初到现在我们异常繁忙。”展望2026年，王亚军认为，港股市场的火热趋势有望延续。他表示，2025年港股市场总融资额较历史平均水平高出约20%，预计2026年这一数字仍将维持高位。与此同时，人工智能及产业链相关企业的首次上市需求旺盛，将进一步吸引国际长线资金对中国资产的关注。 2026年港股IPO与再融资料将保持活跃 王亚军表示，整体来看，2026年港股IPO和再融资市场将继续活跃，在2025年高基数的情况下，全年总融资规模仍将高于历史均值。 具体拆分来看，王亚军认为，2026年港股市场融资在结构上将发生一定变化。“2025年的一大特征是，A+H公司贡献了IPO市场的半壁江山，但预计2026年这一比例将出现下降。而首次上市企业的数量和绝对规模都将增加。” 王亚军表示，这一变化也将再次检验香港IPO市场的深度、韧性与强度。因为相较于首次上市企业，A股公司来港发行定价有A股价格作为参考，买卖双方估值分歧相对较小。而首次上市企业则需经历市场对其价值的充分博弈，买卖双方估值分歧可能较大。 2025年，港股再融资规模从2024年的约70亿美元大幅上升至388亿美元。王亚军预计，2026年这一趋势仍将延续，再融资总规模将超越2025年，但增速或显著放缓。 “一年400亿美元左右的再融资规模对香港市场而言已经非常可观。这一趋势的背后，是港股市场日益受到发行人的重视。随着中国企业出海加速及对外汇资金需求的增长，上市企业再融资意愿不断增强。此外，近年上市的新能源、人工智能等行业本身资本开支需求较大，从业务发展角度看也存在较强的再融资动机。”王亚军分析称。 此外，他预计可转债产品因其独特优势，将继续受到市场欢迎。2025年可转债融资规模达198亿美元，占港股市场总融资额的约20%，高于历史平均水平的15%。预计2026年可转债的融资占比将维持在20%至25%的区间。 资产质量提升将吸引更多国际资金 1月9日，MiniMax（稀宇科技）在港交所挂牌。在申购环节，MiniMax已成为近期港股AI板块新股认购的焦点，其公开发售部分获得1837倍超额认购，国际发售部分亦获37倍认购。 谈及国际投资者对科技板块的看法，王亚军表示：“资本市场已经表达了对中国科技企业及其技术的欢迎与认可。”他预计，2026年将有越来越多AI企业登陆香港资本市场，这不仅局限于核心AI技术公司，也包括了产业链相关企业，如通信、数据中心、设备及半导体等。 “这既是中国科技发展到当前阶段的体现，也反映出中国AI企业在国际市场中日益提升的地位。成熟且发展稳健的企业，才有可能成功赴港上市，中国AI企业在资本市场的前景依然值得期待。” 与此同时，优质的消费类资产同样受到国际资金青睐。这主要基于消费品业务模式易于理解，未来盈利增长的可预测性较强，且消费类股票当前估值具备吸引力。“国际长线资金的选股逻辑其实非常简单清晰，长期发展潜力以及估值是最重要的两个原则。所以我认为，消费与科技这两大趋势在2026年仍将延续。”王亚军说。 据他观察，在2024年初市场低谷时，主要国际长线投资者在中资发行人IPO项目的参与率仅为10%至15%。但当前，这些机构的平均参与率已上升至85%至90%。此外，对冲基金因其灵活性较高，反应迅速，其回流也早于长线资金。

上证报中国证券网讯（记者 汪友若）“用一个词来总结2025年的香港资本市场，我想应该是‘风生水起’。市场整体非常活跃，包括IPO、再融资、可转债，股票增发等在内的总融资额在2025年达到960亿美元，较2024年的352亿美元翻一番有余。”高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管王亚军在1月15日的交流会上说。

“今年年初到现在我们异常繁忙。”展望2026年，王亚军认为，港股市场的火热趋势有望延续。他表示，2025年港股市场总融资额较历史平均水平高出约20%，预计2026年这一数字仍将维持高位。与此同时，人工智能及产业链相关企业的首次上市需求旺盛，将进一步吸引国际长线资金对中国资产的关注。

2026年港股IPO与再融资料将保持活跃

王亚军表示，整体来看，2026年港股IPO和再融资市场将继续活跃，在2025年高基数的情况下，全年总融资规模仍将高于历史均值。

具体拆分来看，王亚军认为，2026年港股市场融资在结构上将发生一定变化。“2025年的一大特征是，A+H公司贡献了IPO市场的半壁江山，但预计2026年这一比例将出现下降。而首次上市企业的数量和绝对规模都将增加。”

王亚军表示，这一变化也将再次检验香港IPO市场的深度、韧性与强度。因为相较于首次上市企业，A股公司来港发行定价有A股价格作为参考，买卖双方估值分歧相对较小。而首次上市企业则需经历市场对其价值的充分博弈，买卖双方估值分歧可能较大。

2025年，港股再融资规模从2024年的约70亿美元大幅上升至388亿美元。王亚军预计，2026年这一趋势仍将延续，再融资总规模将超越2025年，但增速或显著放缓。

“一年400亿美元左右的再融资规模对香港市场而言已经非常可观。这一趋势的背后，是港股市场日益受到发行人的重视。随着中国企业出海加速及对外汇资金需求的增长，上市企业再融资意愿不断增强。此外，近年上市的新能源、人工智能等行业本身资本开支需求较大，从业务发展角度看也存在较强的再融资动机。”王亚军分析称。

此外，他预计可转债产品因其独特优势，将继续受到市场欢迎。2025年可转债融资规模达198亿美元，占港股市场总融资额的约20%，高于历史平均水平的15%。预计2026年可转债的融资占比将维持在20%至25%的区间。

资产质量提升将吸引更多国际资金

1月9日，MiniMax（稀宇科技）在港交所挂牌。在申购环节，MiniMax已成为近期港股AI板块新股认购的焦点，其公开发售部分获得1837倍超额认购，国际发售部分亦获37倍认购。

谈及国际投资者对科技板块的看法，王亚军表示：“资本市场已经表达了对中国科技企业及其技术的欢迎与认可。”他预计，2026年将有越来越多AI企业登陆香港资本市场，这不仅局限于核心AI技术公司，也包括了产业链相关企业，如通信、数据中心、设备及半导体等。

“这既是中国科技发展到当前阶段的体现，也反映出中国AI企业在国际市场中日益提升的地位。成熟且发展稳健的企业，才有可能成功赴港上市，中国AI企业在资本市场的前景依然值得期待。”

与此同时，优质的消费类资产同样受到国际资金青睐。这主要基于消费品业务模式易于理解，未来盈利增长的可预测性较强，且消费类股票当前估值具备吸引力。“国际长线资金的选股逻辑其实非常简单清晰，长期发展潜力以及估值是最重要的两个原则。所以我认为，消费与科技这两大趋势在2026年仍将延续。”王亚军说。

据他观察，在2024年初市场低谷时，主要国际长线投资者在中资发行人IPO项目的参与率仅为10%至15%。但当前，这些机构的平均参与率已上升至85%至90%。此外，对冲基金因其灵活性较高，反应迅速，其回流也早于长线资金。