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近期，在港股市场热潮汹涌，敲钟到手软。除了传统的IPO上市方式之外，多家企业选择以一种“只上市、不融资”的方式登陆港交所。

这种名为“介绍上市”的上市方式，正成为一些企业资本战略中的关键一步。从新能源车企到医药公司，它们不约而同地选择了这条独特的资本路径。

随着市场的变化，华谊信资本发现这种上市模式正在受到部分企业的青睐，在这背后蕴藏着怎样的战略考量？

为何选择“只上市不融资”？哪些企业适配？

“介绍上市”作为一种独特的上市方式，指企业不发行新股、不募集资金，而是将现有股东持有的股份直接拿到交易所挂牌交易。它的核心优势在于其高效性——无需经历传统IPO的发行、招股、路演与定价等复杂环节，通常能在3至6个月内完成上市，同时显著节省融资成本。

不过，这种方式并非适用于所有企业，通常更适合以下几类情况：

第一类是寻求双重上市的已上市公司

例如已在美股等境外市场挂牌的企业，若希望进一步拓展股东基础、引入区域市场投资者，可采用介绍上市实现港股挂牌。理想汽车即为典型案例，其先于纳斯达克完成上市，2021年8月通过介绍上市方式登陆香港联交所，未发行新股、不涉及募资，仅将现有股份纳入港股交易体系，极大便利了香港及亚太区域投资者参与，有效拓宽了全球股东覆盖范围。

第二类是计划跨板转板的企业

如由香港创业板（GRM）转向主板。此类公司已具备上市地位，但为进一步提升市场公信力、改善流动性及估值水平，可选择以介绍上市方式转至主板交易，无需重新发行新股或募集资金。

第三类是具备成熟股东结构的分析子公司或重组实体

其股份已有一定分布基础，可直接挂牌交易。例如岚图汽车，作为东风集团分析出的子公司，其股份已由集团内部及原有股东持有，具备市场流动性条件，因而适合以介绍方式独立上市。

根据港交所官网规则指出，第7.14条内容适配以下三种情况的企业可采用介绍上市的方式进行上市：

企业布局的战略价值分析

东阳光药——创新整合的典范

2025年8月7日，东阳光药正式在港交所上市，成为香港市场首例H股吸收合并私有化加介绍上市案例。通过这种方式上市，它不涉及发行新股，其优势在于可以降低整合成本及时间。而资本运作是通过三步进行拆解的，首先，拟上市主体东阳光药递交H股申请; 随后，东阳光药向其控股子公司东阳光长江药业的小股东定向发行H股，换取其手中股份，完成100%吸收合并。

最后，合并完成后，东阳光药以“介绍方式”直接挂牌，无需公开募资，且合并之后，对于新上市主体东阳光药的整体市值将达约424亿港元。

岚图汽车——先获上市地位，后续再融资

2025年10月2日，岚图汽车正式向港交所递交上市申请，拟通过介绍上市方式登录香港市场。交易采用“介绍上市+私有化”的组合上市模式进行：

交易分两步同步推进：首先东风集团股份先按股东持股比例，分派所持79.67%岚图股权，随后岚图介绍上市；同时第二环节吸并主体收购东风集团股份实现其私有化，中小股东可获每股10.85港元的现金支付股权对价。此举既推动岚图这一优质新能源资产对接资本市场，也助力东风集团股份退出低估值平台，实现资产价值优化。

新奥股份——大市值企业非传统上市新路径

新奥股份计划通过私有化新奥能源实现 A+H 双上市布局，是港内两地市场罕见的系统重组，核心目标是打造天然气全产业链闭环，进一步强化资源协同与资本运作能力。该方案采用高溢价现金+换股的组合模式吸引股东支持，同时依托高分红政策与H股估值优势，有效平衡潜在财务风险。若顺利落地，公司有望跻身全球能源巨头行列，进一步拓展融资渠道。

介绍上市正成为企业资本战略中的重要一环。它不仅仅是上市的一种方式，更是企业上市规划中长远战略的体现。

它跳出了“上市即募资”的固有思维，企业通过此种方式快速登陆资本市场，实现估值重塑、产业整合、品牌升级等多重目标，为后续融资与业务拓展奠定基础。对于企业来说，上市的最终目标是为了步入长期可持续的资本平台，介绍上市正是实现这一目标的高效路径。