【大河财立方 记者 史冰倩 夏晨翔】1月19日，许昌智能继电器股份有限公司（920496.BJ，下称“许昌智能”）公告称，原定于当日达到预定可使用状态的募投项目“园区综合能源低碳管控系统建设项目”（下称“低碳管控项目”）将延期至2027年6月30日，较原计划推迟17个月。

大河财立方记者注意到，这是该公司继2025年7月调整部分募投项目用途后，IPO募投项目再次出现变动。

至此，除补流项目外，许昌智能上市时规划的三大募投项目，已形成“两项目变更、一项目延期”的局面，募集资金使用节奏与最初规划出现偏差。

放缓设备采购投资节奏，项目延期17个月

此次延期的“低碳管控项目”，在许昌智能IPO募投项目中，募集资金额度占比第二。

公开信息显示，许昌智能于2024年1月登陆北交所，IPO最终募集资金总额1.72亿元，扣除发行费用2211.67万元后，实际净额约1.5亿元，低于原募投总规模。

1.5亿元募资被分配至四大项目：低碳管控项目拟投4000万元、新型电化学储能系统产业化建设项目（下称“新型储能项目”）拟投5000万元、智能光伏发电及运维系统建设项目（下称“光伏发电项目”）拟投2880.83万元，剩余3100万元补流，前三大项目，均于2022年7月立项，原计划于2026年1月19日达到预定可使用状态。

来源：许昌智能公告

据招股书披露，低碳管控项目计划对许昌市城乡一体化示范区内现有园区进行升级改造，通过扩大厂房面积、引入MES生产执行系统、仓储二维码追踪系统等五种现代化管理信息系统，新建三条定制化生产线，以此提升原有产品产能与生产效率。

在盈利预期方面，许昌智能曾在招股书中表示，项目总投资预计7300万元，建设周期2年，建成后年均可新增收入1.58亿元，年均新增利润总额3516万元，总投资收益率达48.16%，税前财务内部收益率41.77%，税前投资回收期（含建设期）4.24年。

但受募集资金净额不足影响，公司后续将该项目投资额下调至4000万元，截至2025年12月31日，该项目实际投入金额1577.86万元，投入进度仅39.45%，尚未过半。

对于此次延期，许昌智能在公告中解释称，受设备价格波动及技术发展趋势等影响，为谨慎控制风险，保障资金使用效率，公司一方面充分利用旧有设备，另一方面在保证项目建设质量和控制风险的前提下，加强对项目费用监督和管控，对于部分设备金额较大的费用，保持谨慎采购原则，放缓了设备采购的投资节奏，故该项目无法在原预计时间内达到预定可使用状态。

上市一年半进展缓慢，两募投项目中途变更

资料显示，许昌智能位于河南省许昌市中原电气谷许继集团新能源产业园，成立于2009年5月，公司主营业务涉及智能配用电产品、新能源产品和系统的研发、设计、组装、销售和服务，以及电力工程总承包业务。

事实上，此次项目延期并非许昌智能首次对募投项目进行重大调整。

2025年7月，许昌智能曾发布公告称，变更新型储能、光伏发电两大项目的募资投入，剩余资金转向“数字化配网和用电侧设备研发及产业化建设项目”。

公告显示，新建项目建设期为2年，建设内容为数字化配网下电力保护、电度表、充电桩、台区电能质量治理、电力监测等配用电侧一二次成套电力设备的研发、生产建设项目，计划总投资7800万元，其中7522.61万元使用募集资金，剩余277.39万元使用自有资金。

对于变更原因，许昌智能解释称，2024年初公司上市后，受行业发展趋势及国内外市场需求影响，新型储能项目和光伏发电项目涉及的市场环境发生重大变化，新型储能行业出现结构性过剩与低价竞争，光伏项目效益波动加剧且产业链竞争白热化，两大项目收益均难以达到原预期，为保障股东利益而作出调整。

许昌智能还强调，此次变更募集资金用途，是公司经过审慎论证，符合行业和市场趋势，有利于落实公司战略规划，提升公司募集资金使用效率，优化资源配置，具有可行性。

不过，大河财立方记者梳理发现，自许昌智能上市后，上述两项目的投入力度便开始放缓。

相关公告显示，2024年上半年，两项目分别投入62.18万元、280.14万元，投资进度仅1.24%、9.72%；下半年均未新增投入。2025年上半年，新型储能项目累计投入未变，光伏发电项目仅新增15.89万元，累计投入296.03万元，进度10.28%。

来源：许昌智能公告

值得一提的是，监管部门也曾在IPO首轮问询函中，要求许昌智能说明募投项目建设的必要性。

对此，其在回复中表示，新型储能项目契合国家能源战略、可完善产品线，光伏发电项目能与其协同，二者均受政策扶持、效益可观。

自上市至宣布变更，时隔一年半之久，其间许昌智能未积极推进项目建设，是否意识到市场环境在发生重大变化？

许昌智能相关人员在接受大河财立方记者采访时表示，当意识到市场环境发生变化时，不盲目投入、保持谨慎采购原则，是对募集资金的负责。变更新项目也要更充分、更严谨地论证，论证后于2025年7月公司披露了募集资金变更事项。

如今，项目变更又已过去半年之久，新项目进展如何？相关人员表示，新的募投项目截至延期公告发布之日，已完成了初期投资，投资金额850万元，目前项目正常如期开展。

但大河财立方记者注意到，许昌智能2025年三季报显示，截至报告期末，其在建工程账面价值仅为16.71万元，固定资产较2025年中期末增加30万元。

记者实探：由租转购，郑州研发中心已启用

1月21日，记者前往许昌智能各募投项目选址所在地进行实地探访。

招股书显示，在光伏发电项目规划中，许昌智能曾拟于郑州东区租赁2000平方米场地建设研发中心。

记者查询发现，目前许昌智能确有一处郑州运营中心及研发中心正在招聘，所在地为启迪科技城启创园8号楼703-706室。

记者在现场看到，该地址门头标注为“郑州云联数字能源技术有限公司”，内部有员工在正常办公。天眼查显示，该公司系许昌智能于2022年设立的孙公司。启创园负责招商的工作人员介绍，上述4间办公室面积合计约为840平方米。

值得注意的是，该办公场所并非租赁性质，而是许昌智能在2022年以自筹资金购置所得。2022年、2023年年报“在建工程”科目披露，上述房产购置耗资1080万元，后续装修又投入26.61万元。

不过，在其各版本招股书“主要资产情况”科目中，记者均未查到此处房产信息。

相关人员在接受记者采访时表示，市场环境存在变动，许昌智能已在郑州购置了房产，后续暂时无需另行租赁办公场地，这也是公司结合实际经营需求，对募投项目进行变更调整作出的合理安排。

此外，记者还分别前往许昌智能位于魏武大道东侧、尚集路北侧的现有厂区以及位于魏武大道西侧，许昌留学人员创业园内的16号楼研发楼。

许昌智能原计划于自有厂区空闲土地新建自动化装置车间，并无动工迹象。其余规划内容多为在原有研发中心或厂房内新建实验室、对生产线进行升级改造，但记者未能入内查看。

如今，除补流项目外，许昌智能上市时规划的三大募投项目，已形成“两项目变更、一项目延期”的局面，募集资金使用节奏与最初规划出现较大偏差。

有投资机构分析师认为，募投项目变更或延期较为常见，在市场变化较快时及时调整，可能是保护投资者权益的科学决策，但频繁变动也反映出公司前期项目论证不足、市场预判能力有待提升。

实习编辑:金怡杉 | 审校:张翼鹏 | 审核:李震 | 监审:古筝