1月22日，深交所官网显示，拟主板显示面板行业周期波动对公司业绩的影响、与美国BHI公司的知识产权纠纷、毛利率变动异常，以及存货规模居高不下。

据悉，

本次冲击上市，

深交所的第一个问题直指行业本质，要求惠科股份说明显示面板行业是否已进入新的下行周期，是否存在产能过剩或衰退风险。

行业周期性是面板企业无法回避的挑战。惠科股份在回复中承认，尽管近年来随着市场集中度提升、厂商动态规划按需排产成为新常态，显示面板行业周期性波动逐步减弱，但周期性特征依然存在。但强调，周期性波动正在减弱，有望推动显示面板价格保持平稳态势，行业周期性波动特征预计不会对公司未来业绩构成重大不利影响。

惠科股份援引群智咨询数据指出，2021年全球高世代产线稼动率由2020 年的86%上升至 90%，2022年大幅下降至78%，2024年已逐步恢复至83%，预计未来将围绕85%水平平稳波动。

同时，半导体显示产业加速向中国大陆转移。群智咨询数据显示，中国大陆显示面板厂商 LCD 面板产能全球占比由 2020 年 57%快速提升至 2024 年 74%，预计 2025 年仍将达 76%的高位水平。

对于市场最关心的价格走势，惠科股份披露了详细数据：2022年LCD面板主流尺寸平均价格同比暴跌48.29%，2023年回升11.45%，2024年继续上涨12.48%，而2025年1-6月增速放缓至1.01%。公司认为，随着供需格局优化，显示面板价格有望进入整体趋稳阶段。

知识产权纠纷是惠科股份面临的又一重大不确定因素。

2025年8月，美国BHI公司向美国国际贸易委员会提出申请，指控惠科股份及相关客户侵犯其专利权，请求发起337调查并发布排除令和禁止令。交易所要求公司披露与BHI知识产权纠纷目前的进展，量化分析对公司生产经营的影响，是否对未来业绩稳定性产生不利影响。

惠科股份回复表示，该案件已于2025年11月立案，目前正在审理中。ITC预计将于2026年8月开庭，2027年1月作出初步裁定。并在2027年5月 28日作出终裁。

惠科股份试图淡化这一风险，称“核心产品和核心技术均未使用涉案专利”，且公司销售涉案产品的收入占报告期各期营业收入的比例很低。此外，申请人属于典型的NPE公司（非专利实施实体），即使最坏情况下ITC发布排除令，也预计要到2027年7月28日左右生效，而涉案专利保护期将于2027年10月及2028年8月到期。因此，该案件对公司生产经营不构成重大不利影响。

惠科股份测算，禁令期影响营业收入约3285.37万元，占2024年营收的0.08%。但这一估算基于报告期内涉案产品的月平均销售金额，未考虑未来增长和潜在市场损失。

毛利率异常波动也是交易所追问的重点。

报告期内，惠科股份IT面板毛利率分别为16.53%、20.54%、17.68%和18.75%，TV面板的毛利率分别为-15.10%、16.47%、18.88%和24.50%，IT面板与TV面板毛利率变动趋势存在差异。

惠科股份解释称，IT 面板和 TV 面板毛利率变动趋势和变动幅度存在差异，主要系：公司 IT 面板与TV 面板销售价格参考市场价格与客户协商确定，IT 面板和 TV面板的市场价格变动趋势和变动幅度存在差异以及 IT 面板的产品结构有所变化。

智能显示终端业务毛利率从2022年的13.04%持续上升至2025年1-6月的17.52%，公司归因于自有品牌显示器产品高端化及原材料价格下降。

但值得关注的是，2022年和2023年，惠科股份智能显示终端业务毛利率低于同行业可比公司平均值。公司解释称，2022年主要受领用自产显示面板的影响，而2023年则因在境外采取战略性定价策略。

存货问题同样受到交易所关注。

报告期各期末，惠科股份存货账面价值分别为49.58亿元、68.01亿元、61.84亿元和77.30亿元，其中库存商品、原材料占比超80%。如此高的存货规模引发监管关注。

惠科股份在回复中解释，这主要由于“生产工序较多、产线连续运行特征明显”，且主要原材料采购周期较长（玻璃基板30-40天，偏光片90-120天，集成电路板通常在60-70天）。

惠科股份披露，2025年6月末库存商品在手订单覆盖率为63.51%，2024年末为79.14%。公司库存商品账面余额与在手订单对应成本总体呈增长趋势，多数库存商品具备在手订单的支撑，不存在明显异常。但仍有相当部分库存基于“客户需求和市场发展前景预测”进行提前备货。

存货跌价准备计提比例从2022年末的21.63%大幅下降至2025年6月末的3.29%，低于同行业可比公司平均水平。公司称，这与“自2022年底以来大尺寸、超大尺寸LCD显示面板价格企稳回升”有关。

来源：读创财经