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多家国内商业航天企业已开启IPO进程

商业航天赛道正迎来资本化加速期

2025年中国商业航天迎来资本化关键节点，蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、星河动力、星际荣耀五家已实现火箭入轨的民营企业集体冲刺IPO，总估值超855亿元。政策层面，证监会6月重启科创板第五套上市标准，为未盈利但具备核心技术的"硬科技"企业打开绿色通道。

技术突破成为上市关键门槛。蓝箭航天朱雀三号于12月3日完成中国首次可重复使用火箭轨道级发射与回收验证，标志着行业从"一次性使用"迈向"可重复使用"。各企业密集取得进展：星河动力谷神星一号完成20次发射，中科宇航力箭一号成功发射八次，天兵科技天龙三号计划年底首飞。

商业化闭环加速形成。三家企业入围垣信卫星大型星座组网招标，蓝箭航天与海外公司签署亿元级合同。资本热度持续高涨，2024年行业融资超202亿元，诞生12家独角兽企业。随着可复用技术成熟，发射成本有望降至每公斤500美元以下，推动低轨卫星星座规模化部署，打开太空旅游、深空探测万亿级新市场。

卫网君

发射服务市场有个优点，人人都知道把卫星打上天才是真功夫。企业很难通过绚丽的PPT来通过机构的审查。所以，建议企业还是把主要功夫用在型号研制和飞行上。连续几次完美的入轨，以及人们期待中的火箭回收，就是上市最好的门票。

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商业航天，开始告别宏大叙事

投资逻辑正从宏大叙事转向基本面兑现

2025年末至2026年初，A股商业航天板块经历剧烈波动。金风科技因参股蓝箭航天曾五连板千亿市值，却在三个交易日内蒸发140亿元，触发监管介入。上交所对杭萧钢构、电科数字等发出警示，直指信息披露不准确、风险提示不充分，多家概念股集体公告异常波动。

监管并非打压行业，而是"疏堵结合"：一方面遏制脱离基本面的概念炒作——诸多公司航天业务占比极低（如电科数字不足0.1%）；另一方面加速IPO引导资本支持实体，中科宇航、蓝箭航天辅导验收仅约5个月，显著快于硬科技平均周期。

产业层面，2026年成为中国商业航天"工业化爆发期"关键节点。长征十二号乙可重复使用火箭完成静态点火，航天科技集团将"突破重复使用技术"列为核心任务，民营公司亦加速布局。

投资逻辑正从宏大叙事转向基本面兑现，资金将向拥有真实订单、技术卡位的核心供应链企业集中，告别狂欢后的冷静或将成为价值发现的真正开端。

卫网君

商业航天原本就不该去轻易选择宏大叙事，马斯克也是在满足了NASA的基本需求之后，才敢于提出自己对于多星球种族的构想。目前的商业航天还没有完成一个能够完全依靠消费市场的商业模式。先解决脚踏实地的盈利，才是企业和VC近期的重点。

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欧洲追赶SpaceX：玛雅可复用火箭获Eutelsat发射大单

2027年启动

欧洲卫星运营商Eutelsat与法国航天初创企业玛雅航天公司签署发射协议，委托后者自2027年起负责其低轨卫星发射任务。玛雅航天是欧洲最大火箭制造商阿丽亚娜集团的子公司，正在研发欧洲首款可部分重复使用的小型运载火箭，预计2026年启动商业运营。

此次合作被视为欧洲追赶SpaceX的重要战略举措。Eutelsat拥有全球第二大低轨卫星星座OneWeb，计划未来几年发射440颗新卫星扩建网络。目前欧洲主力火箭阿丽亚娜6型不具备可回收能力，而SpaceX的猎鹰9号已实现十年成熟运营并成功部署超9000颗星链卫星。

Eutelsat此前依赖SpaceX和印度机构发射，与俄罗斯联盟号火箭的合作因2022年俄乌冲突终止。法国总统马克龙近期重申将加速低轨星座部署，推动欧洲航天战略抗衡星链。玛雅航天的可复用技术有望降低发射成本并提高发射频率，成为欧洲在商业航天领域追赶美国的关键一步。

卫网君

看来欧洲也不能容忍自己在发射服务市场上，与美国存在那么大的差距。如果刨除中国，全球每年的发射几乎都是马斯克执行的。欧洲已经被排斥到一个很小的角落。所以，欧洲资本和政府才会如此支持自己的火箭创业公司。不过以欧洲的效率和发射场选择，想追赶马斯克希望不大。

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