澎湃新闻记者 宋一聪

2026年1月26日，国内功效护肤品牌HBN——深圳护家科技（集团）股份有限公司（以下简称HBN）正式向香港联合交易所递交主板上市申请，冲刺“中国真功效护肤理念第一股”，迈向依托国际资本市场实现更长远发展的新阶段。

作为 “国货A醇领导品牌”，HBN 此番动作引发行业广泛关注，再度印证了国产美妆品牌向资本市场加速靠拢的趋势。

主打“真功效”，抢先在国内布局A醇赛道

2019年，HBN 品牌正式面市，是国内首个提出“真功效”理念的护肤品牌，并主攻当时国货市场尚未深度挖掘的A 醇抗老领域，是国内该领域的拓荒者和领导者品牌。

彼时，中国功效护肤市场仍处于萌芽阶段，相关法规与宣称规范仍在完善，噱头营销、概念性添加等现象频现。在这样的环境下，HBN从创立之初便坚持开展权威人体功效实测，积累了大量A醇及其衍生物相关的实验数据和理论依据，以 “成分透明化” 的差异化策略迅速打开市场。此外，HBN也是最早提出“早C晚A”护肤理念的国产护肤品牌之一，在国内市场上最早推出“早C晚A”产品套组。据招股书显示，HBN的A醇成分护肤品和α-熊果苷焕颜精萃水在同品类产品中连续三年（2022-2024）销量位居全国第一，形成了国产品牌中少见的长青大单品系列。

经过六年的发展，如今，HBN已稳步跻身中国护肤品市场前十大国产品牌之列，并成为中国改善型护肤品市场中规模最大的皮肤学级国产品牌（据灼识咨询报告，根据2024年的护肤品零售额统计）。

招股书中，HBN凭借忠实用户口碑实现的复购表现尤为突出，截至目前，HBN已积累超过460万复购用户，同时平均客单价实现稳步增长。HBN品牌2025年在天猫、抖音平台的平均复购率分别达到约35.4%和44.0%，远超行业平均水平。产品力驱动的高黏性用户群，形成了以口碑和信任驱动的内生增长循环，也为品牌的长期经营提供坚实基础。

基于用户深度信任与持续复购，HBN实现了规模与盈利能力并重的高质量发展。自2023年以来，公司收入保持稳健增长，2024年总收入达20.8亿元（单位人民币，下同），2025年增长势头延续，前三季度实现收入15.1亿元，同比增长10.2%。更具含金量的是其盈利能力的显著提升，经调整净利润从2023年的0.9亿元提升至2024年的1.3亿元，至2025年前三季度的人民币1.5亿元。经调整净利润率由2023年的4.7%提升至2024年的6.2%，并在2025年前三季度攀升至9.6%，反映出公司已稳步进入兼具增长性与盈利能力的可持续发展新阶段。

以“慢科研”推动稳健增长，打造系统性可持续创新能力

业绩稳健增长的背后，是HBN对科研的持续深耕。HBN坚持以“慢科研”投入，筑牢真功效的科研底座。目前，HBN已累计发表SCI国际期刊论文50篇，其中以第一作者身份发表的论文数量计，HBN在国产护肤品牌中排名第一。在原料端，HBN也不断实现创新突破，截至2025年9月，其自主研发化妆品新原料备案数量在国产品牌中排名第三。同样值得关注的是，HBN建立了严谨的真实功效验证体系，是中国目前唯一通过国际权威检测机构对全线产品开展真人功效检测的护肤品牌，也是被中国社会科学院认可为中国最早倡导“真功效”理念的护肤品牌，进一步印证了HBN“让真功效名副其实”的品牌理念与初衷。

而为了实现“让真功效名副其实”的品牌初衷，HBN已建立了一套贯穿产品全生命周期的全链路多维交叉功效验证体系，将验证规模从实验室扩展至真实世界，以大规模样本数据支撑产品功效宣称。同时，HBN正在推动制定《化妆品功效证据权重评估指导原则》团体标准，该倡议是全球首次为化妆品的功效证据权重建立的科学评估体系，有望从更广泛的产业层面推动功效宣称走向更规范、更透明的方向发展。

当前，HBN已构建了一个系统性可持续创新驱动的体系，包括多学科前沿基础科研、新原料自主研发和引领行业的全链路真实功效验证标准。基于这套扎实的创新科研和功效验证体系，HBN得以高效复用科研成果，持续推出新功效、新品类，并得到市场认可。例如，“早C晚A”系列已经拓展至眼霜、颈霜等品类，最早用于A醇产品的修护舒缓成分，复用于修护系列产品也广受认可。2021年，HBN运用品牌自研的新原料推出的咖啡因眼霜有效解决眼周肌肤问题。依靠强大的研发能力，HBN能够系统化地实现持续地产品上市和升级。

迈出资本领域关键一步，充分释放功效护肤市场想象力

此次赴港IPO，是HBN以“慢科研”构建长期主义后的水到渠成，其以扎实的科研成果、连续的市场领跑及健康的盈利模型，验证了其商业模式的可持续性。

随着功效护肤理念的盛行，HBN所代表的皮肤学级护肤品牌，也正迎来结构性增长机遇。2024年，中国前十大皮肤学级护肤品牌总零售额超过300亿元，2019—2024年复合增长率超过16.7%，远超约8.6%的行业整体增长率，是中国护肤品市场增速最快的细分领域之一。尽管如此，中国皮肤学级护肤市场对比成熟市场，整体仍处于发展早期，有望持续扩大市场份额，充分释放其广阔的市场成长空间。

从资本动作来看，HBN已完成股份制改革，这被业内视为企业迈向资本市场的关键一步。

股权结构方面，HBN 第一大股东为创始人兼CEO姚哲男，持股比例超35%。

业内分析指出，股改有助于HBN优化股权结构、明晰治理体系，引入现代企业制度，为潜在投资者提供更高的透明度和估值吸引力。如成功上市后，HBN将获得大规模融资渠道，助力其加速研发投入、产能扩张和市场拓展，进一步提升品牌公信力，吸引高端人才，甚至探索海外市场并购整合，以应对国际品牌竞争。

当前，在国内美妆行业从“流量战”全面转向“实力战”的背景下。HBN此次冲刺港股，不仅将为其自身发展注入强大动能，亦有望以其“科研驱动”的路径，深化行业马太效应，引领国产美妆走向更高质量、更可持续的竞争新阶段。