引言

因成功预测2008年美国房地产市场崩盘而闻名的"大空头"Michael Burry，近期再次发出令人不安的警告。他指出，比特币自10月初创下历史高点以来已暴跌40%，若继续下跌10%，可能对过去一年大量囤积该资产的公司造成持久损害，甚至可能引发更广泛的市场"灾难后果"。这位以精准预判市场危机著称的投资者认为，比特币已被证明是纯粹的投机性资产，未能像贵金属那样成为有效的对冲工具。

比特币的投机本质暴露

Burry在Substack文章中强调，比特币未能对美元疲软或地缘政治风险等典型驱动因素做出反应。与黄金和白银因全球紧张局势引发的美元贬值担忧而创下历史新高形成鲜明对比，比特币在市场动荡中未能展现出避险资产的特性。"比特币没有任何有机使用案例的理由来减缓或停止其下跌，"Burry表示。

分析师将比特币下跌归因于多重因素：资金流入消失、流动性萎缩以及宏观吸引力的广泛丧失。许多加密货币原生交易员也对代币经济降温，转向预测市场的事件押注。这一表现与其长期支持者的论点形成鲜明对比，后者认为比特币的固定供应量使其可与黄金相提并论，但Burry的分析揭示了其纯粹的投机本质。

财库公司面临巨大压力

随着比特币价格的持续下跌，那些在过去一年大量囤积该资产的公司正面临前所未有的压力。Burry指出，近200家上市公司持有比特币，尽管这有助于扩大需求，但"库存资产并非永久性的"。库存资产必须按市值计价并纳入财务报告，如果比特币价格继续下跌，风险管理人员将开始建议其公司出售。

Burry特别警告称，如果比特币再下跌10%，最激进的比特币库存公司之一Strategy Inc.将陷入数十亿美元的亏损，并发现资本市场基本对其关闭。他形容这些"令人作呕的情景现在已经触手可及"，凸显了比特币作为企业库存资产所带来的系统性风险。

ETF加剧投机性并提高市场关联度

Burry认为，现货ETF的出现只是加剧了比特币的投机性质，同时也增加了该代币与股票市场的相关性。他指出，比特币与标普500指数的相关性最近接近0.50，这意味着当亏损头寸开始增长时，清算将积极启动。

数据显示，自11月下旬以来，比特币ETF一直在创下一些最大的单日资金流出纪录，其中三次发生在1月的最后10天。这一趋势表明，机构投资者对比特币的信心正在减弱，而ETF这一原本被视为扩大比特币采用的工具，反而可能在市场下跌时加速抛售。

"抵押品死亡螺旋"的风险

随着比特币继续跌破关键水平，Burry警告说，这一下跌趋势可能传递到更广泛的市场。他认为，加密货币的下跌是近期黄金和白银崩盘的部分原因，因为企业财务主管和投机者需要通过出售代币化黄金和白银期货的盈利头寸来降低风险。

特别值得关注的是，这些代币化金属期货并非由实际实物金属支持，可能会压倒实物金属交易，导致"抵押品死亡螺旋"。Burry预测，如果比特币跌至50000美元，矿工将破产，而"代币化金属期货将崩溃成一个没有买家的黑洞"。

结论

尽管一些市场观察人士指出，过去的加密货币崩盘（如Terra和FTX）未能感染传统市场，且看涨者现在指出监管清晰度和便宜的估值可能成为另一次反弹的燃料，但Burry的警告凸显了比特币作为企业库存资产所带来的系统性风险。

随着比特币继续下跌，其对相关公司和更广泛市场的影响仍在显现。Burry的分析提醒我们，看似独立的加密货币市场实际上与传统金融体系有着越来越紧密的联系，其波动可能引发连锁反应。投资者和市场参与者需要密切关注这一动态，以避免可能的"灾难后果"。