2026年开年以来，港股成了内资的心头好，南向资金累计净流入已高达796亿港元。尤其是昨天，单日“扫货”250亿港元，创下2025年8月以来的单日最高纪录。

正是这股汹涌的南下资金，为港股提供了充足的流动性支撑。相比近期波动较大的美股，港股表现得更有底气、更坚挺。说白了，有内资源源不断的“输血”和力挺，正是港股近期走势硬气的核心逻辑。

一、招股信息

二、公司概况

海致科技，2013年8月在北京成立，是一家专注于产业级人工智能智能体（AI Agent）的领先提供商。

在AI行业从“大模型热”转向“应用落地”的当下，海致科技找准了一个极其精准的切入点：产业级AI智能体。

简单来说，大模型虽然聪明，但容易产生“幻觉”（一本正经胡说八道），这在金融、公安、能源等严谨的工业领域是不可接受的。海致科技通过其核心的“知识图谱”技术，为大模型戴上了“紧箍咒”，确保AI生成的每一句话都有据可查，这就是所谓的“除幻”技术。

按2024年收入计，海致科技在中国产业级AI智能体市场排名第五，市场份额为2.8%，而在细分的以图谱为核心的AI智能体市场中，其以约50%的份额稳居行业第一。

财务数据显示：海致科技在2022年至2024年间营业收入稳步增长，从3.13亿元增至5.03亿元。然而公司持续亏损，累计亏损已超7亿元，尽管2024年净亏损收窄至0.94亿元，但2025年前三季度亏损又同比扩大33.3%至2.11亿元。

两大核心产品体系包括：

一是Atlas图谱解决方案，作为公司传统优势业务，包含DMC数据智能平台、Atlas知识图谱平台及AtlasGraph图数据库。这部分业务在2022-2024年间一直是公司营收的主力，尽管占比从100%下降至82.8%，但仍是重要的现金流业务。

二是Atlas智能体，作为增长新引擎，通过融合大语言模型的推理能力与知识图谱的准确性，从根源上解决大模型幻觉问题。这部分业务在2023年才开始产生收入，但2024年迅速增长至8655万元，营收占比达到17.2%，2025年前三季度营收占比进一步提升到24.7%。

海致科技的商业模式可以概括为，利用“知识图谱”技术为大模型“除幻”，打造工业级AI智能体。

具体来说，公司首先对客户原始数据进行治理，通过知识图谱将杂乱无章的数据转化为结构化、高质量、AI就绪的数据；再根据客户业务需求，在图模融合平台上开发定制化Atlas智能体，实现数据驱动决策与智能自动化运营。

三、综合点评

在发展前景上，中国产业级人工智能解决方案市场正处在高速增长期，预计将从2025年的654亿元增至2029年的2861亿元，复合年增长率高达44.6%。

这一增长趋势源于产业界对AI技术落地实效的迫切需求。知识图谱技术能够有效解决大模型幻觉问题，提升AI输出的准确性与可解释性，正成为产业级AI应用的关键技术。

竞争格局上，通用大模型市场是百度、阿里、腾讯、字节等巨头的战场。与这些综合型AI企业相比，海致科技的差异化优势在于其深耕图计算技术，并在知识图谱与AI融合领域形成独特壁垒。公司不自主研发大模型，而是基于开源或商业大模型进行适配开发，这种策略使其更专注于解决产业实际问题。

港股范式智能与海致科技最为接近，同样专注于企业级AI，市值235亿，市销率（P/S）4.5倍，而海致科技PS高达22倍，这个估值偏贵。

考虑到海致在“图谱AI”这一细分领域的垄断性地位（50%份额），以及Atlas业务近9倍的爆发式增长，市场往往愿意给予这类“细分赛道冠军”一定的估值溢价。但投资者需注意，港股市场近期对未盈利科技股的审美趋于严苛，估值的最终支撑点将在于其2025年的盈利预期。

海致科技本次IPO发行股份占全部股份比例的7%，按招股价上限28港元算，募资7.85亿港元，4名基石投资者锁定1.17亿港元，剩余流通盘6.68亿，这个流通盘对市值百亿的公司来说有点大。

尽管当前港股IPO市场热度高涨，海致科技的发行表现却略显冷清。公司不仅缺乏知名头部机构的背书，其基石投资者占比仅为15%，在近期上市的新股中处于较低水平。这种基石吸纳力不足且机构阵容单薄的现状，侧面反映出资本市场对其未来前景持观望态度。

四、预测中签率

海致科技集团目前孖展40倍，最终大概率会超购1000倍，甲乙组各7008手。申购人数按照10万人算，预估一手中签率10%，甲尾稳中1手。

海致科技乙组按3000人申购算，预估乙头中签1～2手。

五、新股评级

海致科技的新股评级是梭哈！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）

如果在招股截止前，孖展没有达到预期的1000倍，则下调评级为“偷鸡”。

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