南方财经全媒体集团投资快报记者 李森

近日，深交所再次受理了格林生物科技股份有限公司（下称“格林生物”）的创业板IPO申请。这已是这家香料行业“老兵”第三次向创业板发起冲击。第三次闯关IPO，格林生物的募资计划大幅上调至6.9亿元，较前次的3.75亿元增长84%。

然而，除了上两轮冲刺IPO时被重点关注的环保问题，产能消化不足和研发薄弱争议也是格林生物上市路上绕不过的坎。

一闯IPO:被抽中现场检查后撤回

投资快报记者留意到，格林生物的上市之路可谓一波三折，前两次IPO申请，均以格林生物主动撤回告终。

公司首次IPO申请于2020年12月获受理，但在2021年1月被抽中现场检查后迅速撤回申请。

当时公司解释称，发现存在未及时披露子公司环保行政处罚问题，且预计2021年净利润将大幅下滑，而“申报保荐机构对自身工作质量信心不足，异常担心项目现场检查可能招致监管处罚，坚持撤回保荐项目”。这一表述颇为罕见。

作为香料生产企业，格林生物核心生产环节涉及大量有机溶剂，环保治理本应是生存底线，但公司及子公司在报告期内累计收到7笔行政处罚，其中5笔直指环保违规，罚款合计超百万元。2020年，子公司马南生物因挥发性有机物无组织排放等问题被罚20万元，而这一处罚在首次IPO申报时并未及时披露；2022年，另一子公司又因危废暂存间警示标识不规范、防渗措施不到位再遭处罚，暴露内控体系的明显漏洞。

二闯IPO:两轮问询后撤回

2023年6月，格林生物再度申报，但在经历两轮问询后，又于2024年9月主动撤回。深交所此前问询重点关注了公司创业板定位、环保事项等问题。

监管部门在此前问询中关注的焦点主要集中在两个方面：其一，环保合规性仍然存在漏洞，例如上市募投项目没有完成节能审查，以及应急锅炉未进行备案。其二，公司的创业板定位是否相符也受到质疑。监管指出，公司专利数量相对偏少，部分核心专利甚至已经过期，且新的技术成果更多体现为“非专利成果”，这使得公司的创新性难以令人信服。此外，创始人已年届八旬，监管也关注到八十岁创始人能否有效履行治理职责的敏感问题。

此次二度撤回后不久，2025年9月，深交所对前次IPO的保荐代表人韩松、王静采取“约见谈话”自律监管措施，指出其在执业过程中对发行人“研发、采购内部控制不规范，研发费用核算不准确”等问题。

三闯IPO：拟募资约6.9亿元猛增84%

2025年11月，公司第三次向创业板发起冲击，并再次获得深交所受理。

2026年2月9日，深交所官网披露了格林生物科技股份有限公司首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，公司IPO材料被正式受理。根据招股书，格林生物科技股份有限公司拟于深圳证券交易所创业板上市，保荐机构为长江证券承销保荐有限公司，本次公开发行股票数量不超过3,333.33万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

此次冲刺，格林生物拟募集资金约6.9亿元，较前次的3.75亿元增长84%，用于包括年产6300吨高级香料生产项目、工厂设施智能化改造项目、研发创新升级，以及补充流动资金等项目。其中，年产6300吨高级香料生产项目拟投入4.2亿元，智能化改造项目将重点提升环保治理能力。

在第三次申报前夕，格林生物的关键动作集中体现在治理结构和控制权的稳定上。为了缓解监管对控制权稳定性的担忧，创始人陆文聪在2025年6月将900万股无偿转让给了女儿陆为。转让完成后，陆为的持股达到9%。陆文聪父女签署了一致行动协议，被认定为共同实际控制人，合计掌控36.11%的股权。陆为不仅是股东，还担任了董事和副总经理职务，而她的配偶范宇鹏也进入了董事会。

绕不过的坎：环保问题、产能利用率走低和研发投入不足

除了上两轮冲刺IPO时被重点关注的环保问题，产能消化不足和研发薄弱争议也是格林生物上市路上绕不过的坎。

在第二次申请IPO之时，深交所就曾要求格林生物说明募投项目建设的必要性、募投项目产能消化措施以及是否存在产能过剩风险（包括现有产能和募投产能）。

2022年到2025年上半年，公司本部的产能利用率分别为76.15%、67.51%、73.79%和53.87%，整体呈现走低的趋势。子公司金塘生物的产能利用率也已经降至68.30%。在当前产能尚未得到充分消化的情况下，格林生物却仍计划募集资金4.2亿元投入年产6300吨高级香料生产项目，新增全合成系列和松节油系列产品产能。

研发层面，格林生物研发投入强度明显不足。最近三年，格林生物累计研发投入金额为5945.52万元。2022年至2025年上半年，格林生物研发费用率分别为2.34%、2.52%、2.73%和3.03%，2025年上半年刚过高新技术企业3%的及格线，低于同行业可比公司4.28%至4.59%的平均水平。

其研发投入的结构也颇为耐人寻味。2022年、2023年，格林生物研发投入中的人工费用占比均在30%左右，到了2024年人工费用同比暴涨109%至1326万元，占比过半，而直接投入费用仅增长1.56%。2025年上半年，其人工费用就已经超过了2023年人工费用的总和。

这种异常增长与公司此前专利数量偏少、部分核心专利过期的现状形成鲜明反差，引发市场对其“突击研发以迎合上市标准”的质疑。尽管截至最新申报，公司通过继受取得与自主申请新增专利至35项，但与同行相比仍显薄弱。而研发投入的短板，也动摇其创业板“创新性”定位。

第三次冲击IPO，格林生物能否通过监管与资本市场的双重考验，投资快报将持续关注。