参考消息网2月18日报道据美国消费者新闻与商业频道网站2月12日报道，如果让投资者列举避险货币，大多数人会说是美元、瑞郎和日元。投资者历来指望它们在地缘政治或经济动荡时期能够保值。但最近，这些货币本身也经历了波动。从2025年到2026年，美元和日元汇率大幅下跌。瑞郎走强，但这对一个通胀率异常低且依赖出口的国家而言是个挑战。

1.美元持续下行

美国总统唐纳德·特朗普2025年用关税重构了全球贸易秩序，引发了“抛售美国”的风潮：抛售包括世界储备货币美元在内的美国资产。

关税政策的频繁出台与突然取消，进一步加剧了美元的承压态势。

瑞士宝盛银行在去年12月的报告中表示，“不稳定的贸易政策”只是造成美元陷入困境的原因之一，并补充说，特朗普的《大而美法案》让美国走上了“不可持续的债务轨道”。

报告说，特朗普对美联储主席杰罗姆·鲍威尔施加的压力也削弱了投资者对美元的信心。

在特朗普说美元“表现很棒”后，追踪美元对一篮子货币汇率的美元指数在1月29日下跌1.3%，是自特朗普去年4月首次宣布加征关税以来的单日最大跌幅。这使得美元跌至近四年来的最低水平。

该指数在2025年暴跌9.37%，并在2026年进一步下跌。

德意志银行外汇研究主管乔治·萨拉韦洛斯在本周三的一份报告中说，美元的避险地位是“迷思”。他质疑美元“在避险情绪升温时反弹”的观点，还补充道：“一张简单的美元与股票关系图就表明事实并非如此。从历史上看，美元与股票的平均相关性接近于零。而在过去一年里，美元再次与标普指数走势脱钩。”

斯米德资本管理公司首席执行官兼投资组合经理科尔·斯米德在1月底接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）的《欧洲财经论谈》栏目采访时说，他认为美元将进一步走弱。

他说：“我们正步入更长期的美元熊市。如果你回头看看(市场上的)这些‘美国投资狂热’，比如20世纪90年代末的电信泡沫和科技泡沫，你会发现美元在2002年触顶后，短短六年就跌至多年来的历史低位。”

从2002年到2008年的美元指数低点期间，该指数累计暴跌了约41%。

2.日元起伏不定

日元在整个2025年走势起伏不定，现在有关干预这种亚洲避险货币的传言甚嚣尘上。

2025年初，美元对日元汇率约为1∶156。随着日本银行开始释放持续加息的信号，日元汇率一度走强，但在第二季度和第三季度的大部分时间里，日元保持在150左右。

高市早苗去年10月出任日本首相后，日元开始大幅贬值。她的扩张性财政政策立场引发了市场对日元的抛售，推高了日本政府债券的长期收益率。

从高市上任到1月23日，日元汇率累计下跌了5.9%。随后，据报道，纽约联邦储备银行当日对美元/日元汇率进行了所谓的“汇率核查”，日元应声大幅走强，回升至约152。

然而，日元此后再度走弱，汇率一度逼近1∶157，直至自民党在众议院选举中获胜后，日元汇率才再次反弹。

花旗银行的分析师说，日元不太可能大幅跌破160的关口，因为这可能促使日本或美国当局出手干预。

荷兰国际集团在2月9日的报告中说：“日元将再次逼近160关口，但在159附近，市场与当局很可能会展开较量。”

美国财政部长斯科特·贝森特否认美国在1月的汇率核查之前进行过干预。

3.瑞郎表现尚可

与美元和日元不同，瑞郎所属的国家瑞士虽然国土面积不大，但其政治稳定性、低债务水平和多元化的经济结构使之成为避险资产。过去一年，市场对稳定资产的追捧使其获益。其保值表现远胜于美元或日元。

整个2025年，瑞郎对美元升值近13%。这一涨势延续到了2026年，瑞郎对美元汇率创下了11年来的新高。

本月早些时候，瑞郎对欧元的汇率也触及11年来的峰值。

瑞郎的走势基本没有波动。

1月30日，黄金和白银遭遇历史性抛售，白银价格缩水高达30%，投资者还纷纷撤离瑞郎，瑞郎对美元汇率下跌了约1.2%。但这只是在过去一年里瑞郎对美元汇率下跌的仅有的10个交易日之一。

不过这种强势正在给瑞士经济制造麻烦：如果它变得更强，可能会迫使官员们进行干预，因为他们试图遏制强势货币对整体经济的冲击。

瑞士和其他发达经济体不同，正在与物价增长乏力作斗争，而瑞郎走强可能会给该国的出口导向型经济带来进一步的通缩压力。

该国的通胀率仅为0.1%，瑞士国家银行的关键利率为0%。由于官员们试图避免恢复2015年至2022年实施的、不得人心的负利率政策，瑞郎走强使得瑞士国家银行的货币政策形势更加复杂。

瑞士官员此前曾通过卖出瑞郎和买入外国货币来干预外汇市场，以帮助本国货币降温。

瑞士投资银行瑞银集团预测，到今年底，瑞郎对美元将贬值约2%。该集团的经济学家本周三在一份报告中说，瑞士国家银行不太可能对这种不断升值的货币“做出强力反应”。

本月早些时候接受路透社调查的经济学家说，他们认为到4月底美元对瑞郎汇率将反弹2.2%。

全球金融服务企业埃布里公司的市场策略主管马修·瑞安本周三对CNBC记者说，美元和日元“最近无疑褪去了不少避险光环”，瑞郎则“巩固了自身作为全球首选避险货币的地位”。（编译/葛雪蕾）