南方财经全媒体集团投资快报记者 李森

格林生物专注于香料产品的研发、生产和销售，曾于2020年、2023年两度冲击创业板IPO并主动撤回，目前正进行第三次IPO申报，其分红行为持续受到市场关注。截至2025年6月30日，公司资产负债率达62.13%，流动比率仅1.26、速动比率仅0.60，均低于同行业均值，流动性处于紧张状态；与此同时，2022年至2024年公司累计现金分红达1.6亿元，本次IPO又计划募集6.9亿元资金，其中8000万元用于补充流动资金。

大额分红与业绩、流动性的反差

投资快报记者结合招股书及公开财务数据发现，格林生物近年分红呈现大额特征，且分红比例与自身财务指标存在明显差异。

2022年至2024年，公司累计现金分红金额达1.6亿元，同期累计归母净利润约3.11亿元，分红占比达51.36%。值得注意的是，2022年，格林生物归母净利润仅为6813.69万元，而当年分红金额却高达8000万元，分红金额直接超出当期净利润，相当于“透支”利润向股东分配收益；2024年，公司归母净利润增至1.5亿元，8000万元的分红仍占当期净利润的53.33%。

从流动性数据来看，大额分红与公司资金状况形成鲜明对比。截至2025年上半年，公司货币资金仅为9595.74万元，而短期借款及一年内到期的长期借款、租赁负债合计高达3.4亿元，资金缺口超2.44亿元，流动性处于紧张状态。

从财务指标支撑来看，截至2025年6月30日，公司每股未分配利润为7.81元、每股经营现金流为0.58元，具备一定分红基础，但结合负债数据来看反差明显：同期公司资产负债率达62.13%，远超同行业可比公司41.2%的最高水平；有息债务从2022年末的6亿元增至8.91亿元，五年内增幅达48.5%，偿债压力较大；同时，公司流动比率仅1.26、速动比率仅0.60，均持续低于同行业均值，短期偿债能力薄弱，留存资金本应用于缓解债务压力、保障日常经营。

此外，公司本部建德生产基地产能利用率持续波动，从2022年的76.15%降至2023年的67.51%，2024年略回升至73.79%，2025年上半年再度降至53.87%，子公司金塘生物产能利用率也从2024年的89.38%下滑至2025年上半年的68.3%，经营层面的不确定性进一步加剧了资金压力。

高负债分红与IPO募资补流的矛盾

格林生物分红相关的核心关注点，在于大额分红与高负债募资补流的操作反差。

投资快报记者从公开数据对比看到，这种反差尤为突出：2022年至2024年，公司累计分红1.6亿元，而此次第三次冲击IPO，计划募集资金6.9亿元，其中8000万元专门用于补充流动资金，以缓解产销规模扩张带来的营运资金压力。经测算，2022年至2024年累计分红金额，足以覆盖此次补充流动资金需求的两倍以上，公司可通过调整分红规模留存资金，减少对IPO募资补流的依赖，却选择了“优先分红、再募资补流”的路径。

针对上述操作，格林生物公开解释为：一是增强股东信心，给予股东合理回报；二是响应股东分红诉求，部分股东希望通过分红获取现金，用于偿还借款、交付购房款及日常消费等。

据招股书披露，公司股权结构中，实际控制人陆文聪（创始人）与女儿陆为签署一致行动协议，共同控制公司，其中陆文聪持股27.11%，陆为持股9%，二人合计持股36.11%；按照该持股比例计算，2022年至2024年累计分红的1.6亿元中，约有5778万元流入实际控制人父女手中，分红受益主体相对集中。

市场对上述操作存在相关疑问，主要集中于分红与募资的合理性：在公司流动性紧张、偿债压力较大的背景下，大额分红将减少公司可用于研发投入、产能优化、风险抵御的资金，可能对企业长期发展产生影响，进而影响全体股东长远利益。

分析认为，结合公开数据来看，格林生物当前的大额分红与自身高负债、产能利用率偏低的现状存在明显反差，既加剧了公司财务压力，也成为其第三次冲击IPO的重要关注点。

（作者：李森 编辑：池伟嘉）