HALO（重资产+低淘汰率）策略在美伊战争后彻底火了。

截至3月3日，春节以来，实物资产含量高的ETF指数“吸金”居前，油气产业、SGE黄金9999、电网设备主题、国证油气、CS稀金属、有色金属、油气资源、中证军工、稀土产业、恒生A股电网设备合计净流入406亿元。

其中，国泰石油ETF、华夏电网设备ETF、华安黄金ETF和石油ETF鹏华分别净流入94亿元、66.54亿元、28.78亿元和28.65亿元。

尽管今日油气深度回调，成为市场调整的主要拖累，石油ETF（561360）下跌7.43%，油气ETF华泰柏瑞（561570）下跌6.92%，石油ETF富国（159148）下跌6.75%，石油天然气ETF（159588）下跌6.45%，石油ETF鹏华（159697）下跌5.94%，但资金仍旧选择盘中大幅抄底。

石油ETF鹏华获资金净申购14.14亿份，预估净流入23.51亿元，油气ETF汇添富净申购5.9亿份，净流入9.44亿元，石油天然气ETF净申购3.5亿份，预估净申购5.44亿元。稀有金属ETF净申购3.3亿份，预估净申购4.29亿元。

HALO 策略是 2026 年 2 月华尔街主流投行（摩根士丹利、高盛等）提出的资产配置策略，全称Heavy Assets, Low Obsolescence，即重资产、低技术淘汰风险，核心是在 AI 浪潮与高实际利率环境下，布局具备物理壁垒、现金流稳定且难以被数字技术颠覆的实体资产，常作为单边做多或 “做多 HALO + 做空高 AI 颠覆资产” 的对冲策略。

核心是引导资金从易被AI颠覆的轻资产，转向难以复制、技术淘汰率低的实体硬资产。

高盛在报告《HALO影响力：AI领域的重资产、低淘汰》中，将这一转变概括为 “稀缺性重新定价” 。其核心逻辑是：在更高实际利率、地缘政治碎片化、供应链重构与AI资本开支浪潮（五大云厂商2023-2026年将投入约1.5万亿美元）叠加下，股市定价逻辑正从“可扩张的轻资产叙事”转向“可建造、难替代的实体产能与网络”。

高盛构建了一套包含六项指标的综合 “资本密集度得分” 体系来定义“重资产”，包括：有形资产密集度、固定资产密集度、固定资产份额、资本-劳动力比率、资本支出密集度和资本支出负担。关注行业：电力电网、油气管道、公用事业、交通基建、工业金属、半导体设备、数据中心基础设施等。

摩根士丹利则构建了具体的 HALO投资篮子（MSXXHALO），其逻辑同样基于市场对“稀缺性重新定价”。

该篮子涵盖了 七大结构性支柱行业：材料（矿产、有色金属、稀土）、公用事业（电网、电力、能源）、铁路（货运、客运基础设施）、管道（油气输送网络）、废物处理（垃圾处理设施）、国防（军事基础设施）和信号塔（通信基础设施）。

两家机构都认为，HALO资产的崛起源于三重背景：AI颠覆焦虑（软件价值被质疑）、高利率环境（资金偏好稳健现金流）、以及地缘政治与供应链重构（实体资产战略价值提升）。其资产的核心特征是 “重资产”（高资本投入、长建设周期、监管/工程壁垒高）与 “低淘汰率”（需求刚性，资产寿命长达30-50年，不易被技术快速替代）的结合。

简而言之，高盛侧重于从宏观定价逻辑和量化指标上定义该策略，而摩根士丹利则提供了更具体的行业投资篮子。两者都指向在AI时代，市场资金正从虚拟世界回归物理世界，重新奖励那些拥有难以复制实体产能和网络的公司。