深圳商报读创客户端记者 舒桂林

北交所最新公告，北交所上市委员会定于2026 年3 月20 日下午14时召开 2026 年第 29 次审议会议，审议发行人为珠海市杰理科技股份有限公司。据统计，这已经是杰理科技第四次冲击IPO。

杰理科技成立于 2010 年，专注于系统级芯片（SoC）的集成电路设计，主要产品包括蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片等，应用于蓝牙音视频、智能穿戴、智能物联终端等领域。

财报显示，2025年杰理科技经营压力较大，公司实现营业收入28.04亿元，同比下降10.12%；实现盈利5.96亿元，同比下降24.74%。杰理科技表示，其业绩下降主要原因包括：1、受国际贸易政策不确定性影响，客户采购需求存在一定波动；2、消费电子市场竞争激烈，产品销售单价有所下降，导致毛利率同比下降 5.03%；3、蓝牙耳机销售占比超过 40%，受市场竞争影响，中低端蓝牙耳机芯片销售收入出现下滑；4、受去年同期晶圆采购价格较低的偶发性因素影响，导致毛利率、净利润水平基数较高。

不过值得注意的是，2025年前三季度，与杰理科技同行业的博通集成、泰凌微、炬芯科技的净利都实现了同比翻倍，这种“同行涨红它独绿”的鲜明反差，引发了监管的持续追问，要求公司说明是否存在业绩持续大幅下滑的风险。

杰理科技的供应链风险不容忽视。晶圆制造行业呈现寡头垄断特征，公司主要依赖境内晶圆代工厂商，供应受产能与生产排期限制。报告期内曾出现晶圆产能紧张情况，未来若供应商持续涨价或产能进一步紧张，将导致采购成本上升，进而挤压毛利率。同时，公司前五大供应商采购占比长期在90%左右，2025 年上半年对第一大供应商华虹集团的采购占比达 68.29%，供应商集中度过高可能影响供应链稳定性。

存货管理同样面临挑战。报告期各期末，公司存货账面价值分别为 6.59 亿元、5.22 亿元、7.51 亿元和 7.75 亿元，占期末流动资产比重均在 23% 以上。2022-2023 年末存货跌价准备余额较高，主要因晶圆供应链紧张时期备货量较大，后受市场需求变化及产品迭代影响销售不及预期。未来若存货周转效率未改善，或市场竞争导致存货可变现净值低于成本，将面临流动性下降及存货跌价风险。

此前的问询阶段，北交所注意到，杰理科技关键管理人员报告期内存在大额资金流水，要求公司说明董监高、关键管理人员和销售人员报告期内大额资金流水的资金来源及去向；说明涉及大额资金流水的相关人员是否在其他企业或单位任职，是否存在其他资金来源。

对此，杰理科技仅回复，经剔除个人账户内部往来后，流水核查对象在报告期内与单一主体/相同性质流入或流出累计超过150万元的具体情况已申请豁免披露。

同时，上述涉及大额资金流水的公司员工中，除在公司处任职外，部分人员存在在其他企业或单位任职的情况，但均未领取薪酬，相关情况已申请豁免披露。

部分人员的资金来源除在公司领薪、取得分红外，主要还存在资产出售收入、亲属转账收入、贷款资金流入，以及报告期前资金积累等其他资金来源，不存在异常情形。

招股书显示，杰理科技拟募资10.8亿元用于四个产业化及研发项目。然而，截至2025年12月末，公司货币资金14.67亿元，债权投资（大额存单和定期存款）8.65亿元，两项合计超23亿元。同时，公司无短期借款，无长期借款。而2022年至2024年9月，公司已三次分红合计近4亿元——2022年分红9962.55万元，2023年分红2亿元，2024年9月再分红9998.88万元。

不差钱的杰理科技多年来执著于IPO，其背后的动机难免引发外界猜测。