岚图汽车登陆港交所，今年首个造车IPO破发
3月19日，岚图汽车科技股份有限公司（以下简称：岚图汽车）以“介绍方式”（不发行新股）正式登陆港交所主板。
受外围市场波动，今日港股主要指数普遍走低。上午开盘，岚图汽车报7.5港元/股，随后股价一路下行，盘中最低价跌至6.4港元/股，跌幅超14%。截至发稿，岚图汽车跌10.4%，报6.72港元，总市值247.3亿港元。
岚图汽车成立于2021年，是东风旗下高端智能新能源品牌，主攻20万至50万元的高端新能源市场，产品覆盖SUV、MPV、轿车三大品类，拥有FREE、梦想家、追光、知音四大系列。灼识咨询数据显示，岚图梦想家在2024年实现销量4.7万辆，居中国高端新能源MPV市场销量第二名（第一名是腾势D9）。
招股书显示，2022年至2024年，岚图汽车的销量从1.94万辆快速提升至8.01万辆，复合增长率达103.2%，为国内增速第三快的高端新能源品牌。2025年，岚图汽车销量突破15万辆，但与同期理想汽车（40.63万辆）、蔚来（32.6万辆）、零跑（近60万辆）等品牌相比，规模效应尚未形成。
财务表现上，2023年至2024年，岚图汽车营收从127.49亿元增长至193.6亿元，同期净亏损从14.96亿元收窄至0.91亿元。2025年公司实现营收348.65亿元，并首次实现年度盈利，净利润达10.17亿元。
对比来看，理想汽车早在2023年便已实现全年盈利并保持稳定；零跑汽车也在2025年首次实现全年盈利（净利润5.4亿元）。而蔚来则在同年第四季度才首次实现单季度盈利（净利润2.83亿元），全年仍处亏损。
不过，值得关注的是，岚图汽车毛利率由 2022年的8.3%大幅提升至2024年的21.0%。根据灼识咨询数据，这一毛利率水平在2024年新能源汽车行业中位列第二，显示出一定的成本控制与定价能力。
行业层面，中国新能源汽车市场已从高速增长转向存量竞争，2024年行业渗透率达44.4%，价格战与同质化竞争加剧。岚图身处20万至50万元高端赛道，直面多家头部新势力与传统车企新能源品牌挤压，产品智能化、用户生态等核心竞争力不突出，市场份额提升受限。此外，公司收入严重依赖国内市场，海外收入占比仅10%左右，全球化布局尚未形成规模支撑。
作为东风集团向新能源转型的核心载体，岚图汽车承载着集团高端化、电动化的战略期待。然而，资本市场首日的冷淡反应表明，仅凭集团资源背书不足以支撑其估值。销量规模、盈利稳定性、技术差异化以及全球化能力，仍是岚图汽车必须突破的核心瓶颈。
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