3月19日，岚图汽车(07489.HK)在香港联交所主板挂牌上市，成为“央国企高端新能源汽车第一股”。

然而，市场并未给予热烈回应——遭遇两连跌。上市首日开盘价7.5港元/股，收盘报6.51港元/股，下跌13.2%，3月20日，收盘价6.47港元/股，下跌0.61% ，股价表现并不理想。

引人注目的是，就在岚图上市前一日，其母公司东风集团股份(00489.HK)正式从港交所退市，完成了“子登母退”的资本操作。

高端新能源新势力，“二线突一线”关键期

岚图汽车成立于2021年，是东风汽车集团旗下的高端新能源品牌。

据销量数据，2023年至2025年，岚图汽车年销量从5万辆增至15万辆，年复合增长率达73%。

今年前两个月，岚图汽车交付18873辆，同比增长18%。

这一增速在行业内表现不俗，但与头部新势力相比仍有差距。在高端新能源市场，岚图面临蔚来、理想、问界等品牌的激烈竞争，目前处于二线向一线突围的关键阶段。

2025年理想汽车销量约50万辆，蔚来约30万辆，小鹏约20万辆。岚图销量15万辆。

财务方面，2023年至2025年，岚图汽车营收分别为127.49亿元、193.61亿元、348.64亿元。2023年净亏损14.96亿元，2024年净亏损0.91亿元，2025年转亏为盈，实现净利润10.17亿元。

岚图的核心技术源自东风集团多年积累，但早期车型车机流畅度与UI设计曾受诟病，虽经多次OTA改善，但与华为鸿蒙、小鹏XNGP等顶尖系统仍有差距。同时被吐槽增程版在亏电状态下油耗偏高。

国产新能源上市版图：多元化资本市场布局

目前，中国新能源汽车品牌已形成多元化的上市格局。

蔚来汽车2018年纽交所上市，2022年港交所二次上市；理想汽车2020年纳斯达克上市，2021年港交所双重主要上市；小鹏汽车2020年纽交所上市，2021年港交所双重主要上市；零跑汽车2022年港交所上市；哪吒汽车2023年港交所提交上市申请；问界(AITO)背靠赛力斯上市；极氪汽车2024年纽交所上市。

广汽埃安已提交IPO申请，处于辅导和审核阶段。智己汽车高层多次公开表态积极筹备上市，其联席CEO刘涛称“上市是必然选项”。长安旗下新能源品牌阿维塔已进行多轮融资，并传出正在为IPO做准备。

小米汽车作为行业“新鲶鱼”，凭借小米集团的雄厚资本和生态能力，成为新兴品牌中的佼佼者。

岚图此次上市，填补了央国企高端新能源品牌在资本市场的空白。

岚图汽车母公司退市，东风汽车的“加减法”

有意思的是，岚图汽车则作为独立主体，进入国际资本市场。此前一日，岚图汽车母公司东风集团股份(00489.HK)从港交所退市。

更早之前的3月11日，东风集团股份正式停牌，股价最终停留在9.54港元/股。

东风集团为什么会从港交所退市，有何深意？

东风集团股份2005年在港上市，曾为东风汽车发展提供重要支撑。近年来，岚图迅猛发展。

2025年8月，东风集团股份公告，计划通过“股权分派+吸收合并”的组合模式，推动子公司岚图汽车以介绍上市方式登陆港股，同时实现东风集团股份的私有化退市。

什么是“介绍上市”呢？

它是一种特殊的上市方式，不像普通IPO那样发行新股、募集资金，而是将公司已有的股份直接放到交易所挂牌交易，相当于“让旧股上市流通”。 简单讲，就是通过内部股权整理，让岚图汽车的股份具备上市交易资格，过程中不涉及从外部筹集新资金。它的好处是不发行新股、不稀释股权，避免了现有股东(尤其是东风集团)的股权被摊薄，保持了国有资本的控制权和权益结构稳定。同时，上市速度快、成本低。

这种方式流程相对快捷(岚图仅用四个月走完前置审批流程)，主要目的是获得上市地位、提升独立品牌形象和未来融资平台，而非立即获取资金。

东风汽车总经理、党委副书记冯长军表示，“这次私有化，退是为了更好地进。”

交易后，东风汽车对东风集团股份实现100%控股，治理简化，决策提效，资金、技术、人才更高效地向新能源、智能化集中。岚图独立上市，则可依托国际资本市场，为研发、产能、全球化布局提供灵活融资支持。

新能源汽车市场已进入残酷的淘汰赛

河南省汽车行业商会秘书长吴大胜认为，岚图汽车的港股上市，是一次精心设计的资本结构重组。它通过“介绍上市”这一创新路径，快速实现了东风集团优质新能源资产的独立上市，不仅为岚图自身打开了全球化发展和后续融资的通道，也完成了东风集团作为母公司层面的战略调整与价值释放。

“不是我们想快，是市场逼着我们快。”卢放直言。目前，存量的燃油车超3亿辆，更新迭代为新能源汽车带来广阔市场空间。

吴大胜表示，2025年，行业增速放缓、竞争白热化、技术迭代加速成为新常态。作为“央国企新能源第一股”，岚图既有传统车企的制造与供应链优势，又面临品牌塑造、用户运营等新挑战。

短期内，岚图需要尽快利用上市平台进行融资，加速技术研发和渠道扩张；中长期看，如何在保持高端定位的同时提升规模效应，实现可持续盈利，将是其面临的核心课题。

大象财富记者︱朱耒刚

主编︱成书丽

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