德适生物即将在港交所主板上市。报告期内，公司持续亏损，控制成本的重要方式之一是“优化”员工。

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期间费用居高不下，靠“优化”员工降本

3月26日，被称为“医学影像大模型第一股”的杭州德适生物科技股份有限公司（以下简称：德适生物）完成港股IPO招股。

德适生物是一家专注于开发医学影像产品及服务的医疗器械公司。公司产品主要包括六款医学影像软件、三款商业化医疗设备和四款主要试剂和耗材。公司核心产品为AI AutoVision，这是一款专为执行染色体核型智能分析而设计的辅助诊断软件，依托公司研发的iMedImage基座模型。

公司已有部分商业化产品。截至最后实际可行日期（2026年3月10日），德适生物有医学影像软件、医疗器械和主要试剂及耗材三大类共8种产品已注册上市。但公司尚未实现盈利，往绩记录期（2023年、2024年、2025年前三季度）各期的亏损额分别为5611.6万元、4337.5万元、3664.9万元，累计亏损约1.36亿元。

从前两个完整年度来看，2023年和2024年，德适生物收入分别为5284.4万元、7035.2万元，2024年收入同比增长33%；年内亏损分别为5611.6万元和4337.5万元，2024年同比减亏1274.1万元，减亏幅度约22.7%。

上述两年内，公司综合毛利率分别为71%、65.5%，2024年同比下降5.5个百分点。虽然毛利率有所下滑，但在收入增长的带动下，公司毛利明显增长，是2024年减亏的一大原因。

另一大原因则是研发成本和行政开支收缩。2024年，公司研发成本同比减少约312.5万元，行政开支减少约430.9万元，合计约占全年减亏金额的58%。

2023年和2024年，德适生物研发成本分别为2864.4万元和2551.9万元，研发费用率分别为54.2%和36.3%。其中，员工开支分别为1590.8万元和1084.2万元，占同期研发成本之比分别为55.5%和42.5%，为研发成本中第一大项目。2024年员工开支同比下降31.85%，减少了506.6万元。聆讯后资料集称，上述金额变动主要因公司优化研发团队、提高运营效率。

上述两年内，德适生物行政开支分别为2992.7万元和2561.8万元，相应费用率分别为56.6%和36.4%。聆讯后资料集提到，因公司努力优化行政团队及提高运营效率，员工开支从2023年的1502万元减少至2024年的1407.9万元。

此外，德适生物的销售及分销开支和财务成本仍比较高。

2023年和2024年，销售及分销开支分别为2191.2万元和2495万元，相关费用率分别为41.5%和35.5%。其中，员工开支分别为1200.1万元和1174.2万元，2024年同比降幅为2.16%。

德适生物2023年和2024年财务成本分别为1632万元和2119万元，费用率分别为30.9%和30.1%。

上述两年内，德适生物四项期间费用合计分别为9680.3万元和9727.7万元，都明显高于同期收入，合计期间费用率分别为183.2%和138.3%。

值得关注的是，往绩记录期间内，德适生物经营活动所用现金流量净额分别为-4739.5万元、-2977.7万元和-2153.3万元，持续净流出。

租赁物业引出两大疑问，独董兼职未完全披露

聆讯后资料集在“财务资料”中的“物业、厂房及设备”处显示，德适生物的租赁物业装修按介于3至10年不等的可使用年期予以折旧。

而据德适生物披露的折旧方法，公司按直线法计算折旧，租赁物业装修的折旧年率为16%至75%。在不考虑残值的情况下，75%的折旧年率对应的使用年期为1.33年，若考虑残值则更低，这与上述聆讯后资料集直接披露的租赁物业装修可使用年期存在差异。

聆讯后资料集在“物业”处显示，截至最后实际可行日期，德适生物及下属子公司在国内并无土地使用权（自有物业），集团承租物业共有三处：临平区红丰路609号A幢1楼及11楼，红丰路609号1幢801室、901室，红丰路609号3幢（201室）。

而工商信息显示，德适生物两家全资子公司杭州德运、智核聚变的注册地址分别为红丰路609号1幢706室和1幢802室，并未包含在上述租赁物业中。

此外，德适生物共有三名独立非执行董事。聆讯后资料集仅披露独董查扬在瑞幸咖啡、阿特斯（688472.SH）兼任独董，未披露其他两名独董张竞、王开峰存在兼任独董的情形。

2025年12月，港交所主板拟上市公司倍通数智开曼控股有限公司（以下简称：倍通数智）递表，其独立非执行董事也名叫张竞。倍通数智招股书披露，张竞自2023年10月起担任永展控股有限公司独立董事，并自2025年6月起兼任德适生物独立董事，2025年11月开始担任倍通数智独立董事。