撰文：程孟瑶丨 出品：瑞财经

以保密形式递交招股书的傅里叶（03625.HK），3月23日开启了港股招股，招股期至3月26日中午12点，预计3月31日上午九时于港交所主板开始买卖。

本次IPO，傅里叶拟全球发售1200万股H股。其中，香港公开发售60万股，占约5%，国际发售1140万股，占比95%；另有15%的超额配股权。

每股招股价区间为40港元至50港元，以45港元中间价计算，预计募资总额为5.40亿港元，对应净额约4.80亿港元。每手100股，入场费约5050.43港元。

募资用途上，其中46.8%用于未来五年建立一个新的研发中心；约17.8%用于采购自动测试设备及建设内部自动测试验证线，以及招聘供应链管理工程师；17.3%用于寻求策略性收购及合作；8.1%用于产品的营销及销售。

01

九成收入来自低功率音频芯片

靠价格战突围年入3.55亿元

傅里叶是功放音频芯片及触觉反馈芯片的中国供应商，采用无晶圆（Fabless）业务模式，主营业务聚焦于低功率音频芯片、中大功率音频芯片及触觉反馈芯片的研发、设计与销售，产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴、智慧屏、智能汽车等新兴领域。

2022年-2024年以及2015年1-10月（简称：报告期），傅里叶分别实现营业收入1.30亿元、1.50亿元、3.55亿元、2.81亿元，持续增长；经调整净亏损5807.8万元、8628.7万元、4900.1万元、3316.8万元，不断收窄；毛利率分别为7.3%、-0.1%、13.1%、20%。

2024年，傅里叶营收同比增长136.34%，净亏损同比收窄39.6%；毛利率同比增长13.2个百分点。

按产品线划分，低功率音频芯片是傅里叶核心收入来源，期内贡献90%以上营业收入；从下游应用市场看，智能手机和平板电脑撑起了85%以上销售收入。

据弗若斯特沙利文报告，2024年傅里叶在中国交付逾4亿颗功放音频芯片，并在全球交付逾4.5亿颗功放音频芯片，功放音频芯片已被全球十大智能手机制造商中的九家采用；按总出货量计在功放音频芯片供应商中位列全球第三、中国第二。

快速增长的营收，是以价换量的成果。2023年傅里叶低功率音频芯片销量同比增长83.99%，达2.14亿颗，价格同比下降38.89%，产品毛利率从17%降至2.7%。2024年，其大功率音频芯片销量同比大增259.43%，为1173.9万颗，价格下调13.96%，产品毛利率从38.5%降至18.1%。

傅里叶坦言，2023年低功率音频芯片毛利率下降，主要归因于策略性地采纳更具竞争力的定价方法，以优先扩大市场份额。

值得注意的是，2024年其低功率音频芯片平均售价略有回升，毛利率也有所好转，但进一步看，其低功率音频芯片包含的两款产品，报告期内均持续跌价，而且相较而言平均单价更高的便携式功放音频芯片，销量方面远不如另一款产品自适应功率控制音频芯片，这也成为傅里叶低功率音频芯片销量猛增，但平均售价波动下滑的主要原因，2024年其低功率音频芯片销量较2022年增长了287.63%，平均售价下滑了33.33%。

2025年1-10月，该产品平均售价同比下滑5.71%，销量增长3.79%，几乎停滞。不过由于有效的成本控制，以及产品结构向毛利率较高的功放音频芯片产品转移，傅里叶综合毛利率同比增长了6.6个百分点。

02

持续加码研发投入

客户供应链双集中

功放音频芯片是一种基于混合信号设计的集成电路模块，通过功率控制算法、音效算法等技术，实现对音频信号的高效处理和优化输出，上文提到，傅里叶采用无晶圆（Fabless）业务模式，这种模式下，傅里叶主要负责设计研发，晶圆制造、芯片封装及所有量产测试活动外包予第三方业务合作伙伴。

研发方面，期内傅里叶研发成本不断走高，分别为4870.8万元、5927.1万元、6806.0万元、5569.0万元，占同期总经营开支的57.7%、60.2%、62.7%、53.0%。截至2026年3月13日，其研发团队由91名成员组成，占同日僱员总数的61.1%，核心成员均来自全球领先的半导体公司，如德州仪器和恩智浦半导体。

目前，傅里叶在中国、美国及欧洲分别拥有32项、2项及1项注册专利，包括32项发明专利及三项实用新型专利，并于中国已提交21项待批专利申请及于美国已提交一项待批专利申请。但眼下傅里叶正陷入一起专利纠纷中。公开信息显示，该案件将于4月27日在上海知识产权法院开庭。

报告期内，傅里叶来自前五大供应商的采购额分别占同期总采购额的89.1%、91.9%、93.9%、93.5%，其中来自最大供应商的采购占比31.5%、62.0%、52.7%、33.7%。目前傅里叶在中国、韩国、日本建立了供应链，但高度集中的采购模式仍需警惕供应链风险。

同时，傅里叶存在客户集中的风险。各期，其来自五大客户的收益分别占总收益的93.0%、78.6%、83.0%、88.2%，如头部客户流失或终端需求下滑，都会给傅里叶的业绩造成影响。

据公开报道，傅里叶的客户覆盖三星、小米、荣耀、创维、海信、比亚迪、长安、奇瑞等消费电子、智能家居、汽车电子行业头部企业，近年来，这些新兴行业的快速发展，带动了全球功放音频芯片行业市场规模持续增长，为了实时应对市场需求，傅里叶存货规模走高。

截至2025年10月末，其存货规模1.30亿元，面临减值风险。同期，手中现金及现金等价物余额7346.3万元，短债8179.1万元，存在少量缺口。

此外，报告期内傅里叶经营活动现金净流量连续为负，累计流出3.34亿元。

03

顺为资本、华勤技术均为股东

IPO前徐小林变现7504万

傅里叶成立于2016年5月，由徐小林、刘保良联合创立。两人创业均有恩智浦半导体上海公司履历，徐小林任职8年，刘保良离职前为首席产品工程师。履历显示，两人入职恩智浦上海时间相差5年5个月，离职之间相差1月。

成立以来，傅里叶一直保持着快速的商业化速度。2017年，实现中国首批ASIC DSP集成便携式功放音频芯片商业化；2021年，实现中国首款中大功率音频芯片商业化销售；2023年，推出中国首款通过AEC-Q100认证的车规级功放音频芯片，同时触觉反馈芯片实现商业化销售。

在资本市场，2017年5月-2022年8月，傅里叶已完成九轮融资，融资金额合计 5.185亿元，估值从A轮前投资后的1亿元，来到2022年D轮融资后的22.75亿元。

豪华资方包括摩尔基金、深创投、达晨财智、合创资本、顺为资本、君联资本、高瓴创投、红杉中国、华勤技术、传音控股、闻泰科技、龙旗科技等知名创投机构和产业资本。期间，徐小林多次进行股权转让，合计变现7504.625万元。

截至递表，徐小林和刘保良合计控制本公司股东会35.28%的投票权，为控股股东成员。

徐小林为董事会主席、执行董事兼总裁，控制32.76%的投票权；刘保良联合创办人、执行董事、副总裁、算法应用总监兼核心研发团队成员，直接持股2.52%，二人为一致行动人。

2022年-2024年，徐小林分别领取薪酬（不含股份支付）93.3万元、83.7万元、104.4万元；刘保良分别为91.5万元、81.1万元、96.3万元。

不过2025年前10月，二人均有降薪。徐小林领薪68.5万元，同比下降19万元；刘保良领薪64.6万元，同比下降15.9万元。

附：傅里叶上市发行有关中介机构清单

联席保荐人：国泰君安融资有限公司｜东方融资（香港）有限公司

法律顾问：贝克• 麦坚时律师事务所｜通商律师事务所｜Commerce & Finance Law Offices LLP｜方达律师事务所

核数师兼申报会计师：安永会计师事务所