文：韦亚军

摄影：Bob

此次IPO，由两家PE机构在背后推动。

近日，据彭博社报道，欧洲私募巨头TDR Capital和I Squared Capital已邀请多家投行参与承销竞争，目标是在2026年下半年推动Aggreko登陆纽约证券交易所。

据悉，两家PE巨头对Aggreko潜在估值约为150亿美元（折合人民币超过1000亿元）。2021年，TDR Capital和I Squared Capital以约26亿英镑（约34亿美元）的企业价值将Aggreko收入囊中。

若IPO未果

就出售少数股权出

彭博进一步报道指出，除全面IPO外，私募股东也在评估其他多种退出路径，包括可能的“少数股权出售”。

这种"双轨制"，也是PE类股东们在考虑退出时的老策略了——若公开市场窗口不佳，可通过引入战略投资者或次级买家实现部分退出，同时保留未来IPO的期权。

从估值逻辑看，150亿美元的目标对应Aggreko公司2025年约1.51亿英镑（约1.9亿美元）销售额的约79倍市销率。

这一倍数值显著高于传统设备租赁企业，体现了市场对"能源转型基础设施"这一稀缺资产类别的溢价认可。

全球发电机租赁市场预计将以9.4%的年复合增长率扩张，从2025年的85亿美元增长至2033年的175亿美元 ，Aggreko作为行业龙头，正受益于这一结构性趋势。

若Aggreko此次IPO最终成行，将成为2026年最大的电器设备IPO（即与电力、能源、新能源等直接相关的首次公开募股）。但与宁德时代相比，Aggreko还有很长的路要走。

目前全球最大的电力相关（电器设备）IPO，普遍被认为是宁德时代2025年5月20日在港交所的H股上市，其总市值一度达 1.34万亿港元（约合1700亿美元）。

Aggreko旗下

拥有欧洲最大的租赁设备车队之一

据公开资料，Aggreko创立于1962年的荷兰，创始人以一台移动发电机起家。公司名"Aggreko"即源自荷兰语" Aggregaat"（发电机）一词。

1973年，Aggreko在英国苏格兰格拉斯哥设立办事处，由此开启了其全球化征程。

其核心业务模式是向工业客户、活动主办方、政府机构及公用事业公司提供发电机、温控设备（制冷/制热）的短期与长期租赁服务，覆盖石油天然气勘探、建筑施工、数据中心备用电源、大型活动（如格拉斯顿伯里音乐节、冬奥会）及灾害救援等多元场景。

经过60余年的发展，Aggreko已从区域性设备租赁商成长为全球最大的临时电力解决方案提供商，在超过20个国家运营110余个服务网点，旗下拥有欧洲最大的租赁设备车队之一。

其客户名单包括好莱坞电影制作（如《泰坦尼克号》拍摄供电）、超级碗、盐湖城冬奥会、2018年韩国平昌冬奥会等标志性项目。

在北美市场，Aggreko占据其收入的最大份额（约50%），欧洲及亚太市场分别贡献28%和22%，但后者是增长最快的区域。

IPO-私有化-再次IPO

两家PE净赚800亿，回报超4倍

1997年，Aggreko从母公司Christian Salvesen Plc分拆，在伦敦证券交易所独立IPO。

此后20余年间，Aggreko通过有机增长与并购（如1998年收购Tower Tech模块化冷却塔租赁业务、2000年收购英格索兰空气压缩机租赁车队），逐步巩固行业龙头地位。

2021年，在全球低利率环境与基础设施投资热潮催生额私有化契机之下，TDR Capital与I Squared Capital通过Albion Acquisitions Limited发起收购，以约26亿英镑（约34亿美元）的企业价值将Aggreko私有化并退市。

这一价格较当时股价溢价约39%，反映了买方对Aggreko长期现金生成能力的信心。

TDR Capital是欧洲领先的私募股权机构，以"运营驱动型投资"著称，在工业服务、汽车后市场、设备租赁等领域拥有丰富经验；而I Squared Capital则是全球专注于基础设施投资的独立机构，管理资产超过300亿美元，在能源、交通、数字基础设施等领域布局广泛。

私有化后，TDR Capital与I Squared Capital立即推动了Aggreko的战略转型，主要聚焦于3大方向：

第一，能源转型布局，加大天然气、生物燃料及混合动力设备投资，推出HVO（氢化植物油）发电机，帮助客户减少碳足迹；

第二，数字化运营*，强化远程监控、预测性维护与燃料管理技术，提升资产周转效率；

第三，新兴市场扩张，深化在非洲、亚洲等电力基础设施薄弱地区的业务渗透。

从结果看，两家PE巨头对Aggreko的“运营改造”是成功的。

若Aggreko最终能够以150亿美元的估值顺利IPO，那么粗略估算，TDR Capital与I Squared Capital肯定赚爆了——5年超过4倍回报，净赚116亿美元（折合人民币约800亿元）。

此外，在2025年9月，Aggreko任命Mike Smith为新任董事长。Smith曾任BP全球零售业务规划与战略负责人，并主导TDR旗下ICWG和Modulaire的成功退出。对Smith的任命，被视为Aggreko重回资本市场的重要信号。