诺令生物IPO：九成收入来自销售医疗器械，iNOwill拿海外市场入场券
瑞财经 严明会 2月13日，南京诺令生物科技股份有限公司（以下简称：诺令生物）向港交所主板递交上市申请，建银国际为独家保荐人。
作为全球心肺疾病气体诊疗领域的引领者，诺令生物专注于iNO疗法的研发与商业化应用。目前，诺令生物建立起覆盖一氧化氮发生、传输、检测、储存和临床应用的全链路技术能力，其5款产品已实现商业化上市，及4款在研候选产品，均为自主研发产品。
产品管线涵盖心肺诊疗领域的重症监护、病房、门诊及居家疾病管理，包括iNO疗法、心肺循环支持、呼气诊断三大产品线。根据弗若斯特是全球少数能够实现NO全链路技术自主可控的企业之一，也是全球唯一覆盖NO治疗与诊断应用全面产品线的企业。
诺令生物的收入主要来源于医疗器械销售，2024年和2025年1-9月（简称：报告期），诺令生物分别实现营业收入4554.7万元、3156.5万元，其中来自医疗器械的销售额分别为4106.2万元、3065.9万元，占比90.2%、97.1%，贡献了相当大部分总收入。
诺令生物五款商业化产品分别为iNOwill、eNOaire、NovaPulse IABP、Reslink、eNOglow，iNOwill作为核心产品，2022年获国家药监局批准，2025年9月获欧盟CE认证，是全球首款获批上市的电化学催化法iNO治疗仪，也是中国首台获批上市的便携式iNO设备。据招股书披露，iNOwill已进入国内80余家重点医院，成功打破了进口品牌的长期垄断，2024年在iNO市场按国内销售收入市占率占比第一。
国际市场上，iNOwill已拿到进入海外市场的入场券，但收入占比仍十分有限。Beyond Air、Vero等国际厂商凭借先发优势和品牌认知度，仍占据着全球市场的主导地位。2025年1-9月，诺令生物境外收入96.3万元，占总收入比仅3.1%。诺令生物计划在全球扩大销售及扩展业务据点，以受惠于更广阔的市场机遇，且正在向美国FDA提交登记申请。
除了iNOwill之外，诺令生物另一款关键产品为主动脉内球囊反搏泵（IABP）产品NovaPulse，2025年1-9月，公司自心肺循环辅助装置录得28.3万元收入，主要得益于销售NovaPulse IABP。但与iNOwill类似，NovaPulse虽然作为国产首款气动型产品获批，抢占了先发优势，但2025年已有先健心康、通灵仿生等三家国产企业相继获批，共同冲击原本由迈柯唯等国际品牌垄断的市场，市场竞争日益加剧。
同期，呼气诊断仪收入增长主要因为eNOglow产品，2024年完成该产品的注册，并于2025年开始销售，以及Reslink产品的销量增加。
其他在候选产品中，VQfit预计2026年二季度提交创新医疗器械申请，NovaVent预计2027年一季度才能完成型式检验，短期内完全无法贡献收入。未来至少一到两年内，公司仍需依靠外部融资来支撑其战略推进。
