3D打印曾经是资本市场的“当红炸子鸡”。很多投资人憧憬着，在这个赛道里能跑出下一个“大疆”或“影石创新”。相比于运动相机或无人机，3D打印机不仅市场规模在同一量级，而且还有“设备+持续消耗材料”的绝佳商业模式。今天，这个赛道里的头部玩家——创想三维，正式叩响了港交所的大门。

一、招股信息

二、公司概况

创想三维成立于2014年，可以说是国内最早一批吃上消费级3D打印红利的公司。

经过十几年发展，已经搭建起了一个庞大的消费级3D打印生态圈。除了核心的3D打印机，还卖耗材、3D扫描仪、激光雕刻机和各种配件。不仅如此，他们还搞了“创想云”社区，想把全球的3D打印发烧友圈在自己的生态里。为了进一步挖掘海外市场，公司还在2025年8月推出了专门卖3D创意成品的电商平台Nexbie。

根据行业数据，2025年按商品交易总额（GMV）计算，创想三维是全球第二大消费级3D打印公司，拿下了11.2%的市场份额。在3D扫描仪赛道，以45.3%的绝对优势位居全球消费级3D扫描仪公司第一。激光雕刻机也位居全球第四，市场份额为4.8%。

财务数据显示：创想三维营收从2023年的18.83亿元，增长至2024年的22.88亿元，到了2025年更是直接冲到了31.27亿元。两年时间营收增幅明显，这说明全球用户对他们产品的需求还在，公司的销售渠道也确实在扩张。

虽然营收一路高歌猛进，但利润却在往下掉。2023年公司还有1.29亿元的净利润，2024年就缩水到了8866万元。到了2025年，账面上更是直接录得了1.82亿元的年度亏损。

当然，公司解释说，2025年的亏损主要是因为上市前的一些非现金支出，比如给投资者发股份、派发股息等，这些一次性花销大概2.4亿元。但即便把这些特殊因素剔除掉，看经调整后的净利润，2024年比2023年跌了25%，2025年也只有9238万元左右，同比还在下滑。

创想三维的营收结构正在发生微妙的化学反应。2025年，其各项业务营收占比清晰展现了它的底牌：

3D打印机，贡献了17.85亿元营收，占比57.08%。这是当之无愧的现金牛和基本盘。

3D打印耗材，营收4.18亿元，占比13.4%。这个板块的占比正在快速提升（2023年仅占7.2%），且毛利率高达35.5%。这正是资本最爱听的“剃须刀+刀片”商业模式的兑现。

3D扫描仪，营收3.66亿元，占比11.7%。得益于公司在扫描技术上的突破，这项新业务已经成为强有力的辅助。

虽然投资人喜欢听“创想云”软件服务、海外创意成品电商Nexbie这种轻资产、高毛利的故事，但目前这些新业务还处于早期摸索或者“自己给自己卖货”的阶段。整体来看，公司的硬件销售收入占比依然具有压倒性优势，软件和生态服务的变现能力还有待时间检验。

三、综合点评

从市场规模来看，2024年全球消费级3D打印市场规模达42亿美元，预计到2029年有望达到169亿美元，年复合增长率高达33%。

消费级3D打印机的市场规模已与运动相机、消费级无人机无人机比肩。鉴于其操作门槛仍显著高于后两者，随着未来产品向“傻瓜式”进化，市场潜力巨大。目前全球3D打印机的家庭渗透率仅为0.3%，庞大的增量空间清晰可见。

然而，投资不能只看赛道，更要看赛场上的选手。目前的消费级3D打印机行业，已经走过了群雄割据的草莽时期，呈现出了极为明显的“一超多强”局面。

原本创想三维靠着超高的性价比和出货量稳坐头把交椅。但从2022年开始，黑马拓竹科技带着极速、多色、开箱即用的革新产品杀入市场，直接降维打击。到了现在，拓竹已经凭一己之力卷走了超过4成的市场份额，成为绝对的“一超”。创想三维虽然位列第二，但市场份额仅在11.2%左右，后面还有若干家份额在8%-11%的厂商紧追不舍。

在这样的格局下，创想三维面临的挑战非常直接，护城河不够深。为了保住地位，公司必须维持极高的营销费用来抗衡拓竹的品牌拉力，同时又必须砸重金搞研发以防技术掉队。这也是为什么其虽然营收破30亿，但利润却越来越薄的根本原因。

创想三维此次港股IPO发行市值87.8亿港元，对应2025年调整后的净利润市盈率约83倍。由于A股和港股市场缺乏纯正的消费级3D打印标的，若对标“出海硬件/消费电子”板块，结合其30%的增速及龙头地位，目前的估值水位是留有空间的。尤其是其在3D扫描仪领域45.3%的统治级份额，承载着极高的行业壁垒溢价。

此外，87.8亿的市值距港股通100亿门槛仅一步之遥，只需上涨15%即可纳入，公司动力十足。

四、预测中签率

创想三维目前孖展43倍，最终大概率会超购3500倍，甲乙组各24476手。申购人数按照30万人算，预估一手中签率5%，甲组全部抽签。

参考上一只热门新股翼菲科技总共49200手货，有33万人申购，其中乙组3.6万人。创想三维总共48952手货与翼菲科技差不多，乙组也按3.6万人申购算，预估乙组第五档才能稳中1手。

五、新股评级

创想三维的新股评级是满仓干！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）

⚠️ 免责声明： 本文基于公开信息进行分析，仅供参考，不构成任何投资建议。打新有风险，申购需谨慎！请投资者基于自身判断做出决策。