来源：ETF洞察

见习记者 闫军

大家好，这里是ETF洞察。

不论是站在“光”里，还是记在“芯”里，投资者在5月18日—22日这周的投资体验并不是太好。

行业层面，分化主线较为清晰。一是前期领涨的通信、电子、计算机等科技板块回撤压力较大，资金开始重新评估估值与盈利兑现的匹配度。

二是相对而言，银行、保险、公用事业等高股息资产表现更稳，体现出震荡市中资金对现金流充裕、低波动品种的需求。

来看各大核心指数的表现，整体涨跌不一，沪指微跌0.54%，代表哑铃策略两端的资产表现分化，科创综指仍获得3.54%的涨幅；北证50指数单周下跌3.7%，年内跌幅为7.86%，也是年内唯一的下跌的核心指数；微盘指数下跌超1%，代表大盘蓝筹的沪深300指数微跌。

来看本周ETF的表现：消费电子ETF、半导体主题ETF“霸屏”涨幅榜，13只ETF涨幅超9%，其中招商消费电子主题ETF以9.76%的涨幅居首。

上涨板块并没有吸引太多资金流入，反而有一定的止盈迹象。

跌幅榜上，依然是“老登”资产居多，地产主题ETF、农业主题ETF以及农林畜牧养殖等主题ETF跌幅居前。资金并没有太多“越跌越买”的动力，多数ETF资金进出平稳。

值得注意的是，受港股拖累，富国中证港股通互联网ETF也进入跌幅榜前20名。同时，本周有17亿元资金净流出。

市场高位震荡，资金做了何种选择？从本周的资金净流入来看，止盈资金选择去货基ETF、债基ETF中暂时避险。

华宝现金添益、银华日利单周获得最多资金净流入，分别为51.63亿元、37.94亿元；博时可转债ETF、鹏扬30年国债ETF、海富通城投债ETF、国泰10年期国债等债券ETF同样“吸金”。

“风浪越大，鱼越贵”。有哪些股票ETF获得资金净流入？ETF数据显示出热门赛道与避险板块两个方向。

一边是易方达半导体材料设备主题ETF、国泰中证半导体材料设备ETF以及易方达国证机器人产业ETF，均获得超10亿元的资金净流入。这意味着，尽管热门板块回落，但资金并没有从权益资产中完全撤离，而是从单一AI硬件链扩散到“AI+制造”“算力+电力”“智能终端+应用场景”的更宽链条。

另一边是华泰柏瑞红利ETF、广发电力公用事业ETF、易方达红利ETF、华泰柏瑞红利低波ETF以及国泰煤炭ETF等进入资金净流入前20名。

资金净流出方面，宽基ETF依然是主要方向，不过芯片ETF、化工ETF，乃至黄金ETF等此前的热门板块、周期板块也有资金选择了止盈。

同样是芯片ETF，资金在不同的ETF中也有取舍，这反映出资金分歧的同时，也是市场寻求更为细分机会的表现。

从ETF整体规模来看，全市场ETF较年初减少了超万亿元，多数基金公司在ETF规模上有所回落，不过截至5月22日，仍有14家基金公司年内ETF规模取得增长。海富通基金、国泰基金、永赢基金及博时基金年内规模增长超百亿元。

借助较早在场内债券ETF的布局，海富通基金坐稳了债券ETF“一哥”的席位，年内ETF规模增长480.01亿元，近一年ETF规模增长近千亿元。

相较于去年宽基ETF获得大资金买入，国泰基金苦于缺少宽基ETF，甚至因此受到市场的诟病。风水轮流转，国泰基金在今年的规模增长有目共睹。

今年极致的轮动行情中，因对行业主题ETF的全面布局，国泰基金得以在今年的快速轮动行情中精准捕捉结构性机会，旗下产品轮番吸引资金流入，规模取得较好的增长。今年以来规模增长457.12亿元，近一年的规模增长高达1640亿元，这种发展模式也成为市场的共识，头部大厂在ETF上不断布局“种子”产品。

永赢基金今年ETF规模增加了214.91亿元，排名第三，这表明ETF也能“弯道超车”，中小基金公司又得抓紧研究永赢基金的ETF模式了。

博时基金年内ETF规模增加了163亿元，依然是因其产品布局全，尤其是债券ETF、新质生产力方向ETF布局受益。

此外，华安基金、天弘基金、鹏扬基金以及建信基金年内ETF规模也取得不错的成绩，中小基金公司中，浙商资管、长城基金、华富基金、新华基金、弘毅远方基金以及金鹰基金今年ETF规模也有增长。

千亿元级ETF基金公司数量依然是16家，但是内部格局有所变化。

三巨头方面，华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞基金排序未变，不过易方达基金在规模上再次向华夏基金逼近，两家公司差距仅剩130亿元。巨头之争，寸土不让。在当前ETF竞争形势之下，百亿元级规模的突围或许并不容易。

国泰基金依然是亮眼的存在，在超过广发基金、南方基金之后，迅速与后两者拉开了一个身位，并向第三名发起进攻。

2025年ETF蓬勃发展之时，各家规模突飞猛进，谁进步慢就会落后；到了今年，全市场规模下滑，而谁能稳住规模甚至有所精进，在排名上也会有所体现。

下周展望：关注科技板块与高股息

多家基金公司看来，市场短期或将从快速反弹进入震荡消化阶段，指数不宜过度悲观，但结构选择的重要性明显上升。

长城基金指出，当前A股有三方面支撑：一是成交活跃说明增量与存量资金仍在寻找方向；二是国内政策底色仍偏积极，尤其是科技创新、先进制造、现代服务和资本市场改革方向清晰；三是部分高股息和资源资产具备“防御”价值，但同时科技成长板块短期拥挤度尚未完全消化，海外利率高位对估值仍有约束。

对于接下来的布局，可关注以下方向：

一是科技方向或可保持在场，但关注点可从纯主题、高弹性品种转向有订单和盈利兑现的国产算力、半导体设备材料、AI电力配套、PCB、液冷、工业智能化、机器人等环节。

二是资源方向关注有色、油气、化工等对冲地缘和通胀扰动的资产。

三是高股息方向继续关注银行、保险、公用事业等具备稳定现金流的品种。

对于风格是否会切换的问题，华宝基金认为，相比于“科技退潮”，更大概率是科技成长内部切换，以及成长风格向更多“二次点火”型资产扩散。

【秒懂ETF】

提问：5月22日，恒生指数公司公布季检结果，MiniMax-W、智谱，被纳入恒生科技指数，剔除金蝶国际，和金山软件，成分股仍是30只，相关变动于6月8日起生效。这对恒生科技ETF有哪些影响？

ETF君：MiniMax-W和智谱即将被纳入恒生科技，在业内看来，“纯血”AI大模型“双雄”纳入恒科科技指数，是指数生命力的革新，即把权重股从传统的软件和互联网公司，向AI大模型企业迭代。简单来讲，纳入这两大权重股后，恒生科技指ETF“含AI量”随之增加。

指数调仓将带来被动买入资金，据机构测算显示，智谱与MiniMax在恒生科技指数中的合计权重约为5%至7%，对应12.5亿至17.5亿美元的被动资金流入。