深圳商报·读创客户端记者 李薇

6月28日晚间，深交所官网显示，江苏点夺技术股份有限公司（以下简称“点夺技术”）创业板IPO获得受理。财务数据显示，公司在报告期内（2023年至2025年）展现了强劲的成长性，营业收入与净利润均实现稳步增长。然而，在亮眼的业绩背后，其招股说明书中详尽披露的多重风险因素，引发了市场的广泛关注与审慎考量。

近三年业绩亮眼，成长性良好

据了解，点夺技术是一家专注于半导体工艺排气系统研发、设计、制造与安装服务的国家级专精特新“小巨人”企业。

本次冲击上市，点夺技术拟募集资金约为9.87亿元，扣除发行费用后将投资于半导体智能环境设备及管道、配件生产基地项目，智能制造基地设备技术改造项目，研发中心建设项目，补充流动资金项目。

点夺技术2023年、2024年、2025年营收分别为4.46亿、5.28亿、6.77亿元；净利分别为7588万、1亿、1.17亿元；扣非后净利分别为7742万、1亿、1.26亿元。

客户高度集中，“大客户依赖症”明显

作为半导体产业链的关键配套商，点夺技术的下游客户主要为国内头部晶圆制造厂及大型EPC总承包商。这种行业属性直接导致了其客户集中度处于极高水平。

招股书数据显示，2023年至2025年，点夺技术向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为68.92%、67.85%和74.63%。公司在招股书中坦言，这一特征由下游行业结构与业务模式共同决定。若未来主要客户因经营调整或新建项目减少而停止合作，将对公司的经营业绩产生重大不利影响。

供应链单一隐患：核心涂料依赖单一海外巨头

在供应链稳定性方面，点夺技术存在一项不容忽视的潜在风险。报告期内，公司产品的主要原材料之一——氟涂料（ETFE）均采购自科慕化学（上海）有限公司。

科慕公司的母公司Chemours经营业绩存在波动。公司坦承，若该供应商因经营或财务状况发生重大不利变化导致断供，公司将面临生产成本飙升或无法准时交付的困境。尽管公司已启动供应商多元化测试认证工作，但预计于2027年才能完成，在此期间，该单一供应商的稳定性构成了核心瓶颈。

实控人控制94.21%的表决权股份

股权结构方面，公司实际控制人钟平通过上海点夺、南通湘麓、南通启光、上海平恩禾合计控制公司94.21%的表决权股份。钟平在公司担任董事长及总经理职务，对公司日常生产运行及决策起决定性作用。尽管公司已建立健全了与公司治理、内部控制相关的各项制度，但如果未来实际控制人通过行使表决权或其他方式对公司经营和财务决策、重大人事任免和利润分配等方面实施不利影响，可能会对公司及中小股东造成一定损害，因此，公司存在实际控制人不当控制的风险。

募投项目收益可能不及预期

公司本次募投项目主要用于新建产线及现有产线的技改升级。此外，公司本次募投项目还涉及化学品过滤器这一新产品，对公司未来的市场趋势判断、市场推广能力及研发能力都提出了更高的要求。

公司在招股书中提示：如果未来市场需求下降、公司的市场开拓不力或客户与公司终止合作，将导致本次募投项目的产能无法有效消化，公司募投项目无法达到预期收益率，且资产的折旧、摊销费用将使公司的净利润下降，对公司经营业绩造成不利影响。