IPO雷达｜普祺医药再次递表港交所，尚无产品商业化销售、研发支出高企、现金流承压
深圳商报·读创客户端记者 李薇
上次递交的招股书失效后，7月24日，北京普祺医药科技股份有限公司（下称“普祺医药”）再次递表港交所，中信证券和民银资本担任联席保荐人。
招股书显示，普祺医药是一家专注于免疫炎症领域的生物科技(Biotech)公司，致力于成为局部递送靶向疗法的领导者。公司自2016年成立以来，以创新原创设计及精准局部递送为核心能力，深耕慢性炎症性疾病治疗领域，旨在提供兼具疗效、安全性及长期患者满意度的创新解决方案。
普祺医药核心产品PG-011（普美昔替尼）是一款专为外用而设计的小分子抑制剂。目前，普美昔替尼凝胶治疗成人及12至17岁青少年特应性皮炎已完成III期临床试验；普美昔替尼鼻喷雾剂治疗季节性过敏性鼻炎正处于III期临床试验阶段。
招股书显示，公司至今未有产品实现商业化销售，无主营业务收入，仅存在少量其他净收入。财务数据显示，2024年及2025年，普祺医药仅录得其他净收入1122万元和3630万元。截至2024年及2025年12月31日止年度以及截至2025年及2026年4月30日止四个月，该公司的年╱期内亏损分别为1.79亿元、1.41亿元、4940万元及7750万元，这主要是由于该公司高昂的研发开支与一般及行政开支所致。
截至2024年及2025年12月31日止年度以及截至2025年及2026年4月30日止四个月，该公司的研发费用分别为14620万元、12840万元、3630万元及5450万元。于同一期间，核心产品的研发费用分别为8870万元、8400万元、2200万元及3850万元，分别占同期研发费用总额的60.7%、65.4%、60.6%及70.6%。公司的研发费用由2024年的14620万元下降12.2%至2025年的12840万元，主要归因于针对特应性皮炎适应症的普美昔替尼凝胶III期临床试验观察期于2025年结束，令其临床试验相关研发开支减少。公司的研发开支由截至2025年4月30日止四个月的3630万元增加50.1%至截至2026年4月30日止四个月的5450万元，主要反映由于2026年归属期缩短，公司根据2021年股份激励计划向研发人员作出的以股份为基础的支付增加。
资金压力是普祺医药面临的另一道难关。截至2026年4月30日，公司现金及现金等价物仅余1.28亿元。截至2024年及2025年12月31日止年度以及截至2025年及2026年4月30日止四个月，公司的经营活动所用现金净额分别为15950万元、9420万元、2880万元及920万元。
在核心产品研发进度方面，普祺医药同样面临紧迫的竞争压力。公司核心产品PG-011（普美昔替尼）虽有凝胶和鼻喷雾剂两种剂型进入临床后期，但在JAK抑制剂这一红海赛道中，竞品进度已领先一步。目前，普美昔替尼凝胶刚完成III期临床试验，而同类外用JAK抑制剂的上市申请早已在2025年陆续获得受理。