7月30日，中共中央政治局召开政治局会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。此次会议对宏观政策的表述有所调整。

如货币政策表述，相较4月的政治局会议，从“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，调整为“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。同时，新增“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”表述。

业内人士认为，上述表述的调整意味着政策重心从4月的“保持观察、精准滴灌”转为当前的“加大力度、保证效果”。同时，当前政策仍以存量为主，但预留了加力空间。

从“用好用足”变为“发力提效” 充分发挥各项存量政策效能

本次会议为下半年宏观经济发展进行了定调，会议提出，“宏观政策要发力提效”。而4月的政治局会议对宏观政策的表述重在“用好用足”。

民生银行首席经济学家温彬表示，“用好用足”强调的是对现有政策工具箱的充分挖掘和精细化操作，重在把已出台的政策落实到位；而此次会议所说的“发力提效”则核心在“发力”二字，意味着政策需要强度提升和增量储备。

天府立言金融研究院院长曾刚指出，此次会议措辞变化重心从政策制定环节转向落地执行层面，凸显推动现有政策加快落地、打通传导堵点的导向。

值得关注的是，此次会议还新增了“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”表述。

曾刚指出，当前我国宏观政策一方面着力盘活已出台政策，推动专项债、结构性金融工具等尽快形成实物工作量，充分挖掘存量政策潜力；另一方面政策工具箱保持充足储备，将根据经济运行动态，适时推出务实管用的增量举措。整体政策基调维持扩张取向，财政、货币协同发力思路不变，调控更加注重长短结合、远近兼顾，兼顾短期稳增长与中长期培育内生动力。

而对于“加大逆周期调节力度”，东方金诚宏观首席分析师王青认为，这意味着下半年宏观政策将在稳增长方向进一步发力。

“虽然上半年我国宏观经济总体上呈现稳中有进态势，但考虑到2025年下半年基数有所下行，今年下半年消费、投资同比增速存在一定回升趋势。”王青认为，决定下半年经济走势的仍然是当期消费、投资活动强弱。着眼于顺利完成全年经济增长目标，扭转二季度以来的经济下行势头，下半年需要加大逆周期调节力度。

指向更为明确 下半年财政政策要“加快进度”

此次会议提出，要加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。而今年4月份的政治局会议对财政政策的表述为“精准有效实施更加积极的财政政策”。

“财政政策指向更为明确。”温彬认为，“加快进度”的刚性要求，意味着超长期特别国债、新增专项债、新型政策性金融工具的发行和使用将在下半年明显提速；将资金投向细化为“两重”“两新”两大具体抓手，政策可操作性显著增强。此外，“兜牢基层‘三保’底线”仍将是重要目标。

展望未来，王青预计，短期内将重点加快财政支出和政府债券发行使用节奏，加快推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效，带动投资止跌回稳。

“在充分发挥这些存量政策的效能的同时，今年三季度末前后我国有可能出台一批务实管用的增量政策。”王青预计，财政政策或将增发一定规模的政府债券，主要用于促消费、稳投资。据王青测算，年底新增地方政府债券还可增发7000亿，中央财政新增举债空间更大。

宽松空间已被打开 货币政策要“综合运用、适时调整”

与4月的“增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕”表述不同，此次会议对货币政策的表述为“综合运用并适时调整货币政策工具”。

温彬认为，这预示着央行将根据经济运行态势及时出手，将“综合运用”降准降息等总量工具和结构性货币政策工具，形成“总量+结构”的双轮驱动。

王青认为，下半年货币政策方面可能会包括两项，一是央行实施降息降准，估计降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点；二是结构性货币政策工具降息、增量、扩围。

中国首席经济学家论坛理事长连平建议，下半年货币金融政策仍需扩容提质、精准赋能。他认为，下半年我国应进一步完善结构性货币政策工具，扩容民企再贷款、科技创新和技术改造再贷款，同时各类专项结构性货币政策工具利率可再下调10个基点至1.15%。

“下半年也要择机实施降息降准。降息幅度应达到10个基点、降准幅度要达到0.5个百分点。”他建议，操作顺序可以降准先于降息，三季度为关键窗口。此外，央行还应综合运用逆回购、MLF、买断式逆回购及国债买卖等工具，保持流动性合理充裕。

优化实施财政金融协同 支持扩大内需

本次会议还要求“优化实施财政金融协同促内需政策”。

今年政府工作报告提出，深入实施提振消费专项行动。其中包括设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。

这一政策已经取得了较好的成果。有数据显示，今年一季度，财政金融协同促内需一揽子政策撬动新发放中小微企业贷款、设备更新贷款、服务业经营主体贷款、个人消费贷款合计超8.8万亿元，同比增长4.2%，惠及经营主体271万家、居民消费者5419万人次。

温彬认为，下半年将在前期经验基础上继续优化，共同引导资源向消费和民间投资领域聚集。

此外，王青也预计，后期支持资金规模有可能进一步增加，支持范围也将有所扩大。考虑到下半年国内物价会处于温和状态，我国政府负债率在全球范围内处于中等偏低水平，下半年各类稳增长政策都有充足空间。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 杨许丽