比特币跌逾50%却未见‘恐慌踩踏’？机构化加速正改写加密熊市逻辑”
智通财经APP获悉，尽管比特币仍处于漫长熊市、价格较历史高点大幅回落，加密货币市场内部正发生一场深刻变化。加密做市商Wintermute最新报告显示，对冲基金、资产管理公司等机构投资者正悄然取代散户，成为加密市场最主要的流动性提供者，推动市场结构逐步走向机构化。
数据显示，2026年上半年，机构投资者占Wintermute场外交易(OTC)现货交易量的72%，较2025年同期的59%大幅提升。值得注意的是，这一变化发生在整体加密货币交易量持续走弱的背景下，凸显华尔街资金正逐渐成为市场的主导力量，并在一定程度上削弱了加密市场以往剧烈波动的特征。
Wintermute分析师表示，加密市场最初主要依赖散户投机及动量交易驱动，而当前市场持续低迷，恰恰反映出专业机构交易员正逐步掌握市场定价权。
报告指出：“这些趋势表明，加密市场正进入一个更加由机构主导的市场结构，资金正越来越集中，衍生品成为机构表达投资观点的重要工具，而代币化资产也开始形成具有一定规模的二级市场交易。”
Wintermute认为，机构投资者不仅数量增加，其参与方式也正在发生变化。相比直接买入比特币、以太坊等数字资产，越来越多机构开始通过衍生品、结构化产品以及交易所交易基金(ETF)获取加密资产敞口。
这一趋势不仅体现在比特币和以太坊市场，也逐步扩展至山寨币。数据显示，今年上半年，Wintermute场外交易平台上的山寨币期权交易量较去年下半年增长超过三倍。不过，市场流动性正进一步集中于少数主流代币，资金分化趋势更加明显。
与此同时，机构投资者在投资选择上也比散户更加谨慎。Wintermute数据显示，过去两年，专业机构交易的代币种类仅增长24%，而散户交易代币数量则增长76%，显示机构更倾向于流动性较高、基本面更成熟的资产。
数字资产管理公司21Shares欧洲、中东及非洲资本市场与投资主管Alistair Byas-Perry表示，目前越来越多资产管理公司和财富管理机构开始对加密资产进行更加严格的尽职调查，投资决策明显趋于理性。
市场结构变化也令本轮比特币熊市与以往有所不同。虽然比特币目前较去年10月超过12.6万美元的历史高点累计下跌约50%，整体走势更偏向缓慢回落，而非历次“加密寒冬”中常见的剧烈暴跌。
21Shares宏观研究主管Stephen Coltman表示：“如今，加密货币越来越像其他成熟资产类别一样交易。”
对于后市，部分机构认为市场或许正在接近底部，但普遍仍保持谨慎态度。Coltman表示：“市场是否已经见底，只有事后才能确认。当前确实出现了一些可能接近底部的迹象，但未来究竟如何，没有人能够确定。”
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