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　　日前，用友网络（600588.SH）发布了2025年上半年业绩预告，公司业绩持续承压，不仅营收出现下滑，亏损幅度也进一步扩大。

　　证券之星注意到，受云服务业务收入下滑的影响，公司2024年营收终结了多年来的增长态势，且这一下滑趋势延续至2025年。同时，公司的裁员潮仍在持续，离职补偿金的上升，叠加研发投入资本化形成的无形资产摊销增长，导致公司持续亏损。

　　目前，用友网络赴港IPO迎来新进展，旨在强化海外布局，但公司海外收入规模较小，对业绩贡献有限。不仅如此，此举暴露出公司当前资金承压的现状。业绩之外，公司近一年半以来经历三次换帅，创始人王文京再度出山执掌总裁职务，其能否带领公司走出困境尚待观察。

　　01．持续裁员，两年半累亏超38亿

　　7月14日晚间，用友网络披露2025年上半年业绩预告，公司预计2025年上半年营业收入35.6亿元到36.4亿元，同比下降4.3%-6.4%；归母净利润亏损金额为8.75亿元到9.75亿元，同比扩大10.2%-22.8%。

　　对于上半年业绩亏损的原因，公司称其业务经营存在季节性特征，上半年收入占全年收入比重低于上半年成本费用占全年成本费用比重。同时，公司研发投入形成的资本化无形资产摊销金额同比增长约1.2亿元，离职补偿金同比增长约0.3亿元。

　　分季度来看，2025年Q1，公司的营收为13.78亿元，同比下降21%；归母净利润为-7.36亿元，同比下滑62.41%。经测算，公司在Q2的营收为21.82亿-22.62亿元，同比增长6.1%-10%；归母净利润亏损金额为1.39亿-2.39亿元，同比减亏29.7%-59.1%。

　　可见，用友网络上半年业绩下滑主要受Q1的拖累，公司将该季度亏损归因于收入下滑、研发投入形成的资本化无形资产摊销金额以及离职人员经济补偿金上升。

　　证券之星注意到，用友网络在2024年进行了大规模裁员。2024年年报显示，公司进一步优化业务组织结构，并严格控制人员规模。截至2024年末，公司员工总数为2.13万人，较上年末减少3666人。因离职补偿金增加1.42亿元，公司当年管理费用同比增长10.14%，达到12.2亿元。

　　进入2025年，公司的裁员并未停止，公司一季度员工数量相较去年年末减少1689人，离职人员经济补偿金同比增加1992万元。裁员并未达到降本增效的目的，反倒成为公司亏损的原因之一。

　　此轮大规模裁员的背后，与公司2023年启动的最大一次组织模式变革有关。彼时，公司将大企业客户业务由原来的以地区为主的组织模式升级为以行业为主的模式，导致公司覆盖全国市场产生的差旅费、市场费用增加较多，大幅推高了公司的成本及费用，公司也在该年度出现亏损。

　　2023年，公司销售费用为27.43亿元，同比增长22.7%，创2001年上市以来新高；公司在该年度归母净利润为-9.33亿元，同比由盈转亏。

　　2024年以来，受裁员经济补偿金增加、收购子公司商誉减值、投资损失等多重因素影响，公司在该年度亏损进一步加剧，其归母净利润为-20.61亿元，创下上市以来最大亏损。经计算，公司近两年半累亏金额约38.69亿-39.69亿元。

　　02．营收持续下滑，公司频繁换帅

　　具体到业务上，自2016年启动用友3.0战略起，用友网络便开启了从软件服务向云服务的全面转型。2020年，公司发布了用友商业创新平台YonBIP，标志着用友3.0战略进入第二阶段，即云服务从产品服务模式升级为平台服务模式。

　　随着云服务转型战略的加速推进，云服务业务已成为用友网络的营收支柱，在2024年为公司贡献了超七成的收入。

　　证券之星注意到，近年来公司的云服务业务增长动能减弱，其营收增速由2021年的55.5%下滑至2023年的11.6%。2024年，受部分客户需求延后、签约金额同比下滑等因素影响，公司云服务业务营收同比下滑3.4%至68.5亿元。