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【央视新闻客户端】

　　在“A+H”上市热潮持续升温的背景下，又一家A股上市公司计划开启双资本运作平台模式。近日，澜起科技股份有限公司（下称“澜起科技”或“澜起”）向港交所递交了上市申请，中金公司、摩根士丹利、瑞银集团为其联席保荐人。

　　公开信息显示，成立于2004年的澜起科技定位数据处理及互连芯片设计公司，致力于为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案。作为科创板首批上市企业，该公司于2019年7月登陆上交所，股票代码为“688008”。

　　本次报考港股上市，澜起有几成把握？

　　一、踩中AI风口，创新互连芯片解决方案

　　据招股书介绍，澜起科技是一家无晶圆厂集成电路设计公司，致力于为云计算及AI基础设施提供创新、可靠及高能效的互连解决方案，目前拥有互连类芯片产品线、津逮?服务器平台产品线两大产品线。

　　基于开放的行业标准，澜起科技的产品组合主要由内存接口芯片及高性能运力芯片组成，能够提供全系列DDR2至DDR5内存接口芯片以及内存模块配套芯片，包括SPD（串行检测集线器）、TS（温度传感器）及PMIC（电源管理芯片）。

　　澜起科技在招股书中表示，该公司是DDR4世代“1+9”分布式缓冲内存子系统架构的发明者，以及DDR5世代的先行者，其DDR5内存接口芯片是服务器中CPU及DRAM模块之间的关键互连组件，可实现高速数据的稳定传输。

　　同时，澜起科技新推出的互连类芯片包括MRCD/MDB、CKD（时钟驱动器）、PCIe Retimer及CXL MXC（内存扩展控制器），旨在进一步提升AI服务器及个人计算机中数据传输的可靠性及效率，拓宽技术能力。

　　根据弗若斯特沙利文资料，按收入计算，澜起科技是全球最大的内存互连芯片供应商，于2024年占据36.8%的市场份额；同时也是全球两大PCIe Retimer提供商之一，以及首家推出CXL MXC芯片的公司。

　　在不断增长的数据量、越来越快的传输速率及日益复杂的网络架构的推动下，互连类芯片产品使用率正在上升。业界对先进互连协议的快速采用，以及对支持更先进系统配置的创新芯片的增长需求，进一步加速了这一上升趋势。

　　根据同一资料来源，内存互连芯片市场规模预计将由2024年的12亿美元增至2030年的50亿美元，复合年增长率为27.4%；PCIe及CXL互连芯片市场规模预计将由2024年的23亿美元增长到2030年的95亿美元，复合年增长率为26.7%。

　　而澜起科技的解决方案定位于解决互连市场需求，该领域是赋能云计算、数据中心及AI基础设施的基石。因此，澜起预计未来市场对传输速度要求的提高，将推动其相关产品需求的不断增长，进而促进其业绩增长。

　　二、业绩有所波动，受下游需求方影响大

　　但结合澜起科技披露的业绩数据来看，即便有市场需求、行业地位与自有产品技术的多方加持，该公司近年来的业绩增长却称不上稳健。

　　2022年、2023年和2024年，澜起科技的分别实现收入36.72亿元、22.86亿元和36.39亿元；净利润分别为12.99亿元、4.51亿元和13.41亿元，呈现出明显的波动态势，其中2023年的业绩下滑尤为显眼。

　　澜起科技的毛利也由2022年的17.06亿元下降21.1%至2023年的13.47亿元，再同比增长57.1%至2024年的21.15亿元。不过，该公司的毛利率相对而言较为稳定，2022年至2024年分别为46.4%、58.9%和58.1%。

　　澜起科技在财报中解释称，导致其2023年收入下降的主因是整个行业范围内的去库存行为。受全球服务器及计算机行业需求下滑导致的客户去库存影响，澜起DDR4内存接口芯片与津逮?CPU出货量较上年同期明显减少。

　　而2024年收入的增长，则是由于市场需求恢复性增长，加之澜起科技的三款高性能运力芯片新产品（PCIeRetimer、MRCD/MDB和 CKD芯片）开始规模出货，合计销售收入约为4.22亿元，约是上年度的8倍，为其业绩增长注入新动力。

　　进入2025年后，得益于AI风口下DDR5渗透率的持续提升，澜起科技一季度实现收入12.22亿元，同比增长65.8%，其中三款高性能运力芯片合计销售收入1.35亿元；归母净利润5.25亿元，同比大增135.1%；毛利率也进一步增至60.4%。

　　另据澜起科技最新发布的业绩预增公告，该公司预计2025年二季度实现收入约14.11亿元，同比增长约52.12%，环比增长约15.47%；互连类芯片销售收入、归母净利润、扣非后净利润也将再创其单季度历史新高。

　　综上所述，澜起科技预计在2025年上半年实现收入26.33亿元，同比增长58.17%；归母净利润约11亿元至12亿元，同比增长85.50%至102.36%；扣非后净利润约10.3亿元至11.2亿元，同比增长89.17%至105.71%。

　　三、账上资金充裕，董事长领取高额薪酬

　　贝多财经注意到，澜起科技的各项关键财务指标表现良好，其中经营活动所产生的现金流量净额连续两年保持稳定增长，由2022年末的6.89亿元增至2023年的7.31亿元，截至2024年末已经达到16.91亿元，同比增长131.29%。

　　截至2025年3月末，澜起科技的资产总额高达126.66亿元，负债总额为7.24亿元，资产负债率仅为5.72%，资金状况相对稳健；截至同期末，该公司的现金及现金等价物余额约为70.36亿元，账面余额也尚且充裕。

　　除此之外，澜起科技在薪酬发放方面可以说是毫不吝啬，该公司董事长、首席执行官、核心技术人员杨崇和，以及职工董事、总经理Stephen Kuong-Io Tai均在2024年拿到了高达999万元的税前报酬，另有两名高管年薪超过百万元。

　　澜起科技的研发人员待遇也相当不错，在研发人员数量由2023年的587人减少至2024年的536人的情况下，其2024年合计发放研发人员薪酬5.33亿元，同比增长10.1%。据此计算，澜起研发人员的平均年薪近百万元。

　　无论从哪个维度看，已经登陆A股的澜起科技都明显不“缺钱”。正因如此，该公司赴港上市募资的决定也引发了不少质疑，甚至有投资者在社交平台上直言“一个资产负责率仅5%的公司还去发新股融资，说明管理层对未来没有信心”。

　　对于赴港上市的原因，澜起科技在提示性公告中给出了答案。该公司表示本次赴港上市是为了深化国际化战略布局，持续吸引并集聚优秀的研发与管理人才，增强境外融资能力，以及进一步提升澜起的核心竞争力。

　　此次报考港股上市，澜起科技计划将募资所得用于投资互连类芯片领域前沿技术的研发和创新，把握云计算和AI基础设施领域的机遇；提高商业化能力；战略投资及/或收购，以实现该公司的长期增长策略。

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