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　　来源：财经杂志

　　如巴拿马法院宣布两个港口经营权合约无效，巴拿马政府可能收回运营权并以公私合营方式接管。“很可能仍然存在相当大的金钱赔付问题，恐怕不容易善了”

　　文|《财经》特派香港记者 焦建 研究员 郭丽琴

　　编辑 | 苏琦

　　在独家磋商期确定延长、中国内地投资者将被邀请加入成为收购财团重要成员后，因巴拿马方面就收回港口经营权再次出现争议，长江和记实业有限公司（0001.HK，下称“长和”）出售港口等资产的交易，可能出现新的不确定性。

　　8月1日，作为长和子公司的巴拿马港口公司（Hutchison Ports，PPC），再次出面透露关于其特许经营合约的相关信息。据其在长和官网刊登的新闻稿中透露，“巴拿马港口公司是和记港口集团成员之一，该公司是商议出售的全球若干港口业务之一，相关过程尚未完成。在此期间，巴拿马港口公司将适时与有关方（包括巴拿马政府）沟通。”

　　巴拿马港口公司曾在1997年取得巴拿马政府授权25年，在当地经营位于太平洋一侧的巴尔博亚（Balboa）港，以及大西洋入口的克里斯托瓦尔（Cristobal）港，并于2021年届满后自动续约25年。

　　巴拿马港口公司的此次回应，针对的是巴拿马方面近日出现的一系列新情况。7月30日，巴拿马总审计长弗洛雷斯（Anel Flores）指出，他已就巴拿马运河港口的运营合同向该国最高法院提起诉讼，这两起诉讼旨在宣布运营克里斯托瓦尔港和巴尔博亚港的合同违宪并将其废止。该国最高法院仍需决定是否受理总审计长的此次诉讼请求。

　　7月31日，巴拿马总统穆利诺（Jose Raul Mulino）进一步公开表示，若该国法院宣布2021年延续两个港口经营权的合约无效，巴拿马可能收回港口运营权，并以公私合营方式接管这两个港口。穆利诺称，“这个想法仍处于草案阶段，将通过与政府合作来覆盖港口和矿山。”

　　多位处理过类似交易及纠纷的资深业内人士对《财经》表示，巴拿马总统此次表态无异于“釜底抽薪”，应该是受到了美国的威胁。不论巴拿马港口公司股权最终归属如何，港口作为重要基础设施，都需要获得巴拿马政府的许可才能进行运营和管理。

　　“特许经营的合同无效是一种策略，可被理解为想釜底抽薪，至少立于不败之地。”一位处理过类似纠纷的在美资深法律人士对《财经》指出，“由于没看到港口所涉合同的具体内容，也不了解当时签订的背景，但特朗普政府一直在给巴拿马政府施加压力，对当地政局已造成很大冲击，不排除随时可能会发生乱局。表面上看，美方要的是让美国的船只免费通行。几乎可以确定巴拿马政府近日的操作一定程度上是在特朗普政府的阴影下进行的。”

　　8月1日，巴拿马港口公司在前述回应中指出，“巴拿马港口公司根据 1997年1月16日第5号法律及其相应的附加条款批准的特许经营合约，营运巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港的货柜码头。我们逾28载的往绩，证明了我们建设世界级港口的亮丽贡献，不仅创造超过 25000 个直接与间接的就业机会，更为巴拿马经济贡献数以亿计的巴波亚币（巴拿马法定货币）。巴拿马港口公司呼吁大家透过尊重和建设性协商，维护为巴拿马甚至全球提供高质港口服务的特许经营权益。”

　　自3月4日长和方面宣布出售相关资产至今，这并非巴拿马港口公司方面第一次就相关问题进行公开回应。4月9日，巴拿马港口公司曾发出包括十点内容的回应，包括其与巴拿马政府在合约、投资、税务豁免、经济贡献等多个方面的关系。

　　《财经》则在4月的相关报道中，大致梳理了该公司透露内容及观点的框架：2005年，巴拿马港口公司与巴拿马共和国自愿签订了特许经营合约的附加协议。巴拿马港口公司承诺投资超过10亿巴波亚币，并且为其在1997年接管巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港之特许经营权时继承的基础设施，支付额外1.02亿巴波亚币。

　　在接管后，巴拿马港口公司称其已投资超过16.95亿巴波亚币，这一数额超过原本特许经营合约要求的5000万巴波亚币投资金额，也超过附加协议中的10亿巴波亚币投资金额。相关投资于2020年获巴拿马共和国总审计长在历时约四个月的彻底审计后确认。

　　为提供佐证，巴拿马港口公司还在此次回应中多次提及符合巴拿马共和国审计署、巴拿马海事管理局相关要求、合规的一系列细节。

　　这两个港口因此成为长和此次出售交易中的关键变量。具体而言，此次交易将由两部分组成：一、和记港口持有的巴拿马港口公司90%股权（“巴拿马交易”）；二、其附属公司与相关公司持有的80%有效控制权益（“和记港口交易”），以及其他涉及用于控制和运营有关港口的资产（“和记港口出售资产”）。

　　根据3月初长和方面在港交所披露的“内幕消息”显示，长和此次交易的具体过程，涉及其出售Hutchison Port Holdings S.a r.l．（HPHS）全部股份及 Hutchison Port Group Holdings Limited（HPGHL）全部股份。正是HPHS及HPGHL合共持有长和方面于和记港口之全部80%的实际权益。巴拿马港口公司则是前述HPHS的子公司，因此也被称为长和旗下子公司。

　　按照最初的版本，收购相关资产的买方将是BlackRock-TiL（贝莱德-TiL财团），其主要由三方构成，即BlackRock， Inc．（贝莱德集团）、Global Infrastructure Partners（GIP）及Terminal Investment Limited（TiL）。

　　4月2日原本是此次长和方面出售相关资产第一部分，即巴拿马运河两大港口营运权出售的最终日期，但并未传出如期完成的消息。从交易结构看，虽巴拿马港口约占此次长和交易总价值的4%，但却因涉及外界干预等原因，所引发的争议至今尚未停息。

　　4月17日，中国香港特区多家权威媒体公开报道消息显示，为解决围绕长和此次交易中存在的一系列争议，作为相关港口牵头买家的意大利方面，或正在探讨将两个巴拿马港口从整个交易中剥离。此种交易结构完成后，Aponte家族位于日内瓦的TiL将成为所有港口的唯一所有者。巴拿马的两个港口则将由贝莱德方面控制。

　　随着各方介入，此次交易最初设定的签约期、独家磋商期到来或结束后，交易并未如期完成。7月28日，长和方面发布公告称，其与贝莱德-TiL财团的独家磋商期已届满。此外，“尽管该期限已届满，本集团仍在与财团成员进行讨论，拟邀请来自中国内地之主要策略投资者加入成为财团的重要成员”。

　　不少分析观点则指出，随着中国内地资金可能以多重方式参与到最终交易，或会给前述由两部分构成的交易结构造成影响。

　　“深信与巴拿马政府之沟通对讨论巴拿马港口公司的未来发展方向至为重要，我们也殷切期望与巴拿马政府携手合作，为巴拿马人民创造更美好的未来。”巴拿马港口公司则在8月1日的回应中指出，“就目前进行的法律行动而言，我们坚信尊重法律保障与法治精神，能让企业及投资者相信巴拿马是一个可以安全投资的国家”。

　　但前述资深法律人士则指出，即便巴拿马港口公司的合同被认定为无效，“很可能仍然存在相当大的金钱赔付问题，恐怕不容易善了”。