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来源:湘财证券
2025.09.08-2025.09.12 日,A 股指数震荡上行据 数据,2025.09.08-2025.09.12 日,我们关注的6 个A 股指数全部震荡上行:上证指数上涨1.52%、深证成指上涨2.65%,创业板指上涨2.10%、沪深300 上涨1.38%、科创综指上涨4.07%、万得全A 上涨2.12%。周振幅最大的是科创综指的7.64%。
A 股指数上周震荡上行,上证指数、深证成指盘中创出近期新高,具体原因有:一是A 股自8 月末开始强势横盘整理,前期调整的通讯设备、半导体、元件等科技板块上周开始转强;二是宏观数据方面,8 月PMI 有所转强,8 月出口当月同比增速虽有所下滑,但累计增速依然保持在6%附近,强于市场预期。目前市场依然处于“慢牛”运行态势,预期9 月份A 股市场将总体保持宽幅震荡,逐级抬升的态势。
一级行业涨多跌少,二级行业元件、通信设备累计涨幅居前据 数据,31 个申万一级行业上周涨多跌少。周涨幅居前的板块是:
电子、房地产,周涨幅分别为6.15%、5.98%。而周涨跌幅居后的板块是:
综合、银行,周涨跌幅分别为-1.43%和-0.66%。
据 数据,124 个申万二级行业(扣除林业)上周涨幅居前的板块是元件、电机Ⅱ,周涨幅分别为11.33%和10.76%。2025 年以来累计涨幅居前的是:元件、通信设备,累计涨幅分别为102.57%、92.97%。而周跌幅居前的板块是:光伏设备、休闲食品,周跌幅分别为-3.28%和-2.81%。2025年以来累计跌幅居前的板块是:专业连锁Ⅱ、煤炭开采分别累计下跌了-12.10%、-9.92%。
据 数据,259 个申万三级行业(扣除16 个无数据行业)上周涨幅居前的是印制电路板、数字芯片设计,周涨幅分别为13.07%和11.75%。2025年来累计涨幅居前的是印制电路板、通信网络设备及器件,累计涨幅分别为140.39%、126.43%。周跌幅居前的板块是会展服务、零食,周跌幅分别为-7.84%、-4.60%。2025 年以来油品石化贸易、辅料跌幅居前,跌幅分别为-18.73%、-13.55%。
宏观数据方面,8 月宏观短周期综合指数有所反弹据 数据,近期公布的宏观数据主要有进出口、CPI、PPI 以及M1、M2 等。
进出口数据方面,我国8 月份出口当月同比增速4.40%,与7 月份同比7.20%相比明显下滑,但前8 月出口累计增速(5.90%)依然保持在6%附近,由于美国在8 月确定对多国的对等关税,并加强了对转出口的相关规定,我国8 月出口当月同比增速虽有所下滑,但依然保持着正增长,略强于市场预期。
CPI、PPI 方面,8 月CPI 当月同比-0.40%,略低于市场预期,前8 月累计 月当月同比增速-3.60%相比明显收窄,但前8 月累计同比增速依然保持在-2.90%位置。我们通过PMI、PPI 与CPI 剪刀差以及10 年期国债收益率拟合而成的宏观短周期综合指数8 月略有反弹。具体分析显示,PPI 与CPI剪刀差好转是主要反弹动力,根本来源是CPI 减弱,PPI 的反弹依然偏弱,未来发展方向依然需要进一步观察。
投资建议
目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中,在稳住股市的政策指导下,2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。
中维度来看(季度),由于中美关税再次获得90 天缓冲期,且我国8 月出口数据保持相对韧性,且近期海外市场对美国对等关税的反应也相对温和,整体大环境温和。未来对市场行情影响较大的将更多来自于正在推进的“十五五”规划,主要方向关注有:科技、绿色(环保)、消费服务等。
短维度来看(月度),预期9 月份A 股市场将总体呈现宽幅震荡,逐级抬升的态势,建议关注:科技领域的人工智能相关板块、大环保相关板块以及消费板块中科技含量较高的细分领域。
风险提示
国际方面:一是美国对其贸易伙伴征收对等关税,可能导致全球经济放缓,进而拖累其自身经济增长速度;二是虽然美俄总统会面释放缓和信号,但俄乌战争能否快速步入尾声,依然存在不确定性;三是美国就印度购买俄罗斯石油而提高关税,若进一步扩散,也将影响中美贸易。
国内方面:一是美国提高对中国商品的关税,冲击中美贸易,将影响我国净出口,进而拖累我国整体经济发展速度;二是近期我国固定资产投资增速快速回落,在年底前固定资产投资增速能否企稳,还存在不确定性;三是我国房地产价格若进一步下行,将影响国内推动消费的努力;四是地方债务化解依然需要时间,存在不及预期可能。