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来源：@国际金融报微博

近日，地平线发布2025年上半年财报，然而，在当前的市场环境下，地平线并非高枕无忧，其在业务、盈利能力、技术等多方面面临着诸多困难。

半年亏损52亿元

今年上半年，地平线实现收入约15.67亿元，同比增长67.6%，期内亏损则进一步扩大，从上年同期的50.98亿元提升至52.33亿元，经调整经营亏损同比增长34.9%至11.11亿元。

销售成本及研发费用的提升是导致亏损扩大的主要原因。

根据财报数据，截至6月末，地平线的销售成本达到5.43亿元，相比去年同期的1.96亿元暴涨177.13%。按业务条线划分，汽车产品解决方案成本及汽车授权与服务业务成本分别同比增长了226.7%、56%。

不过，销售成本增速差异悬殊的两项业务却在收入规模上打了个平手。

报告期内，地平线内置征程6处理硬件的产品解决方案出货量快速增长，交付量较去年同期增长超一倍，平均售价亦有所上升，汽车产品及解决方案ASP为去年同期的1.7倍。影响之下，汽车产品解决方案业务为地平线贡献收入7.78亿元，较上年同期的2.22亿元增长250%，毛利率则同比提升3.9个百分点至45.6%。

汽车授权及服务业务收入则同比增加6.9%至7.38亿元，客户越来越多地将公司的IP整合入他们的软件栈。不过，该业务当期毛利率不及上年同期，从93%降至89.7%。

另外，非车解决方案收入0.50亿元，同比增加134.5%，毛利率同比下滑4.6个百分点至13.1%。不同业务之间的毛利率波动，叠加产品结构变化，导致地平线整体毛利率同比下滑了13.7个百分点，对应65.36%。

财务数据显示，2021年至2023年，地平线分别亏损20.64亿元、87.2亿元及67.39亿元，三年内累计亏损总额超过了175亿元。即便2024年全年实现盈利，但2025年上半年亏损再度扩大，达52.33亿元。

研发费用上涨62%

地平线连年“增收不增利”，主要原因之一在于高额的研发投入。

报告期内，地平线研发开支达到23亿元，较上年同期的14.2亿元增长62%。

地平线在财报中提到，向中高阶辅助驾驶解决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对云服务相关的需求日益增长，“我们正在推进全场景城区辅助驾驶解决方案 Horizon SuperDrive（下称‘HSD’）的研发”。此外还战略性地提高了云服务相关的研发支出，为HSD未来持续升级至robotaxi技术底座奠定基础。

在技术迭代加速与市场竞争白热化的双重压力下，地平线如何在研发投入与收益之间找到平衡，是地平线亟待解决的问题。

行政开支、销售及营销开支亦有所提升。

报告期内，地平线行政开支同比提升26.33%至3.07亿元，销售及营销开支亦从上年同期的1.98亿元增至2.72亿元。

与芯片巨头的差距

然而即便地平线大额投入研发，其技术水平与国际芯片巨头仍有差距。

今年的全球消费电子展（CES）上，英特尔、高通、英伟达等芯片巨头开始积极布局汽车领域。未来1—2年内，英伟达、高通即将量产的芯片普遍采用4nm/5nm制程。例如高通在 CES 2025展示了基于骁龙数字底盘的多项 AI 赋能车内体验和 ADAS 解决方案，其芯片产品以低功耗和高集成度为特点。

但直至8月底，地平线、黑芝麻、芯擎科技等国内厂商仍停留在7nm阶段。制程工艺的差距使得地平线在高端市场竞争中，难以凭借芯片性能吸引对算力要求极高的高端车型客户，高端市场份额拓展艰难。

更为不利的是，车企自研浪潮下，地平线的客户们纷纷开始“自力更生”，地平线的市场空间被进一步压缩。

以比亚迪为例，其通过“天神之眼”方案，推出了“地平线芯片+自研算法”的混合模式。这意味着比亚迪在智驾系统上对地平?