，6月11日，市场回归慢牛状态。中美谈判传来好消息，双方达成框架协议，具体说，就是回到4月2日以前，这可能是谈判的一小步，但和慢牛一样，中美之间的分歧正在一步步消除，事实上，早期美国提高关税都不知道自己要什么，如今有了框架便是有了谈判磋商的方向，找到双方各自的诉求点，这对于中美都是好事。

中美谈判道路是曲折的，结果必定是美好的。估计过程会漫长，但最后必然会殊途同归。而在股市上，中美谈判的好消息可能成为近期股市上涨的动力。

要知道，现阶段A股上证指数在压力密集区域，如果这些利好能够帮助股指再涨300点突破障碍，那么之后的股市一马平川，波澜壮阔的牛市主升浪就会到来。

今天来谈一谈汽车行业。今年车企情况不错，但我还是比较固执的看好头部车企。车企的利好主要是政策面，新能源车的出口没有如想象中般下滑，但要想出口有突破，那么贸易谈判必不可少，短期，谈判还出不了结果。相对于中美，中欧的汽车出口谈判阻力可能更小一点。

既然出口没有增量，那么内需就是车企的主要增长点。而内需利好有三点：以旧换新是第一点，新能源车下乡是第二点，小车企为大车企让道是第三点。

注意，不是所有车企都好，燃油车企，中小车企今年都是“生死存亡之秋”，包括央国企车企。

从新能源车渗透率看，1-5月渗透率44%，其中农村可能不到30%，城市已经超过50%。理论上新能源车能够渗透率百分百，但即便百分百，也只是翻一倍的销量，我们知道，百分百渗透率可能性并不大。所以，新能源车如今是成熟期，而成熟期的竞争是非常激烈的。

十年前，新能源车企最多的时候400多家，而如今只有50多家，这么高的淘汰率，告诉投资人必须严格把握投资纪律：买新能源车龙头车企。

别去管什么长尾，中小车企，就抓龙头，谁销量好，你投资谁。因为中小车企，哪怕是中等车企，都会遭遇“中等陷阱”。

简单说，所谓中等陷阱就是车企赚不到钱，烧钱卖车，越卖越死。当然，你也可以赌个大的，一家车企从亏损到盈利，现金流从流出到流入，势必附带市场预期的改变，这个阶段往往投资者能够赚大钱，比如前几年的理想。但除此之外，建议投资者只投资头部车企。

另外，车企其实存在一些不确定性。提一条新闻，比亚迪等车企承诺供货商账期压缩到60天以内。汽车制造业是资本密集型产业，所以，车企的负债率都不低，而负债，可以是从银行来，但银行融资要利息，所以很多车企是占了供货商的货款。

账期压缩其实是对车企的一个利空，但市场似乎对这个利空的反应非常迟钝，可能是投资人认为，承诺只是承诺，现实中具备议价优势的车企，是否执行完全看车企自己。

但从理性投资的角度，投资人要关注两点：

其一是反内卷竞争是否对车企造成太多负面，这是投资人不愿意看到的，不得不防；

其二是需求刺激政策，比如国补和新能源车下乡的支持力度是否退坡，一旦退坡，消费者就会捂紧钱包，这个时候，车企可能会出现产能冲太高，库存积压多的问题。所以，车企的投资，如今需要谨慎。

但事物往往有两面性，比如宁德时代其实不是车企，他是供货商，车企如果不欠款，是否对宁德时代这样的供货商更加友好。所以，适度关注上游龙头配件商。

最近腾讯控股收购喜马拉雅，为何？这里，顺带谈一谈一个概念：平台企业存在一个概念“中等陷阱”，很多互联网平台如今进退维谷，比如喜马拉雅，其2024年净利润5亿元，这个水平，说多不多，但总归是盈利了，可喜马拉雅要再跨一步，成为腾讯，字节这样的大型自媒体平台，难度很大，所以，互联网平台企业里面就有那么一批，比上不足比下有余，不上不下盈利困难的“中等陷阱平台”，除了喜马拉雅，比如知乎，比如小红书等等，都有这个问题，所以小型网络科技公司，最终的命运就是被大厂收购，因为小公司一旦做不大就面临被淘汰的风险，还不如卖了，从这点来说，限制网络平台公司并购发展会抑制科技创新，因为小平台创新资本无法套现，出不来。

而近期，实际上看到大型互联网公司正在谋求并购这些小平台。不只是喜马拉雅，之前阿里也投资了美图。对于“中等陷阱平台”，你只是一棵大树，成为一片森林的难度越来越大，还不如背靠更大的大树。而对于大型互联网平台，这些并购能够帮助平台补上最后一块生态拼图。

所以，最近关注这些小平台，说不定就能中奖被收购。并购重组利好的应该是被收购方，而被收购方大多数是小型科技公司，包括创新药，互联网，AI等领域。为什么没有芯片股？主要的估值太贵了，还不如自己研发！

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