又一创投机构成功发债募资了。

近日，君联资本管理股份有限公司（下称“君联资本”）成功发行2025年度第一期科技创新债券——25君联资本PPN001（科创债）。

这不仅是全国首批、北京首单成功落地的民营股权投资机构科技创新债券，也是自债券市场“科技板”启动后，全国首批使用央行创设风险分担工具的科技创新债券。

今年3月，中国人民银行行长潘功胜提出，将创新推出债券市场“科技板”，支持投资经验丰富的头部私募股权投资机构、创业投资机构等发行长期限科技创新债券。随后5月，央行进一步提出要“创设科技创新债券风险分担工具”。

政策的持续推动之下，不少创投机构都纷纷加入了“发债募资”的行列。除君联资本外，东方富海、毅达资本、中科创星、金雨茂物也在本周相继成功发行了科创债，5家机构合计发行规模达13.5亿元。

这无疑释放了一个积极信号，不难想见，未来将有更多民营资本加入“发债”行列，探索新的募资路径。

13.5亿，首批创投机构科创债落地

先来看看本次君联资本发行“科创债”的具体细节。

据了解，该项目发行规模3亿元，发行期限5年，票面利率2.05%，资金将用于机构在管的科创基金出资及投资科创企业。

此次君联资本“发债”的一大亮点，在于风险分担机制上的创新探索。

过去，民营创投企业长期受困于评级障碍与高成本问题，传统评级体系往往对轻资产运营的创投机构存在天然的排斥性。为了解决这一痛点，此次君联资本的科创债项目采用了“央地协同、风险共担”双重增信模式。

具体而言，就是由中债信用增进提供全额担保，中关村科技担保作为地方国企代表为项目提供反担保支持，大大降低了机构发债的信用风险。

同样采取“央地合作担保”模式的不止君联资本一家。

比如中科创星。6月16日，中科创星成功发行了规模4亿元、期限5+5年、票面利率2.10%的“2025年度第一期定向科技创新债券——25创星PPN001（科创债）”。据悉，该项目是由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保，西安担保集团有限公司下属的西安投融资担保有限公司提供反担保。

6月18日，东方富海也发行了规模4亿元、期限10年、发行利率1.85%的科技创新债券，该科创债同样通过中债提供全额担保，深圳市高新投融资担保有限公司作为地方国企代表为项目提供反担保支持。

与上述三家不同的是，毅达资本和金雨茂物则采用了由分担工具与金融机构联合创设信用风险缓释凭证增信。

其中，毅达资本的“2025年度第一期科技创新债券——25毅达资本MTN001（科创债）”发行于6月17日，发行规模1.5亿元、期限3+2年、票面利率2.33%，募集资金将用于高端装备制造、集成电路等国家战略性新兴产业领域基金的出资及置换。

金雨茂物的科技创新债则发行于6月18日，发行金额1亿元，期限3+2年，票面利率2.69%，资金将全部用于支持科技创新类企业的股权投资，或置换一年期内对相关科技创新类企业基金及股权的出资。投资方向上，同样聚焦人工智能、集成电路、生命健康、新能源新材料等产业。

至此，已有5家民营股权投资机构完成“科创债”的发行，总规模达到13.5亿元。

一批民营创投正在“发债募资”的路上

今年3月，中国人民银行行长潘功胜表示，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，将创新推出债券市场的“科技板”，支持投资经验丰富的头部私募股权投资机构、创业投资机构等发行长期限科技创新债券，带动更多资金投早、投小、投长期、投硬科技。

“科技板”的推出，被普遍视为这波创投机构集中“发债”的关键节点。但实际上，政策层面在引导债券市场服务科技创新方面已探索多年。

早在2017年，证监会就试点推出了“双创债”，将创新创业公司和创业投资公司均纳入试点发行主体。2021年，证监会在“双创债”的基础上继续开展科技创新公司债券试点，这就是“科创债”的由来。2022年5月科创债正式推出，成为中国科技创新企业一条新的重要融资渠道。

金雨茂物、东方富海、基石资本、天图投资等民营创投机构此前也陆续发行过债券。早在2024年，金雨茂物就面向专业投资者非公开发行了首单科创债，发行规模1.2亿元，期限3年，票面利率3%。

虽然已有民营机构尝试在先，但整体来看，参与“发债募资”的主体中，国资仍占据相当大的比例。

就拿“科技板”的推出后的4月来说，上海国投、中国诚通控股集团、南京市创新投资集团接连宣布了相关动态，三家机构无一例外都是国资背景。

对此，某地方产投基金总经理曾向投中网分析称，债券市场本质上是个固定资产+应收账款的流通市场。国有资本通常手握大量重资产，经营较为稳定，叠加信用加持，发行“科创债”具有天然优势。反观民营创投机构，多数采用轻资产运营模式，缺乏信用背书，从而限制了他们在债券市场上的参与度。

转折发生在今年5月。

5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，其中明确金融机构、科技型企业、股权投资机构等可发行科技创新债券，募集资金用于支持科技创新领域投融资。同时，央行提出要“创设科技创新债券风险分担工具”，为科技型企业和股权投资机构提供增信支持，降低发债成本。

“对于募资难的VC/PE机构而言，通过公开发行债券，可以拓宽退出前的资金补给通道，科创债新政和风险分担工具的推出，实质是给机构‘发债募资’加了‘政策保险’，有助于提升更多主体的参与意愿，同时吸引长期资金和耐心资本入市。”上述投资人表示。

这一预期已得到了事实印证。投中网了解到，包括启明创投在内的多家民营创投机构已着手注册或计划发行科创债。不过从相关机构的规模体量来看，这仍是属于头部玩家的“游戏”。