独立 稀缺 穿透

一语惊醒梦中人？

作者：闻道

编辑：俊逸

风品：可乐

来源：铑财——铑财研究院

成功是一个糟糕的老师。它诱使聪明人以为自己不会失败。

近日，阿里巴巴内网因一篇离职帖引发热议。钉钉产研负责人元安（花名）在离职时发表近万字长文，深入剖析了阿里的发展历程、存在的问题及其根源。对此帖，阿里创始人马云作出了回复。

元安的尖锐观点并非孤例，在2024年阿里巴巴股东信中，蔡崇信、吴泳铭曾集体反思阿里的“大公司病”。坦言，阿里必须再次以创业公司的姿态出发。对此，马云也在公开场合多次对阿里新管理层的变革勇气表达了肯定。

这非阿里一家之痛，如2024年，京东创始人刘强东曾严批公司内部的“躺平现象”。平心而论，作为电商巨头，近年阿里在推进组织变革与架构调整方面不乏动作，但上述一张离职帖仍撕开了“遮羞布”。尤其零售业面临深刻变革的当下，能否真正激活再创业精神、释放新增量活力，已是不可回避的一道严肃考题。正如马云所言，好像人的成长，阿里的发展也有很多必然要走的路和过程，阿里巴巴在发生变化之中。

只是，变化的质效如何，市场竞品还留给其多少时间、机会？外界需要更明晰的答案。

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豪投近千亿

新零售战略得与失

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首先，回顾一下这封离职信的重要内容。

元安细数了阿里近年来的收购“败笔”，如到店业务、收购口碑网后发展平平，投资ofo失败，哈啰也只是勉强形成三分天下之势。文娱板块，收购虾米、天天动听，最终一个关停一个出局。收购优酷土豆，最终不敌腾讯、爱奇艺，沦为行业老三。新零售方面，收购银泰、大润发未带来颠覆性改变，甚至逐渐出清。连最核心的支付业务，也面临微信支付的步步紧逼。

言语犀利、直达病灶，马云坦言写得很好。所谓爱之深才责之切。实际上，这已不是首次反思。2025年2月，在阿联酋迪拜举办的World Governments Summit 2025峰会上，联合创始人、董事局主席蔡崇信曾坦言，阿里巴巴在收购方面并不成功，而是一家内生性发展的公司，围绕消费市场的需求生长出了淘宝网、支付宝等成功业务。

只是，梳理近代商业历史版图，并购始终是科技巨头实现跨越式发展的重要手段。成功的标的并购，可以实现业务规模增长、市场占有率提升、产生协同效应等多重效益，是企业做大做强的一条重要路径。

换言之，找出战略漏洞、缩小落差、激发更多内生性、提高成功并购概率，仍是阿里巴巴一道严肃思考题。往期看，如何在规模扩张与价值创造间找到平衡，这家电商巨擘一直在探寻答案。

深梳往期的一系列外延布局，新零售是一个重点发力。

遥想2016年10月，在云栖大会上，马云首次提出的“新零售”概念声惊四座。为此阿里花费重金，打造产业生态。如2017年224亿港元战略投资大润发母公司高鑫零售。2020年再投280亿港元增持，使其成为阿里并表子公司。

公开资料显示，高鑫零售主要业务为经营线下实体卖场及在线销售渠道，拥有大润发和欧尚两大商超品牌。其中，大润发销售额在2010年曾超越家乐福和沃尔玛，被誉“超市之王”。

成功入主高鑫零售后，阿里对大润发门店进行了数字化升级，并推动线上线下一体化运营。比如消费者在大润发门店购物可使用支付宝支付，大润发商品通过菜鸟物流实现配送。同时，线上平台可根据大润发线下销售数据优化商品选品与库存管理，推动传统零售向数字化、智能化转型。

此外，为进一步推进“新零售”战略生态，2015年至2017年阿里还对苏宁易购、三江购物、联华超市等零售连锁企业进行战略投资。其中，苏宁易购是最大一笔，阿里花了283亿元成为第二大股东。花费21.5 亿元收购三江购物 32% 股权，5.48亿元收购新华都5%股权，收购百联集团旗下联华超市18%股权等等。

除了“批量”投资线下商超，阿里还不断拓展新零售战略场景。2018年2月，阿里巴巴以及关联投资方分别向居然之家与万达电影投资54.53亿元、46.76亿元，成为两家公司的重要战略股东。

以居然之家为例，阿里通过“天猫智慧门店”，将线上流量引入线下家居卖场，消费者可在线上浏览商品、预约设计服务，线下体验购买，实现家居业线上线下一体化。

综合来看，阿里一系列撒币的战略目的是，将数据与产业深度耦合，意在重塑传统产业生态。

粗略计算，从高鑫零售到苏宁易购，从居然之家到万达电影等等，仅在新零售领域，阿里的战略投资额就接近千亿。可从回报看，无论股价还是业绩标的表现大多不算尽人意。

对此，行业分析师王彦博认为，并购是一项技术活，想达成1+1大于2的效果，资金只是一方面，标的成色、后续赋能精准度、业务协同及变革深度、乃至市场环境等都是考量因素。审视阿里新零售的频频落子，相较撒币规模令人印象深刻，业务融通做的有些中规中矩。在最关键的商业模式、产品品质、消费者服务方面，没给市场带来多少开创惊喜，多少错付误判，发人深思。

2

卖卖卖之后

盒马能否扛起大旗

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痛定思痛后，阿里开启了战略收缩。

2024年2月以来，投资版图不断缩减，正有序退出非核心资产。

如当月，苏宁易购宣布，股东淘宝（中国）软件有限公司拟将持有的19.99%股份，总价28.47亿元，转让给杭州灏月企业管理有限公司。同年12月17日，又将所持银泰全部股权，约74亿元出售给雅戈尔及银泰管理团队。

2025年1月1日，阿里巴巴公告，子公司及New Retail与德弘资本达成交易，以最高约131.38亿港元出售所持高鑫零售全部股权，合计占已发行股份的78.7%。一买一卖粗算下来，仅仅高鑫零售一家投资上，阿里便亏损了近400亿港元。

在2024财年第三季度财报电话会上，蔡崇信坦言“目前，阿里的资产负债表上依然有一些传统的实体零售业务，它们不是核心聚焦业务，退出是合理的。但考虑到当前的市场情况，退出可能需要时间去实现。”

及时纠偏难能可贵，只是商场如战场，从豪横买买买到亏本卖卖卖，相应的试错成本、机会流失有多少？恐怕就没有上述寥寥言语那么轻松了。

收缩聚焦背后，作为内部孵化项目，盒马处境自然愈发吸引眼球。就在阿里宣布出售高鑫零售的时候，盒马CEO严筱磊发布了一份全员信披露，盒马已经连续9个月整体盈利，这也是严筱磊接任CEO后，首次公开披露盈利情况。

作为阿里新零售领域为数不多的核心资产，盒马成立近十年时间里，先后尝试了主力业态“盒马鲜生”、零售店“盒马 F2”、社区超市“盒马 MINI”、购物中心“盒马里”、前置仓“盒马小站”、社区菜场“盒马菜市”、会员店“盒马 X 会员店”、社区团购“盒马邻里”、折扣店“盒马奥莱”等十几种业态。

频繁的业态尝试中，折射了发展活力、改革魄力，但是否也反映了战略摇摆见仁见智。能肯定的是，如此努力的盒马资本进程不算靓丽。

2023年3月，阿里启动史上最大的“1+6+N”组织变革，盒马属于“N”。彼时，有舆论认为，盒马将在未来6到12个月内完成上市，率先享受到集团组织变革红利。

然随着时间推移，兜兜转转间，盒马至今还没能上市，且估值预期也在等待中缩水。据界面、路透社消息，盒马拆分后启动港股上市计划，估值60亿美元。距离年初预期的百亿估值缩水40%。

另据虎嗅消息，2024年4月，盒马正在与华润洽谈战略入股，华润或将获取盒马10%股权。本次交易中，盒马估值280亿元，约38亿美元。

另一厢，公司高管层也出现变动。2024年3月，盒马CEO侯毅（内部花名：老菜）退休，严筱磊（内部花名：百何）接任。

2025年4月中旬，盒马鲜生联合创始人、事业部CEO、原盒马CMO赵家钰官宣退休，随着重要创始人的陆续离场，盒马也迎来新管理团队时代。

盘点严筱磊履新以来，大动作频频，对盒马的价格体系进行了大刀阔斧改革。以“移山价”为起点，掀起持续半年之久的“折扣战”。所有标品线下直降20%，SKU由原来的5000多个大缩至2000多个。

不过价格只是一方面，真正黏住市场用户的还是质价比。2025年以来，盒马一些食安问题值得审视。

如4月，安徽合肥蜀山区市监局公布2025年第13期食品监督抽检信息显示，合肥盒马网络科技有限公司第七分公司销售的库尔勒香梨全母梨1kg(单果100g起)，乙螨唑指标不符合食安国家标准规定。

5月，南京市江宁区市监局食品安全监督抽检信息公告(2025年第2期)显示，南京盒马网络科技有限公司第九分公司的即食绿心猕猴桃中的氯吡脲抽检不合格，检验结果为0.085mg/kg，标准值规定为0.05mg/kg。

同月，山东省市监局发布一项“你点我检”专项抽检情况通告显示，青岛盒马网络科技有限公司潍坊分公司销售的无抗鲜鸡蛋检出农兽药残留超标。

尽管罚单都要滞后性，不代表当下情形，且盒马宣称建立了覆盖“产地初检、入库抽检、门店复检”的三级质检体系，意在层层设防，可从上述漏洞看，扎牢品控篱笆、守住食安底线仍任重道远，多些查漏补缺总没有错。

行业分析师王妍婷认为，对盒马而言，当务之急是刀刃向内，举一反三重构内部机制，将品质保障真正置于战略核心。唯有切实、高效夯实了品控根基，才能赢回并重塑消费者的信任，提振投资者信心加快资本征程，真正扛起阿里新零售大旗。

3

样本面面观

还缺什么

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乔布斯说，领导者和追随者最大的区别在于创新。

当阿里系从高鑫等抽身之际，一些在喧嚣中默默耕耘、特色取胜者如胖东来、山姆会员店、朴朴超市等却展现出强大生命力。其成功路径或像一面镜子，能映照出阿里新零售布局中可能被忽视的密码。

在河南许昌，胖东来早已超越了超市范畴，成为一种商业信仰。其秘诀被反复解读，核心却异常朴素：即将零售最本质的商品品质与顾客服务做到极致。

2024年以来，胖东来俨然已从区域标杆升级为行业“导师”。改造步步高，指导中百集团，董事长于东来现身永辉门店，启动帮扶计划......动作频频成为一个年度现象。

相比阿里科技感拉满的科技赋能，胖东来的帮扶核心显得直接质朴：开放商品目录、共享供应链信息、强化底层服务人员薪息与服务。在胖东来字典里，没有炫目的概念，只有对“好东西”和“好服务”的偏执追求，而这正是构筑深厚护城河的根基。

山姆会员店则属另外一个代表，通过精准洞察会员的高频需求，将精选商品做到极致品质和极致性价比，并牢牢掌控产品的创新源头与独家供应。凭借强大的自有品牌体系，山姆构建了高阶的竞争壁垒和会员粘性，形成对供应链的深度掌控和产品的绝对话语权。

偏安于福建的朴朴超市，则依靠“30分钟快送”差异化，2024年交出一份营收300亿元，毛利率22.5%，首次年度盈利的成绩单，为生鲜新零售赛道提供了一个新样本。

要知道，朴朴的突围，没有依赖互联网巨头的荫蔽。而是创始人陈兴文基于对福建本地“现买现做”消费习惯的深刻洞察，以低毛利生鲜为流量入口，搭配高毛利日用品，用“30分钟送达”的极致效率撕开市场。

对比上述样本案例，再看阿里新零售战略，可以总结出以下几点反思：

首先，核心“商品力”培育不足。阿里强大的线上基因更侧重渠道与流量，但在帮助零售提升核心“商品力”，如独特供应链建设、差异化商品开发、关键品类运营能力以及门店本地化服务与顾客体验上成效未达预期。

其次，自有品牌建设滞后。对外推动新零售战略中，在建立有竞争力、高效的自有品牌体系方面，进展落后于上述品牌，显露了战略经验差距。

最后，全国平台思维下的区域深耕缺位。全国乃至全球化的宏大愿景，削弱了对不同区域市场进行深度精细化运营的投入与耐心。未能像胖东来、朴朴那样深耕区域，通过本地化建立起区域效率和成本优势。

行业分析师孙业文表示，时至今日回望，阿里马云当时提出的新零售，也是一个极具开创性的战略探索。关键在于战略整合过程中，没能将技术、资本等优势扎实转化为商品、供应链、门店运营和盈利能力等“硬核”环节的提升。对零售业而言，想在商品、效率与服务的本源上进行更深层创新，技术始终是工具与催化剂，无法取代商业本质，即做透做精产品服务及背后产业链的基本功，产业耐心、战略定力、市场洞察度、特色开创性一个不能少。

4

押注AI驱动

重构电商版图

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当然，没有企业能一直顺风顺水，螺旋式发展才是常态。失败并非终点，而是新起点。

当数字化浪潮席卷全球，阿里巴巴又看到了破题突破口。正以AI为引擎，驱动电商与科技的深度融合，开启一场新商业变革。

2024年11月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭发布一封全员邮件，宣布一项重大的组织架构调整：成立阿里巴巴电商事业群。此举旨在全面整合淘宝天猫集团、阿里国际以及1688、闲鱼等旗下的电商业务，构建一个覆盖国内外全产业链的庞大业务集群，从而实现各业务板块间的协同效应，提升整体竞争力。

协同整合到底有多重要？早在2023年4月的“云栖大会”上，公司就宣布一项前瞻性战略决策：阿里所有产品未来将接入“通义千问”大模型进行全面改造。作为该战略的重要落地成果之一，阿里AI生意助手在 AI Agent 领域展现出了巨大价值潜力。

自2023年8月起，阿里云通义千问相继开源了Qwen、Qwen1.5、Qwen2、Qwen2.5 等四代模型，涵盖大语言、多模态、数学和代码等数十款不同类型和功能的模型，行业榜单名列前茅，在开源社区中影响日隆。

据央视网2025年2月消息，全球最大AI开源社区Huggingface发布的最新开源大模型榜单显示，排名前十的开源大模型中，全部都是基于阿里通义千问（Qwen）开源模型进行二次训练所衍生出来的模型。

综合Gartner、IDC、Forrester和 Omdia等多个国际权威机构榜单，阿里云在AI能力和大模型产品方面已达全球领先水平，稳居国内第一位置。

在2025财年Q4及全年财报分析师电话会上，吴泳铭表示，过去一个财年，“用户为先，AI驱动”战略持续收获成效，核心业务增长继续加速，集团基本形成了AI+云、电商、其他互联网平台业务的发展阵型。

回顾过去一年，淘宝、天猫和海外电商业务已逐步走向融合打通，实现了资源共享、优势互补，提升了整个电商板块的协同效应。阿里云以AI为中心，来加强海外投资布局，更精准的本地化赋能降低了出海难度。

不能发现，相比过去的外延买买买战略，阿里AI赋能战略更注重从既有的电商优势业务出发，着力挖掘内生动能、力求稳扎稳打有质量的推进边界探索，以避免过度粗放扩张引发的业务链条“浮肿”。电商作为传统优势领域，深度融合“云+AI”技术后，提升了商家交易效率与用户体验，这都是实实在在的成效。

从外延到内生，从速度体量到稳健质量，方向风格的变化，也让外界感受到了另一个锐意阿里。

反思新零售的得失，从改造零售世界的宏大叙事，到聚焦自身核心能力的AI赋能，阿里巴巴的战略转向，既是对过往经验的沉淀，更是面向未来的押注。

AI时代已来，能否将往期的生态积淀、错付教训转化为再出发、新活力，成功跨越转型险滩、驾驭变数不确定性，将决定阿里下一个十年的航向。

所谓良药苦口。但愿这份反思大公司病的离职信，能真正如一语棒喝，叫醒梦中人，让阿里巴巴一扫积弊，王者归来！